바그다드재벌의 주식 투자

월가 대가들이 말하는 익절의 기술

바그다드재벌 — Wed, 23 Jul 2025 20:18:05 +0900

다음글은 AI 의 도움을 받아 작성한 글입니다.

사실 주식투자에 있어 매수보다 매도가 훨씬 힘듭니다.

대가들의 익절 기술을 알아봅니다.

월가 거장들의 ‘익절의 기술’과 시장 주기별 사례 분석

서론: 익절의 중요성과 월가 거장들의 관점

투자 성과를 결정짓는 핵심 요소 중 하나는 언제 이익을 실현할지, 즉 익절의 시점과 기술입니다. 월가에서 30년 이상 활약한 베테랑 투자자의 시각에서 볼 때, 익절은 단순히 수익을 챙기는 행위가 아니라 장기적인 자산 성장 전략의 일부입니다. 피터 린치, 스탠리 드러켄밀러, 워렌 버핏, 조지 소로스와 같은 월가의 거장들은 서로 다른 철학과 스타일을 가졌지만, 이익 실현에 대한 통찰과 원칙을 통해 막대한 성과를 남겼습니다. 본 글에서는 이들의 익절 철학과 기법을 살펴보고, 2000년 닷컴 버블, 2008년 금융위기, 2020년대 인공지능(AI) 및 암호화폐 랠리 등 주요 시기별 실제 사례를 통해 각자의 전략이 어떻게 발휘되었는지 분석합니다. 또한 전통 주식시장과 암호화폐 시장에서의 익절 관점 차이, 특히 높은 변동성 환경에서의 판단 기준을 비교합니다.

피터 린치: 승자는 오래 쥐고, 패자는 잘라낸다

전설적인 펀드매니저 피터 린치는 “꽃은 잘라내고 잡초에 물을 주는” 우를 범하지 말라고 조언합니다 . 이는 많은 투자자가 조금 오른 우량주는 서둘러 팔고, 부진한 종목은 미련을 갖고 붙드는 실수를 지적한 것입니다. 린치는 승자(수익나는 종목)는 오래 들고 가며, 오히려 루저(손실 종목)는 과감히 정리해야 포트폴리오 수익률이 극대화된다고 강조했습니다 . 실제로 린치가 운용한 매젤란 펀드에서는 수십 배로 뛴 “10배짜리(ten-bagger)” 대박주들이 전체 성과를 견인했는데, 이는 몇 달의 단기 수익에 안주하지 않고 수 년간 인내심 있게 보유한 덕분입니다. 린치는 “내 포트폴리오의 대표적인 큰 승자는 보통 실현되기까지 3~10년 이상이 걸렸다”고 밝혀, 인내심을 갖고 기업의 성장 스토리가 완성될 때까지 기다리는 투자를 중시했습니다 .

린치는 주식 매도의 원칙으로 **“처음 그 주식을 샀던 이유가 사라졌을 때”**를 들었습니다 . 그는 One Up on Wall Street에서 막연한 규칙이나 시장 전망에 흔들려 섣불리 팔지 말라고 경고했죠 . 예를 들어 “주가가 두 배 올랐으니 판다”와 같은 조언은 근거 없는 함정일 수 있으며, 실제 기업의 펀더멘털 변화에 집중해야 한다고 했습니다 . 대신 종목 유형별로 매도 기준을 제시했는데, **저성장주(slow grower)**는 30 - 50 % 상승 시나 성장 둔화 시 매도를 검토하고, 턴어라운드형 기업은 문제가 완전히 해결되어 모두가 회복을 인식할 때가 매도 시점이라고 조언했습니다 . 반면 고성장주의 경우 기업 실적 성장세가 이어지는 한 오래 보유하며, 지나친 거시경제 비관론이나 유행에 흔들리지 말 것을 당부했습니다 . 이러한 원칙 덕분에 린치는 1977 ㅡ 1990년 펀드 운용 기간 연평균 29%에 달하는 경이적인 수익률을 올릴 수 있었습니다. 심리적으로는 군중의 두려움이나 매스컴의 비관론에 흔들리지 않고 기업의 **“사실(facts)에 집중”**하는 태도가 그의 성공 비결이었습니다 . 요컨대 린치에게 익절이란, 확신 있는 승자는 최대한 오래 키워 복리 효과를 누리고, 투자 이유가 사라진 종목만 과감히 처분하는 전략이었습니다. 이러한 접근은 몇 개 대형 승자가 나머지 실수를 만회하고도 남는 장기적인 자산 성장으로 이어졌습니다 .

워렌 버핏: “영원히” 보유하는 관점의 익절

**“우리의 선호 보유 기간은 영원이다”**라는 워렌 버핏의 말에서 알 수 있듯, 버핏은 이익 실현(익절)을 투자 목표로 삼지 않습니다 . 그는 탁월한 기업을 좋은 가격에 사서 가능한 한 오래 보유함으로써 부를 극대화하는 매수 후 보유(Buy-and-Hold) 전략의 상징과도 같은 인물입니다. 버핏은 훌륭한 기업의 주가가 오를 때 서둘러 차익을 실현하려는 행동에 반대하며, 반대로 사업 전망이 나빠진 기업은 미련 없이 손절매합니다 . 그는 이를 **“잘하는 기업을 서둘러 팔아 수익을 확정짓고, 실망스러운 기업은 집요하게 붙들고 있는 것”**에 비유하며, 이는 피터 린치가 말한 “꽃을 꺾고 잡초를 키우는” 행위와 같다고 지적했습니다 . 다시 말해 버핏은 좋은 기업의 주가 상승을 애써 억누르지 않고 끝까지 참여하는 것을 선호합니다.

버핏의 매도 원칙은 매우 엄격하여, 초과 가치가 극단적으로 실현되었거나 더 나은 투자 기회에 자금을 투입해야 할 때 등 예외적인 경우에만 지분을 일부 정리합니다 . 예를 들어 버핏은 2020년 팬데믹 초기 항공주 전망이 근본적으로 나빠졌다고 판단되자 이례적으로 관련 주식을 모두 처분해 손실을 확정 지었는데, 이는 투자 전제 조건이 변했기 때문이었습니다. 반면 코카콜라, 아메리칸익스프레스와 같은 핵심 종목들은 수십 년간 보유하며 배당과 자본이득의 복리 효과를 극대화했습니다. 실제로 버핏은 1988년 코카콜라 주식을 매입한 후 현재까지 핵심 지분을 유지하고 있는데, 초기 투자금 대비 주가 상승과 재투자된 배당을 통해 수십 배의 수익을 거두었습니다. 장기보유의 이점에 대해 버핏은 “10분도 보유하지 않을 주식이라면 10년간 보유할 생각도 말라”고 언급하며, 좋은 기업이라 확신한다면 일시적 시장 급등락에도 흔들리지 않고 장기적 안목을 견지하라고 조언합니다 . 실제로 2008년 금융위기 동안 포트폴리오 가치가 크게 하락했음에도 불구하고, 버핏은 대부분의 보유 주식을 팔지 않고 유지했습니다 . 이러한 강철 같은 인내심과 기업 가치에 대한 확신 덕분에 위기 후 시장이 회복되면서 버핏의 자산은 더욱 크게 성장했습니다.

버핏의 심리적 기준은 “남들이 탐욕낼 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕내라”는 그의 유명한 격언에 잘 드러납니다. 그는 군중과 반대로 감정을 통제함으로써, 지나친 낙관 속에서는 경계심을 갖고 폭락의 공포 속에서는 오히려 과감히 매수하는 태도를 유지했습니다. 손익비 측면에서 버핏은 손실을 피하는 것을 최우선 원칙으로 삼는데 (“규칙 1: 절대 돈을 잃지 말 것. 규칙 2: 규칙 1을 잊지 말 것”), 이는 곧 크게 잃지 않으면서 꾸준히 벌면 복리로 거대한 수익을 거둘 수 있다는 신념을 반영합니다 . 실제로 버핏이 빈번한 매매나 단기 차익 실현을 지양함으로써 절약한 거래비용과 세금, 그리고 장기 복리효과는 버크셔 해서웨이의 주주가치 극대화로 나타났습니다. 요컨대 버핏의 접근에서 익절은 거래할수록 줄어드는 것이며, 가장 이상적인 익절은 팔 필요 없을 정도로 훌륭한 기업을 영원히 보유함으로써 얻는 것이라 할 수 있습니다 . 이러한 철학 덕분에 버핏은 수십 년에 걸쳐 세계 최고 부자의 반열에 올랐고, 장기간의 자산 성장률 측면에서도 독보적 기록을 세웠습니다.

스탠리 드러켄밀러: 손실은 최소화하고 승자는 몰빵하라

스탠리 드러켄밀러는 조지 소로스의 오른팔로 시작해 30년간 한 해도 손실 없이 평균 30%에 달하는 경이적 수익률을 기록한 매크로 헤지펀드의 전설입니다 . 그의 익절 철학은 한마디로 **“손실은 짧게, 이익은 길게”**로 요약됩니다. 드러켄밀러는 투자에서 성공의 열쇠는 맞는 비율이 아니라, 맞았을 때 얼마나 벌고 틀렸을 때 얼마나 잃느냐에 달렸다고 강조했는데 , 이는 리스크-리워드 관리의 중요성을 일깨워주는 말입니다. 그는 확신이 높을 때는 과감하게 큰 베팅을 하고 (“기회가 보이면 가차 없이 승부를 걸라”는 그의 격언이 유명합니다), 반대로 판단이 틀렸다고 느끼면 즉각 잘못을 인정하고 손실을 확정짓는 용기를 갖췄습니다 . 드러켄밀러의 동료들이 전하는 바에 따르면, 그는 실패한 투자에 미련을 두지 않고 신속히 털고 나오는 능력이 탁월했으며, 스스로도 *“난 틀렸을 때를 알기 때문에 부자가 되었다”*고 말할 정도로 손절매에 주저함이 없었습니다 .

한편, 승자에 대해서는 드러켄밀러ほど 집요한 이도 드뭅니다. 그는 *“한번 옳다고 확신하면, 가진 돈을 다 쏟아붓지 못해 안달”*이라 말할 정도로(**“확신이 있을 땐 가슴을 쥐어짜 피를 내서라도 투자하라”**는 비유도 있습니다), 상승 추세의 투자에서 최대한의 이익을 뽑아내는 전략을 구사했습니다 . 예컨대 1992년 영란은행을 공격한 파운드화 공매도는 그의 아이디어였는데, 소로스가 “정말 확신한다면 조금씩 들어가지 말고 단숨에 대량으로 가라”고 조언하자, 두 사람은 즉시 베팅을 키워 단기간에 10억 달러 이상의 폭리를 취했습니다 . 드러켄밀러는 이처럼 확신이 선 트레이드에서는 이익 실현을 서두르지 않고 오히려 더 몰입하여 “승자를 크게 키우는” 경향을 보였습니다 . 그의 투자 철학을 잘 보여주는 일화로, 1990년대 초 독일 통일 직후 마르크화 강세를 예상하고 레버리지를 활용해 장기 롱포지션을 취한 사례가 있습니다. 일반적인 투자자라면 환차익이 20~30%만 나도 일부 차익을 실현했겠지만, 드러켄밀러는 독일 경제가 장기간 강세일 것을 확신하고 수년간 포지션을 유지하여 최종적으로 100% 이상 수익을 거두었습니다 . 이처럼 이길 때는 끝까지 크게 이기는 것이 장기 성과의 비결이라는 신념이 뚜렷했습니다.

드러켄밀러의 시점 판단 방법론은 거시경제 흐름과 시장 유동성, 기술적 지표를 두루 활용하는 것이 특징입니다. 그는 “시장을 움직이는 것은 이익이 아니라 연준(Fed)의 유동성 공급이다”라며 금리·통화정책 동향을 예의주시했고 , 밸류에이션(가치평가)은 시장 타이밍에 크게 중요하지 않다고까지 말했습니다 . 대신 강한 상승 장에서는 추세를 따르고, 하락 전환의 징후가 보이면 재빨리 빠져나오는 유연한 접근을 취했습니다. 이러한 기민함에도 불구하고 감정적 실수를 완전히 피해가진 못했는데, 2000년 닷컴 버블 정점에서의 실수가 대표적입니다. 그는 1999년 이미 과열된 인터넷주를 공매도했다가 큰 손실을 보고 포지션을 접었는데 , 이후 주변의 권유로 오히려 정점 부근에 기술주를 대거 매수했다가 불과 몇 주 만에 30억 달러 손실을 보고 말았습니다 . 드러켄밀러 본인은 이를 두고 “내 커리어 최악의 실수”라 회고하며, **탐욕과 FOMO(Fear of Missing Out)**에 휘둘린 자신을 자책했습니다 . 이 사건은 아무리 거장이라도 심리적 압박에서 자유롭기 어렵다는 교훈이 되었지만, 동시에 그는 이후 이러한 실수를 반복하지 않겠다는 다짐을 통해 더욱 냉철한 전략가로 거듭났습니다. 실제로 2008년 금융위기 전에는 주식시장에 대한 비중을 크게 축소하고 안전자산으로 기울여 위기를 피해갔고, 위기 후에는 다시 공격적으로 주식에 투자하여 빠르게 회복했습니다 . 드러켄밀러는 **“자산 배분에 있어 언제든 100% 현금화할 수도, 200% 레버리지로 나아갈 수도 있다”**고 말할 정도로 상황 판단에 따라 유연하고 과감하게 포지션 전환을 합니다. 결국 그의 손익비 전략은 작은 손실을 감수하더라도 큰 승리를 추구하는 것이며, 이 원칙 덕분에 30년간 단 한 번도 자본을 까먹지 않고 꾸준히 불리는 뛰어난 장기 성적을 남길 수 있었습니다 .

조지 소로스: 거품에 올라타 시기를 읽어내는 현인

조지 소로스는 “시장이 버블(거품)로 향하는 걸 보면 먼저 뛰어들어 불을 지핀다. 그것이 비합리적이라고 생각지 않는다”는 파격적인 발언으로 유명합니다 . 이는 소로스가 거품 자체를 하나의 투자 기회로 바라보되, 남들보다 먼저 빠져나오는 타이밍을 중시했음을 보여줍니다 . 그의 대표적 성공 사례인 2010년대 초 금 버블 투자가 이를 잘 설명해줍니다. 소로스는 2010년 금 가격이 급등하자 이를 “최고의 버블”이라고 지칭했는데, 많은 이들은 그가 금 가격 하락을 예상한다고 생각했습니다 . 그러나 그는 사실 금을 매수하고 있었고, 2011년 초 가격이 정점에 이르기 전 대부분의 보유 금을 매도하여 막대한 차익을 실현했습니다 . 결국 금값은 그 후 폭락했지만, 소로스는 거품이 꺼지기 전에 신속히 빠져나옴으로써 남들이 잃을 때 이익을 확정지은 것입니다. 이러한 전략의 배경에는 소로스의 “재귀성(reflexivity)” 이론이 있습니다. 그는 시장 참여자의 인식이 현실에 영향을 미치고, 그 변화된 현실이 다시 인식에 영향을 주는 자기강화적이지만 결국 자기파괴적으로 끝나는 부oom-버스트 과정을 즐겨 활용했습니다 . 즉, 초반에는 군중 심리가 실제 펀더멘털을 뛰어넘어 가격을 밀어올릴 때 함께 따라가되, **그 심리가 극에 달해 스스로 붕괴하기 직전의 “변곡점”**을 찾아 잽싸게 방향을 바꾸는 것입니다.

소로스의 익절 및 손절 기준은 한마디로 **비이성적 집단행동에 편승하되, 오류를 자각하는 즉시 물러나는 것이라 할 수 있습니다. 그 자신도 *“내가 틀렸다는 것을 아는 순간 즉시 포지션을 바꾼다”*고 밝혔고 , 아들 로버트 소로스의 증언에 따르면 조지 소로스는 등이나 허리의 통증 같은 신체적 신호로 포트폴리오에 뭔가 잘못됐음을 느꼈다고 합니다 . 이는 물론 비유적 표현이지만, 그만큼 감각적으로 시장의 변화를 포착해 즉각 대응했음을 보여줍니다. 소로스의 오른팔이었던 드러켄밀러는 “소로스는 내가 본 최고의 손실 인정자”라며, *“한 트레이드가 안 풀리면 전혀 개의치 않고 바로 떠나버린다”*고 말했습니다 . 실제로 소로스는 수차례 큰 실패를 겪었음에도 그때마다 재기했습니다. 1987년 블랙먼데이 때 큰 손실, 1998년 러시아 국채 디폴트로 인한 타격, 1999~2000년 기술주 거품 붕괴 시 수십억 달러 손실 등 , 굵직한 실패가 있었지만 그를 좌절시키지 못했습니다. 잘못을 빠르게 인정하고 손실을 제한한 덕분에, 오히려 이후 기회에서 더 큰 승리를 거둘 수 있었습니다.

장기 성과 측면에서 소로스의 Quantum 펀드는 1970년대부터 40년간 390억 달러 이상의 누적 이익을 냈으며 , 이는 역사상 가장 성공적인 헤지펀드로 기록됩니다. 이런 성과를 가능케 한 것은 소로스 특유의 대담한 베팅과 시기 포착 능력입니다. 1992년 영란은행과의 대결에서 파운드화를 공매도하여 하루에 10억 달러를 번 일화는 소로스의 시대 흐름을 읽는 통찰와 “승부를 볼 때는 크게 거는” 배짱을 단적으로 보여줍니다 . 소로스는 이 때도 확신이 있었기에 드러켄밀러의 제안을 듣고 즉시 배팅을 키워 결정적 승리를 거머쥐었습니다. 그는 말합니다. “중요한 것은 당신이 옳았는지 그르냐가 아니라, 옳을 때 얼마나 벌고 틀릴 때 얼마나 잃느냐다” . 이 원칙 하에 그는 익절과 손절을 철저히 관리했고, 특히 탐욕의 정점에서 두려움을 가지고 미리 빠져나오는 능력으로 군중과 차별화되었습니다. 이러한 전략은 전통적 가치투자와는 상당히 다르지만, 고변동성 시장에서 막대한 장기 성장을 이끈 원동력이 되었습니다.

거품과 위기 속 익절 전략: 2000년, 2008년, 2020년대 사례

2000년 닷컴 버블: 기술주 거품이 절정에 달했던 1999~2000년, 각 거장들은 상반된 대응을 보였습니다. 워렌 버핏은 당대 인기였던 인터넷 기업들에 거의 투자하지 않았고, “이해하지 못하는 사업에는 투자하지 않는다”는 원칙을 지키며 거품을 비껴갔습니다. 이는 버핏이 익절을 할 필요조차 없었던 현명한 회피 전략으로 볼 수 있는데, 거품기 동안 버크셔 해서웨이는 시장 대비 부진했지만 버핏은 끝까지 원칙을 고수했고, 버블 붕괴 후 결국 옳았음이 증명되었습니다. 피터 린치는 이미 펀드 매니저 자리에서 은퇴한 후였지만, 개인적으로도 신규 기술주 투자에 신중한 태도를 유지했습니다. 그는 닷컴 기업들의 펀더멘털 없이 치솟는 주가를 경계하며 투자자들에게 냉정함을 잃지 말라는 조언을 했습니다. 반면 소로스와 드러켄밀러는 이 시기에 뼈아픈 교훈을 얻었습니다. 드러켄밀러는 소로스 퀀텀펀드를 운용하며 1999년 거품을 예상하고 일찍 공매도에 나섰다가 큰 손실을 입었고, 곧이어 정점을 향해 치닫는 시장에 초조함을 느껴 2000년 초 공격적으로 기술주를 매수했다가 버블 붕괴와 함께 막대한 손실을 보았습니다 . 이로 인해 그는 소로스 펀드에서 물러났는데, 이는 감정이 개입된 잘못된 익절/손절의 사례로 남습니다. 소로스 본인도 당시 손실을 피하지 못했으나, 버블 붕괴 직후 재빨리 포지션을 정리하고 이후 시장 변화에 발맞춘 덕분에 빠르게 복구할 수 있었습니다 . 닷컴 버블 사례는 “익절의 기술”에서 너무 일찍 팔아 수익을 놓치는 것과 너무 늦게까지 탐욕을 부리다 폭탄을 맞는 것 둘 다 경계해야 함을 보여줍니다. 버핏과 린치는 처음부터 거품에 휘말리지 않음으로써, 소로스와 드러켄밀러는 고통스런 실패를 통해 타이밍의 중요성을 깨달음으로써 귀중한 교훈을 얻었습니다.

2008년 금융위기: 부동산 거품과 파생상품 문제가 폭발한 2008년 위기 국면에서도 이들의 대응은 엇갈렸습니다. 버핏은 위기 이전인 200607년 거시경제에 대한 우려로 상당한 현금을 확보해두었고, 정작 서브프라임 문제가 표면화되자 **주식을 팔기보다는 유명한 “공포가 극에 달하면 탐욕 내라” 격언대로 2008년 말2009년 초 과감한 투자를 단행**했습니다. 예를 들어 골드만삭스, 제너럴일렉트릭(GE) 등에 유리한 조건으로 투자해 이후 큰 이익을 거둔 것이 대표적입니다 . 버핏은 보유 종목 중 일부(금융주 등)가 큰 타격을 입었음에도 패닉에 빠져 투매하지 않고 오히려 싼 가격에 우량주를 더 사는 역발상을 실천했으며, 이는 장기적으로 버크셔의 자산을 더욱 불리는 결과로 이어졌습니다 . 소로스는 위기를 비교적 정확히 예측한 인물로 꼽힙니다. 그는 2007년 은퇴 상태에서 복귀해 시장의 **“슈퍼버블”**을 경고하면서 포트폴리오를 방어적으로 재편했고, **2007년에 32%의 수익을 올린 데 이어 2008년 혼란 속에서도 이익을 냈습니다 . 소로스는 금융주 공매도와 상품 가격 하락 베팅 등을 통해 시장 붕괴 국면에서 오히려 절대수익을 실현했는데, 적절한 시점에 이를 청산함으로써(익절) 위기 후 반등에도 대응할 실탄을 확보했습니다. 드러켄밀러 역시 위기 이전에 미국 경제의 이상 징후를 감지하고 주식 비중을 축소하거나 숏 포지션을 활용했습니다. 그의 펀드는 2008년에 플러스 수익을 기록하여 개인적으로 2억 6천만 달러를 벌었다고 전해지는데 , 이는 하락장에서 제 때 수익 실현을 하고 위험노출을 최소화한 덕분입니다. 드러켄밀러는 다만 본인이 일부 숏 포지션을 너무 일찍 정리해 2008년 하반기 최악의 폭락장에서 추가 수익 기회를 놓쳤다고 아쉬워하기도 했습니다(그는 “나는 숏으로 돈을 번 적이 거의 없다. 일찍 청산해버리기 때문”이라고 언급 ). 이처럼 2008년 위기 국면에서는 거품 붕괴를 읽은 이들은 미리 손절 또는 숏을 통해 큰 피해를 피했고, 위기 후에는 저가매수로 빠른 복구를 이뤘습니다. 심리적으로 극한 공포 상황에서 익절을 할 수 있는 담대함과 장기적 확신이 있는 자산을 팔지 않고 버텨낸 인내가 중요한 분기점이 되었습니다.

2020년대 AI와 암호화폐 랠리: 2020년대에 들어 주식 시장에서는 기술주와 인공지능(AI) 관련 종목이, 자산시장 전체로는 암호화폐가 엄청난 변동성과 랠리를 보였습니다. 버핏은 AI 붐에 대해 비교적 신중한 입장을 취했습니다. 그의 포트폴리오 핵심인 애플(AAPL)을 제외하면 고평가된 기술주에는 크게 참여하지 않았고, 2020~2021년 밈 주식이나 SPAC 열풍 등에도 거리를 두었습니다. 이는 버핏 특유의 **“이해하지 못하는 영역은 피한다”**는 철학과, 단기 과열에는 휩쓸리지 않는 원칙이 유지된 것입니다. 린치는 현업에서 물러났지만 2020년대 시장에 대한 인터뷰에서 여전히 **“개별 기업의 펀더멘털에 집중하라”**고 강조하며, AI나 기술주 급등에도 실적 개선을 동반한 종목과 아닌 종목을 구분해야 함을 시사했습니다. 드러켄밀러는 이 시기 오히려 적극적으로 AI 관련주에 베팅해 주목받았습니다. 그는 2023년 생성형 AI 열풍 초기에 엔비디아(NVIDIA) 등의 종목을 매수했고, 해당 주식이 단기간에 50% 가까이 급등하는 수익을 올렸습니다 . 드러켄밀러는 거시적으로는 미 연준 긴축과 경기침체 가능성을 경고하면서도, 장기 성장 테마인 AI에는 집중 투자하는 양손잡이 전략을 구사한 것입니다. 그리고 이러한 승자 주식들은 상승 추세가 끝나기 전까지 보유하여 최대의 이익을 취하려 했습니다 . 한편 소로스의 펀드도 이 기간 비트코인 등 일부 암호화폐를 거래 자산군에 포함시켰습니다. 소로스 펀드의 최고투자책임자는 2021년 “비트코인이 주류로 진입했다”며 일부 보유 사실을 밝혔는데, 이는 소로스가 과거 비트코인을 ‘버블’이라고 경시하다가도 정작 시장 기회가 있으면 참여하는 유연성을 보여줍니다. 다만 소로스는 암호화폐를 장기 투자보다는 거시경제 흐름에 따른 트레이딩 수단으로 활용하는 것으로 보입니다. 예를 들어 2017년 말 비트코인 붐을 “거품”이라 지적한 후, 2018년 초 가격이 폭락하자 단기 시세차익을 노리고 거래에 나섰다는 설이 있습니다.

전반적으로 2020년대 랠리에서 거장들의 행보는 기본 철학을 유지하되 새로운 환경에 적응하는 모습이었습니다. 버핏은 여전히 관망과 선택적 참여로 일관했고, 드러켄밀러와 소로스는 새로운 섹터에서도 자신들의 익절/손절 기술을 적용했습니다. 린치의 격언대로 **“주식은 추세보다 기업 내용을 알아야 한다”**는 교훈이 AI 버블에서도 유효했고, 실제로 AI 붐 속에서도 실적이 뒷받침되지 않은 밈성 테마주는 급락을 면치 못해 선별의 중요성을 보여주었습니다. 반면 **비트코인과 이더리움처럼 서사가 강한 자산은 장기 신봉자(HODL러)**들이 등장하며 전통과 다른 투자 문화를 형성하기도 했는데, 이는 다음 장에서 다루겠습니다.

암호화폐 시장의 익절: 전통 금융과의 차이

암호화폐 시장에서는 전통 주식시장과 상당히 다른 익절 관점과 전략이 전개됩니다. 가장 큰 차이는 **변동성(volatility)**과 내재가치 평가의 부재입니다. 비트코인이나 이더리움 같은 암호화폐는 현금흐름이나 이자 같은 전통적 가치평가 기준이 없고, 투자자 심리와 수급에 의해 가격이 급등락합니다. 이 때문에 익절과 손절의 판단 기준이 주식보다 기술적·정량적 지표에 많이 의존하게 됩니다. 예를 들어 암호화폐 투자자들은 흔히 투자 원금을 몇 배 벌면 일부 이익을 실현하거나, 상승폭의 일정 비율을 되돌리면 자동으로 파는 트레일링 스탑(trailing stop) 등을 사용해 변동성에 대비합니다 . 실제 온체인(On-chain) 데이터 분석에 따르면, 비트코인 장기 보유자들도 가격이 크게 오르면 보유 물량 일부를 단기 투자자들에게 매도하며 이익을 실현하는 경향이 있습니다 . 그리고 이러한 고래들의 익절 흐름은 종종 시장의 변곡점이 되곤 합니다. 2021년 초나 2023년 중반 등 비트코인 가격이 급등한 시기에, 장기 보유자들의 코인 이동과 이익 실현이 관측되면 곧 조정장으로 이어지는 패턴이 이를 뒷받침합니다 . 결국 **암호화폐 시장에서는 “황소와 곰은 돈을 벌지만, 돼지(과욕을 부리는 자)는 도살당한다”**는 월가 격언이 적나라하게 적용됩니다. 조정 없이 가격이 급등할 때 끝까지 욕심을 부리다가는, 순식간에 폭락이 닥쳐 미실현이익을 모두 잃거나 원금마저 훼손당할 수 있기 때문입니다. 2017년 알트코인 붐에 참여했던 많은 개인 투자자들이 익절 타이밍을 놓쳐 이듬해 80~90% 폭락장을 견디지 못한 사례는 이러한 교훈을 잘 보여줍니다.

이에 반해 전통 금융시장의 주식이나 채권은 펀더멘털 가치에 수렴하려는 경향이 있어 비교적 완만한 추세를 보입니다. 물론 주식도 거품과 붕괴를 겪지만, 우량주의 경우 실적 하락 없이 주가만 폭락하면 가치투자자들의 매수로 균형이 잡히는 식입니다. 따라서 워렌 버핏이나 피터 린치 같은 투자자는 가격 변동보다 기업 가치 변화에 집중함으로써 익절보다는 장기 보유를 택했습니다 . 반면 암호화폐에는 그러한 가치 지지선이 모호하기에, 투자자들도 순전히 수익/손실 비율과 기술적 신호에 의존해 매매 결정을 내리는 경우가 많습니다. 이를테면 **“X% 수익이 났으면 Y% 물량을 익절한다”**거나 “전고점 돌파 시 일부 판다”, “가격이 두 배가 되면 원금 회수” 등의 규칙 기반 전략이 널리 논의됩니다 . 암호화폐 투자 커뮤니티에서는 HODL(무조건 오래 보유) 문화도 강하지만, 동시에 변동성이 워낙 크기 때문에 주기적 사이클 정상부에서는 차익 실현을 통해 원금을 보호해야 한다는 현실론도 팽배합니다. 요컨대 전통 시장의 거장들이 말하는 “승자는 길게 보유하라”는 원칙이 암호화폐에서는 그대로 적용되기 어려울 때가 많고, **“계획된 익절”**이 하나의 생존 기술로 권장되는 측면이 있습니다. 특히 알트코인의 경우 기초 가치보다 투기적 수요에 의존하는 경향이 크므로, **심리적 과열 지표(예: 공포·탐욕 지수 극단치, 검색량 폭증 등)**를 활용해 익절 타이밍을 잡기도 합니다.

다만, 암호화폐 시장에도 버핏식 접근과 유사한 장기 투자자들이 존재합니다. 이들은 비트코인 같은 자산의 장기적인 희소성과 채택 확대를 믿고 몇 년 이상의 시계열로 보유하며, 중간 급락에도 팔지 않습니다. 실제로 초창기 비트코인을 보유한 이들은 수차례 80% 급락을 견디고도 현재 막대한 수익 상태를 유지하고 있는데, 이는 일종의 **“디지털 금”**으로서 비트코인의 펀더멘털을 확신한 결과입니다. 이러한 사례는 린치나 버핏의 철학이 완전히 통용되지 않는 것은 아니다는 점을 시사하지만, 동시에 소수의 예외적인 경우에 가깝습니다. 전체적으로 암호화폐 시장에서는 소로스 식의 거품 참여와 빠른 익절, 드러켄밀러 식의 철저한 손절과 승자 집중, 버핏 식의 신념 보유가 혼재해 있으며, 투자자 각자의 철학과 리스크 허용도에 따라 다양한 전략이 공존합니다.

심리적 측면에서도 두 시장은 차이가 있습니다. 전통 주식시장은 역사와 제도가 오래되어 비교적 안정적인 투자 문화가 자리잡고 있지만, 암호화폐 시장은 24시간 글로벌하게 돌아가고 규제 공백도 있어 FOMO와 공포가 극단적으로 교차합니다. 이에 따라 익절도 극단적인 상황에서 일어납니다. 가령 짧은 며칠 새 가격이 두 배, 세 배로 뛰는 경험은 주식에서는 드물지만 암호화폐에서는 자주 목격되며, 이런 경우 이익 실현에 대한 유혹과 스트레스 강도가 매우 높습니다. 경험 많은 암호화폐 투자자들은 이러한 심리를 통제하기 위해 애초에 분할매도 계획을 세워두고 자동화하거나, 목표 수익률에 도달하면 규칙대로 일부 익절한 후 나머지는 계속 보유하는 등 기계적인 전략을 활용합니다 . 이는 감정에 휘둘리지 않으려는 장치로, 전통 시장 투자 대가들이 강조하는 **“규율과 원칙”**의 또다른 표현이라고 볼 수 있습니다. 예컨대 피터 린치도 **“공포에 팔면 헐값에 팔게 된다”**며 감정적 매도의 위험을 경고했는데 , 암호화폐 투자자들 역시 갑작스런 폭락에 공포 매도하지 않기 위해 애초에 감내 가능한 비중만 투자하고 손절선을 정해두는 등의 대비를 합니다.

결국 익절의 기술은 시장 유형을 막론하고, 탐욕과 두려움이라는 인간 본성을 어떻게 관리하느냐의 문제라 할 수 있습니다. 다만 전통 금융과 암호화폐 시장의 구조적 차이(변동성, 가치평가 불확실성) 때문에 적용되는 전술은 달라질 뿐, 큰 틀에서는 **“큰 흐름을 읽고, 옳을 때 최대한 얻고, 틀릴 때 신속히 인정한다”**는 원리가 공통적으로 중요합니다. 이는 월가의 거장들이 수십 년에 걸쳐 각기 다른 환경에서 증명해온 바이기도 합니다.

결론: 철학은 다르지만 원칙은 하나 – 원칙에 따른 익절이 장기 성공을 만든다

월가 4대 거장으로 꼽히는 피터 린치, 워렌 버핏, 스탠리 드러켄밀러, 조지 소로스는 각자의 철학과 스타일로 상이한 익절 전략을 구사해왔지만, 장기적 관점에서 보면 모두 자기 원칙에 충실한 결정들을 통해 자산을 성장시켰다는 공통점이 있습니다. 린치는 개별 기업의 가치와 성장 스토리에 집중하면서 이익실현을 서두르지 않았고, 버핏은 탁월한 기업을 영원히 보유함으로써 복리의 마법을 만끽했습니다 . 드러켄밀러는 과감한 베팅과 기민한 손익 관리를 통해 단 한번의 치명적 손실 없이 30년 연속 이익을 쌓았고, 소로스는 남다른 통찰로 거품의 시작과 끝을 포착해 위대한 투기적 성공을 거두었습니다 . 이들의 익절의 기술은 겉보기에는 다르지만, 근본을 들여다보면 모두 **“계획과 원칙에 따른 매도”**라는 점에서 일치합니다. 감정이나 군중심리가 아니라 자신만의 논리와 데이터에 기반해 매도 시점을 결정한 덕분에, 이들은 각자 방식으로 장기적인 자산 증식을 이루었습니다.

또한 이들은 공통적으로 **“큰 승리 몇 개가 전체 성과를 좌우한다”**는 사실을 알고 있었습니다. 피터 린치는 몇 개의 10배 승자가 수많은 실패를 상쇄한다고 했고 , 드러켄밀러와 소로스는 맞을 때 크게 벌면 전체적으로 승산이 있다고 말합니다 . 버핏 역시 코카콜라, 애플과 같은 몇 종목에서 엄청난 이익을 실현하여 버크셔를 키웠습니다. 이를 위해서는 승자가 완전히 꽃피울 때까지 성급히 잘라내지 않는 인내, 그리고 반대로 싹수가 없다고 판단된 투자에서는 미련 없이 물러나는 결단이 필요했습니다. 네 거장 모두 이 두 가지를 훌륭히 실행한 결과, 시대의 거듭된 버블과 붕괴 속에서도 생존하고 부를 증대시킬 수 있었던 것입니다.

암호화폐 시장이라는 새로운 무대에서도 이러한 원리는 유효합니다. 비록 방식은 다를지라도, 자신만의 투자 원칙을 세우고 그에 따라 이익실현과 손절을 실행하는 투자자가 장기적으로 성공할 가능성이 높습니다. 전통 시장의 대가들이 남긴 교훈 – “꽃은 키우고 잡초는 뽑아라”, “옳을 때는 최대한 얻어라”, “틀림을 인정하고 빨리 잘라라”, “훌륭한 자산이라면 참아라” – 은 오늘날에도 빛을 발합니다 . 요컨대 익절의 기술이란 궁극적으로 자기만의 투자 철학에 따라 탐욕과 공포를 통제하는 기술이며, 이는 시대와 자산군을 넘어 모든 훌륭한 투자자들의 공통된 비밀이라 할 수 있습니다. 월가 거장들의 통찰을 우리의 투자에 비추어본다면, 언제 이익을 확정짓고 언제 더 지켜볼지에 대한 현명한 판단에 한 걸음 다가설 수 있을 것입니다.

마지막 글 올립니다.

바그다드재벌 — Sat, 18 Jan 2025 01:19:03 +0900

안녕하세요.

연초에 인사드립니다.

제가 레이저님과 합심하여 새로운 서비스를 런칭합니다.

그래서 안내글과 최근에 올린 샘플 글을 첨부합니다.

안녕하십니까

이번에 기본반 집필을 맡게 된 바그다드재벌입니다.

이 글에서는 기본반 서비스의 목표와 대상에 대해 설명드리고자 합니다.

기본반의 목표와 대상

기본반은 주식 트레이딩에 대한 기술적인 이해도가 낮으시거나, 미국 증시에 대한 경험이 적으신 분들을 주된 대상으로 합니다. 따라서, 전반적인 경제 흐름과 금융 환경(매크로)에 대한 설명을 중심으로 진행됩니다. 이를 통해 보다 안정적이고 지수를 따라가는 투자를 목표로 합니다.

레이저 님께서 인공위성급 GPS로 세밀한 조언을 하시는 것과 달리, 저는 바다와 바람의 흐름이라는 큰 그림을 중심으로 말씀드릴 예정입니다.

2025년 투자 전망

2025년은 쉽지 않은 한 해가 될 것입니다. 인플레이션이 확실히 잡히지 않은 상황에서 기준금리 인하가 시작되었습니다. 동시에 트럼프 전 대통령의 재집권으로 인해 시장 변동성이 극도로 커지고 있습니다. 관세, 감세, 기후 변화, 세계 정치의 우경화, 지정학적 리스크 등 다양한 변수들이 존재하는 가운데, 미 증시의 밸류에이션은 이미 높은 평가를 받고 있습니다.

이런 상황에서 내일 10% 하락이 발생하더라도 이상하지 않고, 급락 후 10-20% 반등이 일어나도 놀랍지 않은 시장 환경입니다.

올해의 투자 키워드: 자만을 경계하기

지난 2년 동안 미국 재무부와 연준의 암묵적인 유동성 공급으로 인해 지수가 크게 상승했습니다. 그러나 이 과정에서 무분별한 투기가 이루어졌고, 이는 지난 4분기에 절정에 달했습니다.

연초부터는 이러한 투기적 분위기가 잠잠해지고 있으며, 이제 증시는 시장 금리에 의해 철저히 움직이고 있습니다.

이처럼 변동성이 크고 자만을 경계해야 하는 시기에, 제 글이 여러분의 투자에 더욱 도움이 되리라 믿습니다.

많은 관심과 구독 부탁드리며, 올 한 해 성공적인 투자를 위해 최선을 다하겠습니다.

감사합니다.

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1/3일 자 구독제 뉴스레터입니다.

인플레이션의 고착화:

변화하는 세계 경제와 지정학적 배경 1-3-2025 기본반

코로나 팬데믹 이후 세계 경제의 중심 화두는 단연 과잉 유동성과 그로 인한 인플레이션(물가 상승)입니다.

팬데믹 동안 각국 정부는 경제 붕괴를 막기 위해 대규모 유동성을 공급했는데, 그 중에서도 미국의 조치는 단연 눈에 띄었습니다. 미국은 팬데믹 대응의 일환으로 국민들의 계좌에 직접 현금을 지원하는 이례적인 정책을 시행했습니다.

이는 대공황과 같은 대규모 경제 위기를 막는 데에는 성공했으나, 18 개월이 지난 2022 년부터는 인플레이션이라는 후폭풍이 나타나기 시작했습니다. 당시 물가 상승률은 전년 대비 9%를 넘으며, 가파른 상승세를 보였습니다.

다행히 연방준비제도(연준)의 긴축정책과 글로벌 물류 병목 현상의 완화로 인해 현재 물가는 연준의 목표치인 2%에 가까워지고 있습니다.

그렇다면 과거, 예컨대 2008 년 금융위기 이후 대규모 유동성이 풀렸음에도 불구하고 왜 인플레이션이 나타나지 않았던 것일까요? 이를 이해하기 위해서는 세계화의 역사와 그 변화 과정을 살펴볼 필요가 있습니다.

세계화와 저물가 시대의 탄생 1991 년 소련의 붕괴 이후 세계는 팍스 아메리카(Pax Americana), 즉 미국이 주도하는 새로운 질서에 접어들었습니다. 냉전이 끝나며 세계는 미국을 중심으로 재편되었고, 이는 곧 글로벌 경제의 세계화로 이어졌습니다.

이 시기의 세계화는 자원과 제품의 원활한 공급, 그리고 안정적인 물가를 가능하게 했습니다.

냉전 시기에는 미국이 생산 기지를 해외로 옮기거나, 자원을 확보하기 위해 인프라를 구축하는 데 많은 제약이 있었습니다. 특히 제 3 세계 국가들과의 협력은 소련과의 경쟁 구도 속에서 매우 어려웠습니다.

그러나 소련 붕괴 이후 미국의 영향력은 절대적이 되었고, 아시아(특히 중국)는 세계의 공장으로 자리 잡았으며, 아프리카는 안정적인 자원 공급지가 되었습니다.

중국과 제 3 세계 국가들은 미국에 물품을 수출하고 받은 대금을 다시 미국 국채로 재투자하는 방식으로 미국 경제에 기여했습니다.

이 과정에서 미 달러는 기축통화로서의 지위를 공고히 했으며, 전 세계적 달러 유동성 공급도 안정적으로 이루어질 수 있었습니다.

팍스 아메리카와 플라자 합의 팍스 아메리카는 냉전 종식 이전에도 그 조짐을 보였습니다. 1985 년 일본과의 플라자 합의가 그 대표적인 예입니다. 1970~80 년대 일본은 첨단 제조업과 반도체 기술을 기반으로 급성장하며 미국의 경제적 지위를 위협했습니다. 일본 GDP 는 미국 GDP 의 70%에 도달했고, 이는 미국에게 위협적인 수준이었습니다.

미국은 이를 견제하기 위해 일본에 플라자 합의를 강요했습니다. 합의의 핵심은 엔화 절상이었으며, 이를 통해 일본의 수출 경쟁력을 약화시키고 반도체 산업의 패권을 미국으로 되돌리려는 목적이 있었습니다.

일본은 이러한 불공정한 합의에 서명할 수밖에 없었는데, 그 이유는 바로 해상 무역로 때문이었습니다.

당시 미국 해군은 세계 주요 해상 무역로를 장악하고 있었습니다. 페르시아만과 말라카 해협을 비롯한 글로벌 해상 무역로가 모두 미국의 통제 하에 있었기 때문에, 일본은 미국의 요구를 거절할 경우 무역로 사용에 제약을 받을 위험이 있었습니다.

플라자 합의 이후 일본은 수출 경쟁력이 크게 약화되었고, 이어지는 통화 정책 실책과 만성적인 디플레이션으로 인해 “잃어버린 30 년”이라는 긴 경제 침체를 겪게 되었습니다.

세계화의 균열과 트럼프의 보호무역 미국 주도의 세계화는 2010 년대 이후 균열이 생기기 시작했습니다. 그 주요 원인은 미-중 갈등입니다.

중국은 미국과 동등한 지위를 주장하며 미국 국채 매입을 중단했을 뿐 아니라, 일대일로 정책을 통해 제 3 세계 국가의 무역로까지 차지하려 했습니다.

이 과정에서 중동과 러시아 등 일부 국가는 미국과 중국 사이에서 중립 외교를 취하며 미국 중심의 세계 질서가 약화되기 시작했습니다.

2016 년 트럼프 정부의 등장은 세계화의 후퇴를 가속화했습니다. 트럼프 정부는 보호무역을 강화하며 미국 제조업의 부흥을 목표로 리쇼어링(제조업 복귀)을 추진했습니다.

이는 세계화를 통해 몰락했던 미국 백인 근로자층의 지지를 얻기 위한 정치적 전략이기도 했습니다.

제조업 부흥의 필요성 미국은 제조업의 부흥이 패권 유지에 필수적이라는 사실을 역사를 통해 배웠습니다. 과거 영국과 네덜란드는 제조업을 포기하고 금융업에 집중했다가 패권을 잃었습니다.

제조업은 금융 위기 시 양적 완화의 혜택을 국민에게 고르게 분배하고, 경제적 밸류 체인을 유지하는 데 필수적입니다.

미국이 지향하는 제조업은 단순 노동 집약적 산업이 아니라 반도체, 자동차, 철강과 같은 고부가가치 전략 산업입니다.

이들 산업은 국가 경제의 중추적인 역할을 하며, 국제 무역과 국가 안보에도 긴밀히 연결되어 있습니다.

또 제조업 육성은 양적완화 같은 긴급한 통화정책에서 더 눈에 띄는 효과를 보이기에, 금융업과 연준에서도 지지를 받고 있는 상황입니다.

팬데믹 이후 경제와 투자 전망 2020 년 팬데믹은 세계 무역의 병목 현상을 부각시키며, 해상 무역로의 중요성을 다시 한 번 상기시켰습니다. 미국과 중국이 남중국해에서 갈등을 겪는 배경에도 이 해상 무역로가 있습니다.

세계화의 후퇴와 보호무역주의 강화로 인해 저물가 시대는 종말을 맞이하고 있습니다. 이는 연준과 트럼프 행정부 간의 통화·재정 정책 갈등으로도 나타나고 있습니다.

특히 올 상반기 대규모 단기 국채가 만료되면서 이를 장기 국채로 전환해야 하는 상황에서 국채 금리가 상승할 가능성이 큽니다. 금리가 5%를 넘어서게 되면, 주식시장은 큰 타격을 받을 수 있습니다.

하지만 MAG 7 를 필두로한 대형 기술주는 강력한 현금 흐름과 시장 지위를 바탕으로 고금리 환경에서도 비교적 안정적인 성과를 낼 것으로 보입니다.

2025 년 투자 계획. 2025 년 10 년물 금리가 4-5% 사이를 유지한다는 전제하에 올해도 대형기술주 (MAG 7)이 나머지 493 개의 SP500 기업들 보다 수익율이 좋을 것으로 예상됩니다.

이는 트럼프의 법인세 인하, 규제 완화와 고금리 환경에 맞물려 더 부각될 것으로 보입니다.

MAG 7 내에서도 등급을 나누자면

A) APPLE, META, GOOGLE, AMZN AI 산업이 Business to business 에서 Business to Consumer 로 진화하면서 end user 에 특화된 위 4 개 기업들이 우세할 것으로 봄

B) NVDA, MSFT NVDA 의 AI 반도체 점유율은 하락할 것으로 예상하나, 전체 파이가 커지기에, 수익성이나 마진율에는 큰 변화가 없을듯.

허나 주가 상승 모멘텀은 약화될 것으로 봄. MSFT 는 코파일럿의 성공적인 안착으로 인해 작년의 부진한 수익율이 개선될 것으로 보임.

C) TSLA 테슬라는 이제 단순 전기차 기업이 아님. 에너지 회사이자 AI 로봇 회사임. 5 년뒤를 내다보자면 시총 1 위 달성도 가능해 보임.

하지만 단기 급등으로 인한 밸류에이션 문제가 심함. 아무리 잘 봐줘도 350 불이 적정가임. 시장 금리가 4% 이하로 내려가면 탄력을 받아 500 불 이상 기대해볼 수 있음.

MAG7 이외에 보는 기업들 AVGO 브로드컴은 특정 기업에 특화된 맞춤형 AI 반도체를 독점할 수 있음. NVDA 가 범용 반도체를 만들어 비싸게 파는데 비해, 브로드컴은 맞춤형 반도체를 비교적 싸게 만들어줌.

단점은 맞춤형 반도체를 오더할 수 있는 기업들이 빅테크 내의 몇개밖에 안된다는 것. (개인적으로 현재 엔비디아: 브로드컴 비율이 30:1 입니다. 연내 10:1 로 맞출 계획입니다)

MRVL 브로드컴 처럼 맞춤형 반도체 생산가능. 하지만 기술적으론 AVGO 보다 아래임. 시총이 워낙 작아서 변동성이 크며, 상승 여력도 AVGO 보다 더 큼

CRM, ADBE, ORCL AI 랠리가 하드웨어에서 소프트웨어로 옮겨가면 수혜를 받을 종목입니다

BRK.B 버크셔헤서웨이. 최근 애플 주식을 많이 정리하며 빅테크와 AI 의 반대방향으로 투자함. 전통적 산업을 비교적 저점에 잘 매수하기에, 빅테크와 AI 에 쏠려있는 포트폴리오에 좋은 밸런스를 제공해 줄 것임.

BRK.B 는 나스닥과 비교해서 연초대비 더 하락할 경우에 추매계획. 예를 들어 연초대비 나스닥이 2% 올랐는데,

버크셔가 -3%면 버크셔 매수. 반대일 경우 기술주 매수. 올해 미 증시 기대 수익율은 6-7% 정도로 보고 있습니다.

그만큼 변동성도 심하고, 작년만큼의 랠리가 나오진 않을 것으로 봅니다.

이를 뒤집어 말하면 지수 고점 대비 5% 하락때마다 저점 매수를 한다면 괜찮을 성과를 낼 것으로 봅니다.

올해 투자는 호흡을 길게 가져가시고, 마진이나 레버리지 사용을 지양하시길 바랍니다.

투자의 제 1 목표는 인플레이션을 이기는 것이고, 그 다음 목표는 시장금리를 이기는 것입니다.

조급해 마시고, 여유를 가지신다면 올해 좋은 성과를 올리실 겁니다.

그럼 이만, 미 북동부에서 바그다드재벌 드림

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트럼프 재집권. 앞으로의 재정 정책과 비트코인의 미래.

바그다드재벌 — Fri, 29 Nov 2024 11:29:59 +0900

최근 둘째 육아와 병원 분점 개설로 바쁜 일정을 보내며 시장에 신경 쓰지 못했습니다.
그 사이 트럼프 랠리는 파월 의장의 발언으로 다소 식었으며, 연준은 현재 금리를 강하게 유지하려는 입장입니다. 이는 감세와 관세 정책이 대규모 재정 적자를 유발할 경우, 시장 금리(특히 장기 국채 금리)를 통제하기 어려워지기 때문입니다.

트럼프 행정부의 정책 방향과 금융 환경이 예상보다 극단적으로 흐르지는 않을 가능성이 큽니다.
이 상황에서 핵심은 국채 시장입니다. 미국이 무분별한 재정 적자를 경계하는 이유는 국채 금리, 특히 장기 국채 금리가 높아질 경우 금융 환경 완화 효과가 상쇄되기 때문입니다.

미국 정치와 주식시장은 밀접하게 연결되어 있습니다.
대부분의 은퇴 자금이 주식 시장에 투자되어 있기 때문에 증시 하락은 집권당에 큰 정치적 부담으로 작용할 수밖에 없습니다. 따라서 트럼프 행정부는 금리, 시장 경제, 증시를 모두 조율하는 균형 잡힌 접근이 필수적입니다.

결론적으로, 대규모 감세나 관세 정책, 그리고 대규모 정부 지출 축소는 시장의 예상만큼 강하게 추진되지 않을 가능성이 있습니다.

트럼프 행정부와 비트코인의 미래

가상화폐의 혁신성은 이미 잘 알려져 있습니다. 아이러니하게도 비트코인은 초기에는 중국 부자들의 자금 세탁 도구로 주로 사용되었습니다. 이후 중국 정부가 비트코인을 금지했으며, 미국은 비트코인의 잠재력을 인정하면서도 중국 의존성을 경계해왔습니다.

그러나 올해 비트코인이 ETF로 승인되며 월가의 주류 자산으로 자리 잡았습니다. 이는 미국 정부의 철저한 계산 아래 이루어진 것으로 보입니다. 트럼프 행정부는 가상화폐를 통해 미국이 비트코인의 중심지가 되고, 이를 기반으로 달러 패권을 강화하려 하고 있습니다.

미국 정부와 월가의 비트코인 전략
1. 월가는 비트코인을 매수해 소비자들에게 간접 투자를 유도하고, 미국 금융감독원이 이를 보증합니다.
2. 스테이블 코인은 미국 국채 수요를 유발하는 또 다른 핵심 요소로 작용합니다.
3. 미 재무부는 스테이블 코인을 활용해 무역 흐름을 투명하게 하고 국채 수요를 촉진할 것입니다.

미래 전망
• 월가가 전체 비트코인 물량의 약 25%를 선점해 시장을 박스권으로 묶고 수익을 창출할 것입니다.
• 미국 정부는 자체적으로 약 100만 개의 비트코인을 매수하고 이를 달러와 연동시켜 금융 시스템의 담보 자산으로 사용할 가능성이 높습니다.
• 비트코인은 통화보다는 담보 자산으로 기능하며, 미 국채 및 달러와 상호 보완적으로 작용할 것입니다.

10년 후 전망
• 비트코인 가격은 약 50만 달러에 이를 가능성이 있으며, 상승 속도는 점차 완만해질 것입니다.
• 비트코인 가격은 미 정부의 부채 상황에 연동될 가능성이 큽니다.

오랜만에 글을 쓰다 보니 다소 두서가 없을 수 있지만, 시장과 가상화폐의 흐름을 종합적으로 정리해 보았습니다.
다음에는 더 짜임새 있는 글로 인사드리겠습니다.

결론. 트럼프 재정 정책은 시장금리와 연준으로 인해 제동이 걸릴 수 있다. 과격한 정책이 나오진 못할 것.
비트코인과 가상화폐가 결국엔 달러 기축통화를 강화시키고 미 정부 부채를 보증해주는 역할을 할 것이다.

트럼프 당선 ㅡ 제가 걱정하는 부분들

바그다드재벌 — Mon, 11 Nov 2024 05:45:44 +0900

이제 대선에서 트럼프가 당선되었고
상하원 공화당의 스윕도 유력해 보입니다.

트럼프의 당선은
인플레이션으로 인한
실물 경제가 생각보다 심각했고
유색인종들이 변심하는 계기에 가능했다고 봅니다.

히스패닉과 흑인 유권자들은
역대급으로 공화당을 지지했는데
이는 트럼프 1기때의 풍요로웠던 경제에 대한
노스탈지아로 풀이됩니다.
히스패닉의 트럼프 지지는 40%를 넘는 큰 이변을 낳았습니다.

경제 전반의 지표들은
서민들의 생활고와는 완전 대비되었는데
높은 성장률과 낮은 실업율을 치적으로 미는게
오히려 역효과가 나왔다고 봅니다.

저는 트럼프 당선을 매우 우려스럽게 봅니다.

우선 레드 스윕으로 인한 감세 정책은 어마어마할 것으로 봅니다. 향후 4년간 7조달러 이상의 적자가 예상되고
이를 메우기 위해 관세를 올린다고 합니다.
전체 수입품중은 10%
중국 관세는 60%인데
협상 카드로 심하게 부른거지
실제로 이렇게 되진 않을겁니다.

관세를 통해
제조업을 미국으로 다시 불러오겠다는건데
제조업에 필요한 원자재에 수입관세가 10% 매겨지는데
미국 내 고임금에 더해
누가 제조업을 하려고 할까요?

전 수입풉에 10% 관세를 매기는건 애초부터 힘든 일입니다.

결국 재정 적자를 관세로는 못 메우면
지출을 줄일 수 밖에 없습니다.

일론 머스크를 시켜
정부 지출을 1/3 정도 줄인다는데
이미 매우 파격적이고 위험한 생각입니다.

사실 방만한 정부지출을 줄이는건 백번찬성 하지만
정부 지출을 1/3 그만큼이나 줄이면
사회안전망과 극빈층들이 큰 타격을 입게 됩니다.

이는 사회 양극화를 더 심화시키고
트럼프의 지지기반도 더 약화시키리라 봅니다.

2. 더욱 큰 문제는 국채금리입니다

지난 2년간 재무부에선 높은 금리를 피해
단기 국채를 필요이상으로 발행했습니다.

이제 이런 국채들을 다시 장기채로 전환해야 하는데
대규모 감세와
실현불가능한 관세정책 때문에
장기 국채 금리가 5%를 상회할 가능성이 매우 높아집니다.

현재 미 정부는 100일마다 이자비용으로 1조 달러를 지출하고 있습니다.
이게 60-70일로 줄어든다고 상상해보십시오.

누가 선듯 미 국채를 사주겠습니까?

장기채 금리 상승은
증시 밸류에이션에도 악영향을 미칩니다.

또 장기채를 많이 보유하고 있는
중소 은행들의 대차대조표를 약화시킵니다.

미 주택시장과 상업용 부동산의 근간이 되는
중소은행들이 휘청하게 될겁니다.

물론 기업 법인세가 줄어들게 되면
증시 전체에 자사주 붐이 일어나게되고
주식 시장은 좋아질 겁니다.

하지만 필요 이상의 감세와
재정적자의 가속화는
미 경제 기초 체력을 망가뜨리고
달러 지위의 약화를 초래하게 될겁니다.

저같은 자산가들은 감세를 받아
주식 시장에 더 투자하게 되니
트럼프 행정부를 좋아할 수 밖에 없습니다.

허나 자산 규모가 적은 서민층들은
높은 이자 비용과 다시 재래할 인플레이션 고통을 받게 될 것입니다.

미 증시는 항상 걱정속에서 우상향 하였습니다.

저의 걱정이 한낯 기우에 불과하길 바랍니다.

독자 여러분께서도 버블장을 즐기시되
어느 정도의 의심과 걱정을 꼭 하시길 바랍니다.

여전히 접전이 대선 ㅡ 구글 서프라이즈

바그다드재벌 — Wed, 30 Oct 2024 20:37:35 +0900

현재 시장을 지배하는 분위기는 역시 대선인것 같습니다.

누가 되든지 재정 적자는 더 심해질 것이기에
국채 금리는 오르고 있으나
그 폭이 심한것으로 보아
트럼프의 당선은 물론이고
의회 장악까지 보고 있는 듯합니다.

그 이유는 누구도 예상못했던 킹 메이커가 등장했기 때문입니다.

대선 전부터 누누히 우파 색깔을 드러냈던
일론 머스크가
경합중에 매일 백만불씩 돈을 풀고 있는데
한국 돈으로 천억 정도를 대선 백일전부터
공개적으로 풀 수 있는 사람은 머스크 밖에 없어 보입니다.

미 대선은 승자 독식 방식이며
하원 의원 투표를 동시에 하기에
머스크의 재력이 대선을 넘어
총선까지 영향을 미친다면
트럼프 와 공화당 스윕이 충분히 가능해보입니다.

개인적으론 트럼프의 승리와 공화당 스윕을 매우 걱정스럽게 보고 있습니다.

우선 국채 금리가 기준 금리 인하에도
최소 6-7%로 상승할 수 있고
이는 증시와 변동 금리로 돌아가는 부동산 투자에는 부정적입니다

또 오래전부터 말해온 대 중국 60% 관세가 적용된다면
인플레이션은 4-5%대가 뉴노멀이 될 것이며
중립금리와 국채금리가 동반 상승하는 격이 될 것입니다.

제1기 재임시 무척이나 많은 스캔들을 낳았던 트럼프의 재선 확율이 높아진 원인은 무엇일까요?

아마 유색 서민층들의 변심때문입니다.

지난 4년간의 인플레이션은 서민층을 무척이나 힘들게 했는데요
인종 과 문화 갈등을 넘어
가계 경제가 힘들어지는 건 유색인종들에게도
지지 정당을 바꾸게 되는 원인이 됩니다.

트럼프가 재선이 되면
사라지던 인플레이션이 되레 돌아올 수도 있지만
이들에겐
트럼프 1기때의 풍요로웠던 경제상황이
노스탤지아로 다가온 모양입니다.

가뜩이나 빅테크 어닝이 나오는데
대선까지 코앞이니
증시가 상승하지 못하고 있습니다.

빅테크 기업중 단 하나라도 어닝 미스가 나온다면
짧은 조정장이 나올 수도 있습니다.

업데이트. 미 동부시간 수요일 아침

구글의 어닝이 긍정적으로 나왔습니더.
클라우드 부문의 성장이 눈부셨고
ai 를 탑재한 검색부문도 견고했습니다.

ai 테마의 빅테크 전체에 훈풍이 불고 있습니다.

제가 개인적으로 옵션 플래이를 한
Amd는 가이던스가 약했고
매출 어닝도 시장 기대치만큼만 나왔습니다.

엔비디아와 비교햇을시
Amd는 점유율을 조그만 더 가져와도
주가가 오르는 셋업이기에
1년안에 30-40%정도의 성장을 하리라 봅니다.

(목표주가는 190불입니다)

허나 엔비디아에 비해선 리스크가 너무나 크기에
조심해야할 것으로 보입니다.
risk reward ratio가 엔비디아가 더 우수합니다.

그럼 이만 줄입니다.

버블장 즐기기?

바그다드재벌 — Wed, 16 Oct 2024 10:11:21 +0900

며칠전 올린글에 최근 시황을 좀 더한 글입니다.

다들 안녕하신지요

벌써 10월 중반이 지나갔습니다.

나이가 드니 시간가는게 너무 빠릅니다.

하루하루 무탈하게 지나가는게 항상 고마울 따름입니다.

물론 주식시장은 그렇지 않죠.

투자자가 컨트롤 할 수 없는 변수가 너무 많으니까요.

예전에 누가 그러더라구요.

산행길을 하는데 위를 보니 절경인데 밑을 보니 절벽이라고.

지금 상황이 그런거 같습니다.

옐렌의 재무부는
해리스의 백악관 수성을 위해
10월초부터 단기채를 엄청 풀었습니다.
안그래도 풍부한 유동성을 더 늘렸습니다.

연준의 완화 기조에 장기채 금리는 떨어졌고,
9월 조정 이후에 10월 초부터는 가파른 랠리가 시작되었죠.

중국마저 디플레이션 압력을
이겨내고자 역사적인 부양책을 천명하고 나섰고
중국 시장으로 많은 돈이 쏠렸습니다.

이런 와중에도, 미 증시는 계속 올랐습니다.

예상된 랠리였죠.

하지만 좀 위험한 랠리입니다.
향후 모든 것이 완벽하게 들어맞는다는
전제로 선반영 된 랠리니까요.

10년채 금리는 어느새 3.5%에서 4.1%까지 스멀스멀 올라왔습니다. 탄탄한 노동시장과 성장률 때문입니다.

연준의 11월 결정이 25냐 50이냐를 떠나서
금리 인하를 한번은 쉬어가야 한다는 목소리도 나옵니다.

저번달까지만 해도
경합주에선 해리스의 근소한 우세가 나왔는데
갈수록 그 격차가 줄어들고 있고
현재로서는 막상막하가 되었습니다.

30일짜리 vix 지수는 대선을
코앞에 둔거 치고는 그리 높지 않습니다.

오늘 전반적인 증시가 하락을 했는데요,
유럽발 ASML 쇼크가 컸습니다. 고품질 반도체 생산에 있어 ASML은 필수재인데 내년 주문이 생각보다 저조합니다.

향후 12개월간 블랙웰 칩을
미리 완판시킨 엔비디아는 이번 달에 계속 올랐지만
미 정부가 다른 국가로의
수출 제재를 시사하면서 오늘 급락하였습니다.

지금부터는 시장에 풍부한 유동성이
증시의
멱살을 끌고 올라가느냐

아니면
높은 밸류에이션에 대한 경계감과
급격한 랠리의 피로감으로 인해
조정이 나오느냐의 줄다리기가 될거 같습니다.

10년물 금리가 4%를 넘긴 상황에서도
증시가 잘 버텨주고 있는게 긍정적인 모습이고
중동 분쟁이 미 대선전까지는
소강상태로 들어갈 수 있다는 기대도 긍정적입니다.

개인적으론 최근에
nvda 레버리지인 NVDL 을 분할매도하였고,
마이크로소프트와 아마존을 조금씩 샀습니다.

엔비디아의 목표가는 여전히 158불로 유지하고 있고
내년초까지 빅테크 키맞추기가 나오면
마이크로소프트의 반등도 기대해 볼 수 있습니다.

현금비중은 10%로 유지중입니다. 대선 리스크때문입니다.

장기채 투자는 TLT 중심으로 10년물이 4.2%를 찍으면 조금 들어갈까합니다. 채권 투자는 어려우니 소량만 하십시오.

마지막으로 지금은 버블장입니다.
하지만 월가와 정가를 주름잡는 유태인들은

이 버블의 바람을 조금씩 빼어 유지시키는데
도가 튼 사람들입니다.

10월 초반 과격한 랠리에
조정은 좀 올 수 있겠지만
연말까지는 SP지수의 6000 돌파가 유력해보입니다.

버블을 즐기되 stop loss 구간을 잘 지키시기 바랍니다.

그럼 이만

예상대로 상승장

바그다드재벌 — Sat, 12 Oct 2024 00:14:27 +0900

글이 좀 뜸했습니다

둘째가 태어났는데 첫째보다 더 힘든거 같습니다.
지난 3년간 체력을 많이 단련했는데
첫째가 미운 세살 시기에 돌입하면서 너무 떼를 많이 부립니다. 이 또한 지나가리하며 담담하게 받아드리고 있습니다

각설하고
시장은 예상만큼 좋은 상승세입니다.

10월초부터 재무부에서 돈을 풀고 있고
어제 나온 물가지표와 고용지표도 그리 나쁘진 않았습니다.

시장은 연준의 완화 속도에 변화가 있을까 걱정하는데
어차피 최종금리는 3.5%가 목표이고
그 목표에 도달하는 시기가 조금 뒤쳐질 뿐입니다.

오늘 대형은행들의 어닝도 예상보다 좋았습니다

미 경제는 여전히 견고하고
노동시장이 무너질 확율도 적어보입니다.

하지만 미국내에선 강력한 허리케인이 두차례 지나갔고
대선의 윤곽도 명확하지 않은 이상
10월 한달간은
묻지마 폭등장이 나오진 않을겁니다.

장기 국채금리가
스멀스멀 올라오고 있는데
강력한 미 경제와 달러, 그리고
금리인하 속도조절에 대한 경계감이 반영되었다고 봅니다.

10년물은 4.2%를 저항선으로 보고
TLT와 TMF를 3:1 비율로 들어갈까 생각중입니다.

8-9월부터 공격적으로 매수를 한 엔비디아가 드디어 빛을 보고 있습니다.

레버리지 주식인 NVDL은 매일 야금야금 팔고있고
NvDA는 158불까지 홀드할 계획입니다.

차트상 내년 연말까지 178불이 가능해보이는데
그 경로가 매우 굴곡질 것이고
높은 가격에 팔고 낮은가격에 되살 기회는 꼭 오리라 봅니다.

마이크로소프트는 409-416 사이에 좀 들어갔습니다. 차트도 이쁘고 펀더멘탈도 좋아보입니다.

내년에는 10년물 금리가 3.4-3.7% 박스권으로 갈 가능성이 높습니다.
이렇게 되면 증시의 상대가치가 올라가는데
올 연말 6000, 내년말 6800이 허황된 꿈이 아니라고 봅니다.

다들 매크로 뉴스에 집중하시고
버블장을 좀 즐기시기 바랍니다.

오늘부터 다시 들어갑니다.

바그다드재벌 — Fri, 27 Sep 2024 11:38:43 +0900

다들 안녕하신지요

연준이 지난 회의에서 50bp 빅 컷을 단행했습니다.

제가 예상했던 부분인데
시장의 움직임은 생각보다 더 우호적이었습니다.

우선 8월 소비실적이 좋게 나왔습니다.

연준의 통회정책은 완화하는데
경기침체 신호는 아직 확실하지 않습니다

지금은 투자자들이 흔히 말하는 골디락스 기대치가 높아지고 있습니다.
(경기는 잘 방어하는데 통화정책은 완화되는 환경을 골디락스라고 합니다)

향후 시장에 상승론과 비관론이 둘 다 존재하는데 간단히 짚어보겠습니다.

상승론

ㄱ) 최근 빅컷은 연준이 중립금리까지 빨리 내리겠다는 의지임.
중립금리는 시장을 냉각시키지 않는 최대 금리로
매우 추상적인 개념임.

현재 이 중립금리를 3-3.5% 정도로 보고 있음.

즉 연준이 최대 3%까지 금리를 낮춰준다는 것은 시장에 꾸준한 유동성이 공급된다는 뜻

일각에선 올 연말 Sp지수 6000
내년말 6800까지 멜트업 할 것이라 예상함.

멜트업이란 치즈가 녹아내리는 모습이 차트 상단을 향해 있다는 뜻으로 과장되게 오른다는 뜻.

ㄴ) 작년부터 올 상반기까지는
재무 상태가 완벽하고 현금흐름이 좋아 빚이 없는
빅테크들이 AI 테마로 주가를 상승시킴

헌데 이제 금리가 떨어진다니
빚내서 장사하는 소형주와 중형주들이 랠리를 할 차례

Market breadth가 커지는 모습. =
시장의 온기가 전체적으로 퍼지는 모습이 나옵니다.

이는 통상 불 마켓의 건전한 지지대가 되어줌.
앞으로 좀 과하게 오르더라도
다 같이 오르면 덜 걱정해도 된다는 뜻.

ㄷ) 옐렌의 재무부는
해리스의 백악관 수성을 위해
단기채를 어마어마하게 발행할 계획

최근까지만 하더라도
연준의 통화정책은 긴축 ㅡ 재무부의 재정정책은 완화로
엇뱍자를 내고 있었지만

연준의 금리 인하로
지금부터는 둘 다 완화임
증시 상승에 탄력이 붙을 전망

비관론

ㄱ) 당장 대선이 코앞인데 변수가 너무 많음
트럼프와 해리스는 경제정책이 판이하게 다르기에
대선 결과 예측이 어렵고
이는 불확실성을 싫어하는 증시에 문제가 됨

미 대선이 선거인단이라는 독특한 제도로 치뤄지는게
불확실성을 더 높임

미국 50개주 가운데 대선을 결정짓는
경합주들은 7개에 불과하고

이들 경합주에서도 0.5-1프로 차이로 승부가 갈림
결국 미국 전체 선거인중 0.08%가 승부를 결정짓는
아이러니가 생김.

현재로선 18명의 선거인단이 걸린 펜실베니아가 분수령이 될것으로 보임.

11월 대선의 윤곽이 명확해질 때까진
하락장이나 박스장을 기대하는 목소리가 많음

ㄴ) 앞선 말한 멜트업은 안좋게 말하면 버블장임
버블이 생겨서 터지는건 변동성이 커지는 것을 말하고
좋은 경기와 함께 나오는
견고한 우상향을 저해하는 요인임.

경기확장의 최대 병폐는 신용시장의 병폐인데
여신 사용의 무분별한 증가와
가계 부채의 버블이 나올 가능성이 있음.

경기 침체를 막기위해 선제적인 금리 인하를 했는데
버블이 생겨 다음 금리 인하의 폭이 미리 사라질 위기가 있음.

ㄷ) 인플레이션

개인적으론 인플레이션 99% 잡혔다고 봅니다.
유가는 떨어지고
중국에선 공급과잉을 디플레이션 수출로 이겨낼려는 모습입니다.
또 선박운임이 코로나 이후 최저치를 기록
미국내 물가는 하방 위험이 상방 위험보다 더 크게 보임

하지만 기후 변화로 인한 원자재 수급 문제가 가능하고 이는 디스인플레이션의 믿음을 흔들게 됨.

허나 원자재 수급만 없어진다면
인플레이션은 잡히게 되고
미국과 중국의 동반 완화기조에서
위험자산 증식을 노려볼만함

즉 지구온난화로 인한 에너지 수급문제만 없다면 미국장은 꽃길만 걷게됨

저는 오늘 미국 시간 24일 장 마감을 기점으로
기술주etf QQQM 과
전체장 etf VTI를 대거 매수했습니다.

제가 걱정한 개절적 9월말 하락이
상승으로 귀결되었고
10월초에 있을 재무부의 돈풀기가 미리
증시에 반영된듯합니다.

또 미국내 펜션펀드들 (연금 펀드)들이 최근 외면받았던 기술주로 순환매하면서
버블장세를 이쁘게 만들어가는 모습입니다.

통상 금리 인하기간에는
iwm같은 소형주 etf가 각광을 받습니다.
(소형주는 대출에 연명하며 금리 상승에는
취약하고 금리하락에는 상승함)

허나 10년간 결국 증시를 이끌어가는
힘은 빅테크에서 나왔기에
미 전체증시를 추종하는 VTI)를 iwm대신 매수하게 되었습니다.

개인적으론 iwm으로 큰돈을 못 벌어본 경험때문에 iwm 대신 vti를 삽니다.

결론.

개인적으로 오늘 26일을 기점으로 리스크를
늘리는 투자를 했습니다.

향후 3-6개월 증시의 최대 변수는 대선입니다.
전국 지지도 평가에선 해리스 후보가 트럼프를 따돌리고 있지만
경합주에선 오차범위 내의 박빙을 보여주고 있습니다.
사실 두 후보중 누가 되더라도 증시는 올라갈겁니다.

허나 증시가 제일 싫어하는 불확실성이
경합주 박빙으로 상승하고 있고

그런 이유로 11월 대선전까지는
증시의 상방이 막혀있다고 봅니다.

그럼에도 개인적으로 올 연말까지는 sp기준 6-7%의
상승이 기대되고
9월의 계절적 하락장이 마무리 되는 분위기임에
오늘 기점으로 다시 주식 비중을 늘리게 되었습니다.

올해말 sp 목표가는 6000이고 내년말 목표가는 6800입니다.

추신. 레이저님과 함께하는
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50bp 인하에도 시장은 시큰둥?

바그다드재벌 — Thu, 19 Sep 2024 09:52:02 +0900

오늘 시장이 50bp컷에도 살짝 실망을 한 이유

1) 최종 금리가 3.375로 시장이 예상한 2.875에 미치지 못함.

2) 양적긴축 종료를 공식화 하지 않음
기준 금리를 내리면서도, 연준이 보유하고 있는 국채들이 만기됐을시 되 사지 않겠다는 것.
그러니까 기준금리 이외에는 다른 방식으로 시장에 유동성을 공급하지 않겠다는 뜻…
50bp인하에도 조금 매파적인 스탠스

3) 기준 금리를 50으로 내린건 올 7월에 못내린것을 함께 내린 것이고,

양적긴축 종료를 통한 유동성 공급을 해주지 않겠다는 것은 ,……

지금 경기가 나쁘지 않으니까 기준 금리만 중립 금리 가까이로 내려줄께….라는 메시지

한마디로 시장이 원한 종합 선물 세트는 없었음.

오늘 50bp 인하가 만장 일치로 이뤄지지 않았다는 것은
앞으로도 무조건적인 비둘적 스탠스를 기대하지 말라는 뜻.

결론:  앞으로 중립 금리 3%를 향한 금리 인하는 꾸준히 있을 것임.

하지만 경기가 꾸준히 괜찮은 이상, 코로나 시절의 종합 선물 세트는 기대하지 말아야함.

소프트 랜딩 가능성은 높아졌기에… 앞으로 과격한 증시 하락을 없을거라고 생각됩니다.

하지만 25년말까지 sp기준 8% 정도의 상승만 있을거라고 보수적으로 보시기 바랍니다. 기준 금리는 내려가지만 앞으로도 스톡 피커스 시장이 계속될것임.

개별주를 잘 선별하는 자만 플러스 알파를 기대할 수 있을 것임.

추신:  개인적으로 플러스 알파를 가져다줄 개별주로 엔비디아를 굳건히 믿고 있습니다.
하지만 엔비디아가 제 전체 포트의 30%를 차지하기에 더 이상 지분 확대는 하지 않고 있습니다.

이 부분 곱씹어 보시길 바랍니다.

저같이 미주식 투자를 오래한 사람도 한종목을 전체 포트의 30% 이상 가져가지 않습니다.

대망의 금리인하 미팅

바그다드재벌 — Tue, 17 Sep 2024 12:26:16 +0900

1.      내일부터 대망의 FOMC 미팅이 있습니다.

거의 3년만에 첨으로 금리 인하를 단행할 것이 유력하고

그 폭이 25가 아닌 50BP 가 유력해 보입니다.

50이 나오는 이유는 아마 7월에 25를 한번 했어야했는데

기회를 놓쳤고

파월의장이 이미 노동시장 냉각을 막겠다고  선언하였기에

50BP 라는 선제적인 금리 인하 명분이 생겼다고 봅니다.

헌데 사실 금리 인하 폭보다 더 중요하게 있습니다.

바로 양적 긴축의 종료입니다.

연준에선 일전에 사 두었던 채권들이 만기되었을 경우

다시 되사는 경우가 많았습니다.

헌데 지난 2년간은 양적 긴축을 통해, 만기 전에 채권을 미리 팔거나

만기 이후 채권을 되 사지 않는 노선을 택합니다.

지난 4-5개월간의 양적 긴축의 폭을 많이 줄였고

기준 금리를 빅컷하는 마당에

긴축의 종료를 선언하지 않을까 생각됩니다.

만약 빅컷이 발표되더라도 양적 긴축 종료가 선언되지 않는다면

증시가 급락할 가능성도 있어 보입니다.

2.  옐렌의 유동성

일전에 말씀드렸듯이

지난 12개월간 연준의 금리 인상에도 불구하고

시장의 유동성이 유지되었던 배경에

옐렌 의장의 단기채 발행이 있다고 했습니다.

연준에는 역레포 계좌라는게 있는데

이는 시중 은행들이 국채를 담보로

연준에 초단기 금리를 받고 돈을 맡기는 곳입니다.

넘쳐나는 시장의 유동성에 일종의 가두리 저수지를 제공하는 격입니다.

이로 인해 연준은 유동성을 잠시나마 제어하는 장치를 갖게 된겁니다.

한때 2조 달러 가까이 되던 역레포 계좌의 돈을

옐렌의장이 단기채 발행 금리를 역레포 금리보다 더 높게 쳐주면서

돈이  재무부 계좌로 들어오게 만든겁니다.

즉, 연준 계좌의 돈을 재무부 계좌로 뺴내어와서

경기 부양과 AI 섹터 투자에 돈을 쓴 겁니다.

이게 좋은 아이이더 였던게

미국 정부 입장에선

미친듯이 불어난 부채를 갚기 위한 방법으로 긴축 대신

GDP (국가 총생산)을 늘리는 방향을 택했고

이를 위해 미래 먹거리인 AI에 올인하게 된겁니다.

GDP가 점진적으로 늘어나게 되면

국가 부채는 1년 GDP 대비 감소하는 효과를 누리게 되고

미국 경제 또한 기초 체력이 어마무시하게 좋아지는 효과가 생기게 됩니다.

(잠재 성장률 = 한 국가가 달성할 수 있는 최대 경제 성장률을 높이게 됨)

아무튼 재무부의 이런 수법은 9월에는 통하지 않았는데요

3분기에 발행할 수 있는 국채의 양이 바닥났기 때문입니다.

즉 이달 말까지는 재무부에서
시장의 유동성을 공급하진 못합니다.

하지만 10월부터는 4분기가 시작되고

재무부에서 적지않는 국채를 발행하여 유동성을 공급할 것이고

이는 증시 부양 = 해리스 당선을 돕게 될 겁니다.

정치적 노림수가 다분해 보입니다.

3.      9월 계절성

통상 9월은 세 마녀가 있는 9월20일 전후로 다시 증시가 빠지는 모습을 보였습니다.

최근 헤지펀드 리포트를 보더라도 FOMC 미팅 이후에

뉴스에 파는 급락이 나올 수도 있습니다..

FOMC 미팅 이후부터 9월말까지 다시 증시가 빠질 수도 있고

10월초부터 다시 반등이 나온다는

시나리오를 갠적으론 제일 유력하게 보고 있습니다.

반면 시장이 10월초 유동성을 미리 선반영하여

지금부터 대선까지 꾸준한 랠리가 나올 가능성도있어보입니다.

개인적으론 현금 20%를 확보하였으며10월초까지는 장 상황을 살펴보다가 투자를 할 계획입니다.

증시의 반등이 생각보다 더 급하게 나와

손해보는 감도 없지 않으나

시장 환경이 제가 원하는 시나리오대로

자리를 잡을 때까지 기다리는 것도 좋은 방법이라고 생각합니다.

만에 하나 생각이 바뀌어 더 일찍 투자를 하게 되면 글을 올리겠습니다.

시간에 쫓겨 너무 두서 없이 긴글을 썼네요. 도움 되셨길 기대합니다.

그럼 이만

9월 2째주 직전에 짧은 노트 올림.

바그다드재벌 — Mon, 9 Sep 2024 08:47:46 +0900

사실 저번 금요일에 나온 노동지표는 좋았음. 너무 핫해서 연준의 금리 인하를 늦추지도 않고
너무 약해서 침체 공포를 더 키우지 않는 딱 적당한 수준이었음.

하지만 6,7월의 노동지표가 도합 8만명 하향 조정 되었고
풀타임이 줄고, 파트타임이 늘었다는게 흠.

개인적으론 3분기 유동성이 메마른게 더 큰 원인으로 봅니다.

지난 2년간 미 재무부에선 옐렌의 지도 하에 단기 국채를 더 높은 금리로 발행

연준이 가지고 있는 역레포 펀드를 다 가져오고 있습니다. (2조 달러 규모의 역레포 펀드가 3천억으로 줄었음)

그래서 23년 초부터 기준금리가 미친 듯이 뛰어도 시장의 유동성이 나쁘지 않았던 거죠.

하지만 올 3분기 재무부가 발행할 수 있는 국채의 양은 허용 기준치를 넘었기에, 9월말까지는 재정부가 유동성을 지원하지 못합니다.

허나 4분기가 시작하는 10월초부터는 장/단기 국채가 많이 풀릴 예정입니다.

물론 이는 해리스의 백악관 수성을 위한 옐렌의 돈풀기라고 보는게 맞습니다.

9월 중순부터는 대기업들의 자사주 매입도 블랙아웃에 들어가고
재정부의 유동성 공급도 없기에
9월말까지 증시가 계속 하락할 것 같습니다.

하지만 10월 초부터는 반등의 여지가 있다고 봅니다.

현재 풋/ 콜 옵션 비율이 올들어 제일 높습니다. 그만큼 시장에 비관론이 팽배합니다. 이는 반대로 반등의 신호로도 볼수 있습니다.

저는 저번주에 10%정도 현금화를 하였고, 10월초에 나머지 현금 10%를 더해 저점매수를 계획하고 있습니다.

물론 현재 시장은 대선을 앞두고 있고, 침체 공포가 함께 도사리고 있습니다. 변동성이 매우 클 테니, 너무 섣부른 액션은 하지 마시길 바랍니다.

그럼이만,

8월 노동지표 낫 배드

바그다드재벌 — Fri, 6 Sep 2024 22:21:59 +0900

8월 비농업 일자리 14만2천 증가
실업율 4.2% 유지

2년물이 10년물보다 더 떨어지는거 보니
경기둔화 공포는 적어지고 50bp 금리 인하 기대는 높아짐

이대로라면
9월13일까지는 소폭의 안심 랠리가 나오지 않을까 기대됨

시장은 25나 50이나 크게 개의치 않고
경기 지표가 월가 예상치만 나와주길 기대함

9월 셋째주부턴 어차피 증시가 빠질거로 예상됩니다.

그럼 이만

추신. 장마감 업데이트

장중에 6월 7월 고용지표가 도합 8만명 하향 조정되었고
8월 고용지표에선 풀타임 고용자수는 줄고
파트타임 수는 늘었네요.

한마디로 오늘 노동지표가 표면적으론 좋았는데
전달의 하향조정으로 미뤄봐서
의심을 사고 있다고 봅니다.

즉 오늘 지표로는 경기침체 공포가 사라지지 않았고
그래서 폭락이 나왔다고 봅니다.

9월 첫날부터 급락

바그다드재벌 — Wed, 4 Sep 2024 21:41:14 +0900

일전에 9월을 경계하는 글을 썼고
8월말까지는 관망하시길 추천드렸습니다.

개인적으론
대형주들의 자사주 매입을 9월13일까지 진행하기에
9월초는 괜찮을 것으로 봤습니다.
(출처는 골드만 트레이딩 노트입니다)

허나 어제 ISM 주문 지수가 안좋게 나오면서
리세션 공포가 스멀스멀 올라왔고
알고리즘 매도가 이어진 것으로 보입니다.

시장에선 엔비디아같은 성장주를 팔고
가치 방어주를 사는 모습입니다.

어제 분위기가 안좋을 것을 보고
레버리지 주식들 Tqqq Qld Sso 등을 모두 팔았습니다.

앞으로 증시에는 세가지 시나리오가 있습니다.

1) 금요일 고용지표가 잘나와 다시 단기 반등하는 그림

2) 고용지표와는 상관없이 sp500가 최근 고점대비 8-10% 빠진후에 반등. (현재 2프로 하락)

3) 고용지표가 안 좋아 삼룰이 발동되고
10월말까지 꾸준한 하락

개인적으론 2번이 제일 가능성이 있다고 봅니다.

현재로선 가치주를 매입하는 것 보다 현금화를 시키는게 더 나아보입니다.

TLT 나 VGLT 같은 20-30년물 국채도 괜찮아보입니다.
허나 지금 국채가격은
연내 금리를 100bp 인하한 게 선반영되어
싸지는 않습니다.

장 시작이 한시간 정도 남았는데 오늘
현금화를 4-5프로 좀 더 할 생각입니다.

그럼 이만,

2프로…..부족했던 엔비디아

바그다드재벌 — Thu, 29 Aug 2024 11:21:22 +0900

오늘 대망의 엔비디아 어닝 발표가 있었습니다.

매출과 이익이 시장 기대치보다
4-5% 정도 상회하는데 그치면서?
장외시간에 폭락을 하고 있습니다.

다음분기 매출도 320억불로
시장 기대치인 315억불을 상회했지만
엄청난 정도는 아니었습니다.

장외 시간의 폭락은 두 가지 이유때문으로 봅니다.

1) 마진이 전분기 78%에서 75%로 줄어들면서 반도체 AI피크아웃 걱정을 일으켰고

2) 블랙웰의 설계도가
수율 개선을 위해 조금 바뀌었고
이로 인해 3분기 매출 가이던스가 조금 줄어들었다.
20억불 정도
즉 다음분기 매출이 340억불에서 320억불로 줄게됨

(하지만 조금 줄어든 매출은 4분기에 그만큼 늘어날듯)

제가 보기엔 엔비디아 기업 자체의 독점적인 지위와
전대미문의 마진율은 여전히 견고합니다.

하지만 오늘 어닝은 월가의 기대치에는
2% 부족한 모습을 보여주면서
성장이 둔화되는게 아닌지 걱정을 불러 일으켰다고 봅니다.

저는 엔비디아의 목표 주가를 여전히 158불로 보고 있습니다.
26년 주당 어닝을 4.4불로 보고 36배 PER를 곱해준 값입니다.

이를 달성하기 위해선 연 27% 정도의 성장을 해야하는데,
충분히 가능하다고 봅니다.

다만 연말까지는 140불 고점 회복이 목표가 되겠고
내년 연말까지는 변동성이 심해질겁니다.
엎치락 뒤치락하며
2025년 말까지 158불은 가줄 것으로 봅니다.

일각에서 제시한 200불 목표가는 단기적으론 쉽지 않을 것으로 봅니다.

당장 내일 주가가 어떻게 움직일지도 유심히 봐야합니다.

간밤에 월가 애널리스트들이 분주해질 겁니다.

오늘 어닝콜과 젠슨황의 블룸버그 인터뷰를 통해서
장외 폭락이 너무 과도했는지 볼겁니다.
또 엔비디아의 장기 투자가치에 대한 분석을 끝낼 겁니다.

이 모든게 긍정적으로 판단되면
내일 폭등할 가능성도 있다고 봅니다.

반면 내일 주가가 더 꺾이게 되면
전체증시 조정이 다시 나올 수 있다고 봅니다.

내일 주가를 유심히 보시고
엔비디아를 길게 가져가시길 판단하십시오.

그럼 이만

잭슨홀의 파월 풋

바그다드재벌 — Mon, 26 Aug 2024 08:03:03 +0900

오랜 만에 증시가 파월 픗 효과를 경험했습니다.

잭슨 홀을 앞두고 여러 연준 위원들이 금리 인하 속도에 대해서 점진적이고 조심스러워 해야한다고 발언했는데

파월은 이날 회견에서 금리 인하의 때가 왔다고
피봇을 강력하게 시사했습니다.

그리고 이제는 인플레이션 보다는
고용 안정에 신경 써야한다고 말했습니다.

시장은 이를 매우 매우 비둘기적인 스탠스로 이해했습니다.

2.

일전에 파월의장은 삼룰에 대해
그저 가설에 불과하다고 치부했는데
오늘 회견을 보니 샴룰 발동에 꽤 신경을 쓰는 모양입니다.

또 1분기 고용지표가 실업자를 80만명 덜 집계했다고 발표한 것도 고용시장이 생각보다는 약하다는 관점에
힘을 실었습니다.

3. 내주에는 엔비디아 실적 발표가 있습니다.

모두가 어닝 비트를 예상하지만 그 폭이 얼마나 되고
향후 가이던스가 더 중요할 것으로 예상됩니다.

통화정책이 느슨해질 것으로 예고된 가운데
엔비디아마저 실적이 좋으면
이번 9월은 역사를 거스르는 강세장이 될 수도 있겠습니다.

허나 기업들의 자사주 매입이 9월초까지 진행되기에
9월중순의 조정 가능성도 여전히 유효합니다

적어도 이번 달 8월말까지는 모든 자산을 홀드하는게 맞다고 봅니다.

향후 엔비디아 실적과 9월초의 증시 모멘텀을 보고 익절 및 현금확보를 정해야겠습니다.

4. 마지막으로 로버트 케네디가 대선을 포기하고
트럼프 지지에 나섰습니다.

전국 지지율 5%에
경합주 지지율이 4%나 되기에
트럼프가 이 만큼을 제대로 흡수하면
해리스를 이길 가능성이 있습니다.

증시가 제일 싫어하는
정치 불확실성이 증가하게 되었습니다.

이 부분도 유심히 관찰하시길 바랍니다.

그럼 이만

증시 반등.

바그다드재벌 — Tue, 20 Aug 2024 12:25:49 +0900

지난 며칠새 시장 분위기가 좋아졌습니다.

소프트한 고용 지표는 한낮 해프닝으로 끝나는 것 같고
골드만은 침체 확율을 20%로 낮췄습니다.

연준 내 매파인
카시카리 총리까지
9월 인하를 지지하고 나서서 시장에 훈풍이 불었습니다.

최근 소매 판매 지표도 좋았고
다가오는 잭슨 홀 미팅에서
파월이 비둘기를 날려줄 것으로 시장이 기대중입니다.

지난 2년간 연준의 과격한 금리인상 행보에도
미 경제가 잘 버텨준 이유는

15년전에 비해 경제ㅡ금융 체력이 좋아졌고

비숙련 노동력을 채울수 있는
이민자들이 꾸준히 증가했으며

마지막으로 재정부에서 연준과는 반대로 단기 국채를
많이 풀어 유동성 절벽을 막아줬기 때문입니다.

2) 이런 훈풍 속에서도
경계를 늦추지 말아야하는 이유는
불 스티프닝이 나타나고 있기 때문입니다.

지난 2년간 미국에선
장단기 금리 역전차가 났습니다.

금리 인상 시기에는 너도 나도 장기채를 사서
인상효과를 더 길게 가져가고 싶어합니다.

그렇게 장기 국채 가격이 올라가면서
장기 금리는 내려가고
기준 금리를 따라가는 단기 금리는 올라갑니다.
결국 장 단기 금리 역전이 오는겁니다.

반대로 지금은
경기 침체를 예상하는 탓에
안전 자산 수요가 늘어
장기 금리는 더 내려가고
단기 금리는 덜 내려가
장 단기 금리차가 해소되는
정상화 과정에 있습니다.

(불 스티프닝의 기본 논리는 침체 예상 ㅡ금리인하 예상 ㅡ 전체 채권 가격 상승 순입니다)

통상 이것은
금리 인상 사이클 마지막에 나타나는 신호로
80년대 이후 항상 침체 신호로 받아들려졌습니다.

3. 지난달 일본 중앙 은행은
남들 다 금리 올릴때 버티다가
남들 다 내리기 시작할때
반대로 금리 인상을 시작했습니다.

값싼 엔화를 빌려 트레이딩을 하던 헷지펀드들이 엔 캐리를 청산 당했습니다.

암튼 엔 캐리의 청산은
글로벌 금융 시장에 유동성 문제를 불러 일으킵니다.

그래서 통상 일본은행이 뒷북을 치면
세계 경제가 침체 국면에 들어간다고 말합니다.

한 가지 다행인건
지금은 미 대선 해라서
미 재정부에서 돈을 많이 풀고 있고
미 연준도 금리 인하 초입에 들어왔습니다.

일본이 뒷북 치고 금리 인상을 할때
미 연준이 선제 인하를 해주면
글로벌 경제의 소프트 랜딩이 오지 않을까
시장이 기대하고 있습니다.

4. 다시
트레이딩으로 돌아가

지금부터 9월초까지는
대기업들의 자사주 매입 구간입니다.

또 8/28에는 대망의 엔비디아 어닝콜이 있습니다.

AI 투자가 어떻게 미래에 수익 성장을 일으킬지
디테일한 그림이 이날 어닝 콜에서 나올 것으로 기대합니다.

타임라인만 놓고 봐선 9/3-4일까지는 증시가 꾸준히 오르다가
정점을 찍고 다시 9월말까진 다시 빠질 것으로 보입니다.
빠지는 이유로는 언론에서
계절성과 정치 불확실성 프레임을 내세울 겁니다.

개인적으론
9월초에 일부 수익화를 시켜 현금을 준비하고
9월말을 기다릴 생각입니다.

물론 노동 지표와 소비 지표가 계속 잘 나오면
제 시나리오가 틀릴 수도 있습니다.

지금은 침체 공포가 사라지는 분위기입니다
하지만 채권 시장에선 그런 분위기를 경계하고 있습니다.

금리 인하는 임박했지만
그 폭과 속도는 아무도 모릅니다.

이럴때 일수록
매크로를 찬찬히 살피고
느긋한 마음을 가지시길 바랍니다.

그럼 이만

(추신. 제 시나리오는 자주 틀립니다. 그럴 때는 과감한게 실수를 인정하고 액션을 취합니다. 여러분들께선 제 시나리오와 타임라인을 맹신하지 마시길 부탁드립니다)

7월 PPI 좋음

바그다드재벌 — Tue, 13 Aug 2024 22:47:30 +0900

오늘 7월 PPI 지표. 생산자 도매 물가가
시장 기대치를 살짝 하회했습니다.

너무 핫하게 나와도 문제이고 너무 냉각되어도 문제인데
예상치를 살짝 하회한게 매우 좋은 지표입니다.

9월 금리 인하가 더 확실시 되어보입니다.
(노동지표가 나빠지면 50bp도 가능)

대개 CPI는 PPi를 한달 정도 후행하는 걸 보면
디스인플레이션 나래티브가 강해질 겁니다.

전 오늘 규모가 큰 주식 매수를 시작합니다.

더 떨어지기 기대하는데
그렇게 되면 분할 매수가 되니 더 좋은겁니다.

한가지 주의할 점은
내일 cpi가 나오는데
아무리 수치가 잘 나와도
뉴스에 파는 세력들이 나올 수도 있습니다.
뜬금없는 하락 주의.

또 이란 ㅡ 이스라엘 전쟁 위험도 있습니다
이번에 이란에서 온건적이고 서방개방파인 대통령이 당선되었는데
이런 와중에도 이스라엘이 호전적으로 나오는 이유는
네탄야후가 개인적인 범죄전적을 전쟁이라는 외부로 덮으려 하기때문입니다.
또 이스라엘 정치 특성상 연정이 불가피하고
정신나간 원리주의자들과 연대를 계속해야하기 때문입니다.
(원리주의자들은 본인은 병역을 기피하면서 이슬람과의 전쟁을 주장하는 꼴통들임)

불행하지만 이란 ㅡ 이스라엘, 러시아ㅡ 우크라이나 전쟁이 대선에 큰 변수가 될 수 있습니다.

월가입장에선 그 누구라도 우세해져
대선판도가 명확해지는 걸 원할겁니다.

헌데 트럼프와 밴스는 동시에 실언을 거듭하고 있고
해리스는 방어적인 스탠스만 계속 취하고 있기에
9월 토론 전까진 누가 우세하지도 않는 박빙전이 될 듯합니다.

아무튼 전 오늘
아마존 애플 엔비디아 메타 버티브 브로드컴
들어갈 겁니다.

현재
기술적으론 들어가기 좋은 구간이지만
여러 내거티브한 변수들을 잘 숙지하시길 바랍니다.

그럼 이만,

옐렌의 큰 그림

바그다드재벌 — Fri, 9 Aug 2024 21:31:21 +0900

최근 조정장에 대한 생각을 정리합니다.

우선 지난 2년간 미ㅡ일간의 금리 차이가 커져
엔화는 절하되었고
일본 엔을 빌려
미 국채나 증시에 투자하는 규모가 어마어마했습니다.

헌데 엔화 가치가 너무 떨어지자
기시다 내각의 지지율이 떨어졌고
독립성이 없는 일 중앙은행이 기습 금리 인상을 단행합니다.

엔 캐리 트레이드가 재빨리 청산되자
세계 증시가 폭락했고
여기다가 미 실업율도 깜짝 상승하여
삼 룰이 발동되었습니다.

월요일 증시는 발작 수준에 가까운 폭락을 겪었습니다.

이런 소용돌이 속에서도
연준은 미동도 하지 않았습니다.

왜냐면 미국의 지난 분기 성장율이
오히려 상향 조정되어 2.9%가 되었고
신규 실업 청구 건수도 시장 예상을 하회했기 때문입니다.

9월 금리 인하는 예정대로 진행될 것입니다.

이 모든게 옐런의 큰 그림이 아닐까 생각합니다.

일본의 금리 인상은 옐렌의 승인 없이는 불가능했고
엔 캐리 청산과 세계 증시가 폭락하여
연준이 9월에는 25가 아닌 50bp 인하를 유도시킬 것으로 보입니다.

9월의 빅 컷은 11월 대선에서
민주당의 승리를 이끌 빅 카드로 보입니다.

일 중앙은행이 향후 금리 인상을 보류하는 것도
시장의 간을 보던 옐렌의 지시가 아니었을까 생각됩니다.

본인이 일 중앙은행을 조종하면서도
촌극으로 체면을 구기는 건 일 중앙은행이 되기 때문입니다.

개인적으론 올해 연말이나 내년 초에
약한 침체가 가능하다고 봅니다.

하지만 그 가능성은 조금 낮아 보입니다

현재 실업율의 증가는
늘어나는 이민자들로 인한
노동 시장의 공급 증가가 문제였지
수요 감소가 문제는 아니기 때문입니다.

하지만 일말의 가능성도 배제하지 못하는 이유는
과거에 실업율이 임계점을 넘으면 폭등하였기 때문입니다.

현재로선 증시가 떨어지는 날마다 조금씩 분할 매수 중입니다.

적어도 9월초까지는 변동성이 지속될 겁니다.

뇌동매매 하지마시고
언제나 장기적인 관점을 유지하시길 바랍니다.

그럼 이만

폭락장 시작되는 건가 마감되는 건가?

바그다드재벌 — Mon, 5 Aug 2024 22:54:57 +0900

다들 안녕하신지요?

저번주 장이 좀 다이내믹했습니다. 물론 안 좋은 쪽으로요.

최근 경제 지표들이 좀 안좋게 나왔는데요.

우선 실업율이 4.3%으로 오르면서 경기 침체에 대한 걱정을 키웠습니다.

대개 실업율이 한번 발동이 걸리면 확 튀어오르는 경우가 많은데

이번에도 꼭 그럴 것이라는 법은 없지만

침체라는게 꼭 질서정연하게 일어나는 법도 없습니다.

삼의 법칙이라는게 있는데

12개월 미국 실업률의 최근 3개월 평균치가 지난 1년 최저치보다 0.5%포인트 이상 높으면 경기침체에 접어든 것으로 판단하는 이론입니다.

이 이론에 따르면1년의 실업율 최저치가 3.6이었고, 최근 3개월 평균치가 4.1을 상회하기에, 경기침체 초입에 왔다는 게 시장의 생각입니다.

헌데 이 법칙을 만든 샴 박사가 블룸버그 인터뷰에서

최근 몇년간의 경제는 코로나 팬데믹이라는 아주 특수한 상황을 겪었고, 지금도 경기 확장 국면으로 본다고 말했습니다

결국 본인이 만든 이론이 이번에는 틀릴 수 있다는 여지를 남긴 겁니다.

경제 지표와 이론은 떠나서

제가 개인적으로 부동산 펀드에 많은 투자를 하고 있는데

대부분 미국 남부에 위치한 월세 아파트 들입니다.

지난 3개월간 렌트를 내지 못해서 내쫓기는 세입자들이 많습니다.

다행인 건 아직까진 이들을 채우는 새 세입자들도 많지만

이게 시사하는 부분이 많습니다.

미국의 하위 25% 계층들은 은행에 1000불 이하의 세이빙을 가지고 있습니다.

2주만에 받는 주급으로 생활을 하는데 (paycheck to paycheck)

일자리를 잃으면 집이나 렌트를 잃는 경우가 허다합니다.

물론 실직 후 6개월정도는 실업 수당을 받을 순 있지만

생활비와 렌트를 감당하기엔 턱없이 부족한 수준입니다.

소비가 대부분을 차지하는 미 경제에서

실업율은 소비에 큰 타격을 줍니다.

실업율이 지금부터 0.3~0.5% 더 올라가면 침체 확율이 100%로 올라갑니다.

9월 25bp 인하가 예고된 가운데

그 전에 긴급 회의를 소집해서 50bp를 내릴 확율도 적게나마 있습니다.

개인적으론 내주에 나오는 실업 수당 청구건이 분수령이 될겁니다.

시장 예상치를 크게 상회한다면 연준의 긴급 회의가 소집될 확율이 높아집니다.

그렇다고 시장에서 빅 컷이 나온다고 환호하진 않을 겁니다.

그만큼 침체 가능성도 높아졌기 떄문입니다.

통상 연준이 침체 떄문에 금리를 내리면

증시도 초반에는 하락을 합니다.

그렇다고 금리 인하를 더 지연시킬 순 없습니다.

통화 정책이 경제 전반에 영향을 끼칠려면 통상 3-6개월이 필요하고

연말 즘에 침체가 공식화 된다면 지금 미리 내리는 게 맞습니다.

현재로선 침체 + 인플레이션이 동시에 나오는 스태그플레이션 보다는

침체 + 디스인플레이션이 함께 나올 가능성이 높습니다.

재선을 노리는 민주당에서도 옐렌 장관을 시켜서 연준을 푸쉬할 가능성이 높아보입니다.

통상 대선이 있는 해에는 8-10월의 변동성이 높습니다.

널뛰기 장세가 나올 가능성이 높습니다.

현재로선 sp500 지수가 10% 하락할 때까지 기다리셨다가 매수하시는 것도 좋다고 봅니다.

개인적으론 아직도 NVDA VRT AVGO를 중점적으로 담을 생각입니다.

메타와 아마존도 매수 생각이 있습니다.

올 상반기에 우리 모두가 버블을 즐겼듯이

대선 전까지는 하락 장도 즐기면서 저가 매수 하시길 추천드립니다.

그럼 이만,

마소의 실망스런 실적. 기계적인 NVDL 매수

바그다드재벌 — Wed, 31 Jul 2024 05:40:47 +0900

오늘 마소의 어닝이 좀 실망스러웠습니다.

매출과 순익은 시장 예상치에 부합했지만

Ai 관련 매출 바로미터인 클라우드 부문이 생각보다 덜 나왔습니다.

구글이나 마소나 클라우드 관련 매출 및 수익이 시장 예측 대비 2-3% 하회했는데

좀 실망스럽습니다.

솔직히 ai 관련 매출은 적어도 2-3년은 더 내다보고 봐야하는데 시장은 단기간에 실적에 반영되길 원합니다.

그만큼 ai 관련 랠리가 과했기 때문입니다.

오늘 마소를 믿고 엔비디아를 엄청 많이 매수했는데
많은 손실은 보고 있습니다.

엔비디아가 108불을 하회하면
레버리지인 nvdl만 사고 있습니다.

엔비디아는 꾸준히 믿고 있습니다.

내년 3분기까지는 어닝 서프라이즈를 지속 시킬 것으로 봅니다.

어닝 대비 성장성을 나타내는 PEG ratio도 mag7 중 엔비디아 제일 낮습니다. 그만큼 지금 제일 저평가 되었다고 판단됩니다.

전 두달치 봉급을 nvdl에 계속 분할 매수 할겁니다.

현재 6%정도가 빠졌는데

연말까지 50% 상승 예상합니다.

누가 보기엔 엔비디아에 맹신이라고 볼 수도 있을겁니다.

허나 현재 엔비디아는 22년의 테슬라보다 실체가 더 분명한 종목으로 보고 있습니다.

빅테크만 봐도 얘들이 ai training에 계속 투자하는 이유가 있습니다.

향후 4년간 투자 대비 최소 50%에서 300%의 수익이 예상되고 있기 때문입니다. (현재로선 메타가 수익율이 제일 좋을 것으로 판단됨)

투자 수익율은 미리 선점한 기업이 독식하기에
빅테크 내에선 데이타 센타에 묻지마 투자를 하고 있는 겁니다.

지금은 엔비디아를 계속 담아야 하고
공포를 즐기며 열심히 담고 있습니다.

그럼 이만

추신. 엔비디아의 연말 목표가는 158불. 내년 연말 목표가는 200불입니다.
이게 가능하다고 생각하신다면 그만큼 종목 공부를 하신겁니다.

종목을 공부하실때는 종목 관련 비관론도 다 읽으시기 부탁드립니다. 좀 더 중립적인 안목이 필요하기 때문입니다.

다사다난했던 한 주.

바그다드재벌 — Sun, 21 Jul 2024 07:35:49 +0900

오늘 하고 싶은
말은 많은데
최대한 엑기스만 정리하겟습니다.

1. 트럼프 피격 실패로 오히러 트럼프의 당선 가능성이 높아졌습니다. 이번 사건으로 인해 트럼프가 천운을 타고난 인물로 부각되고 있습니다.

2. 바이든은 민주당내 고액 기부자들이 등을 돌리고 있고 최대 우군인 오바마 전 대통령까지 하차를 독려한다고 합니다.

결국에는 해리스 부통령이 나서겠지만
여러모로 경쟁력이 떨어져 보입니다.

3. 트럼프가 대만을 때리면서 대중 협상카드로 쓰겠다고 합니다. 또 일부 빅테크에 앙심을 품었다는 걸 대놓고 얘기하고 다닙니다.

트럼프의 발언에 안 그래도
시즌성 조정을 받는 기술주들이 더 추락하고 있습니다.

트럼프가 강한 발언을 이어가며
증시를 끌어내리는 이유는

8-9월에 증시가 내려야 바이든이 불리해지기 때문입니다.

트럼프의 당선 가능성이 높아졌고
증시 때리기가 더 심화되기에
앞으로 조정은 좀 더 길어지리라 봅니다.

다만 담주부터 나오는 빅테크 어닝이 눈부실 경우엔
다시 v자 반등이 나올수도 있습니다.

조금씩 담는게 좋을듯합니다.

저는 전주에 엔비디아. 브로드컴. Vertiv를 담았습니다.

Eli lily는 804불에 리밋을 걸었는데 아직 채결이 안되었네요

버티브는 AI 관련 열과 전력 관리를 해주는 기업으로
엔비디아랑 동일하게 상승할 것으로 기대됩니다.

엔비디아는 108-112불에 집중적으로 담을 계획이며
브로드컴은 지금 가격도 매력적으로 보입니다.

좋은 주말되십시오.

어제 빅테크가 빠지고 소형주가 오른 이유

바그다드재벌 — Fri, 12 Jul 2024 20:14:17 +0900

어제 cpi 물가 지표가 좋게 나왔습니다.

그래서 금리 인하 기대가 현실화 되었고

9월 금리 인하는 이제 확정적입니다.

금리 정책이 물가나 경기에 미치는 영향이 수개월에 걸린다는 걸 감안했을때

7월 인하를 주장하는 의견이 나올 정도입니다.

허나 9월 인하 대신 7월 인하를 하게되면

괜히 경기 침체에 대한 걱정만 일으킬 수 있기에

시장의 기대대로 9월 인하를 할 것 같습니다.

2. 작년과 올해 고 금리 기조에도
빅테크가 날아오른 이유는

융자나 채권 발행이 필요없는 기업들이기 때문입니다.

얼마나 돈을 잘 벌면 역대급 자사주 매입을 할 정도이고

남는 현금으로 예금 이자도 받을 수 있으니
빅테크 주가가 날아올랐습니다.
(물론 우수한 실적 펀더멘털이 바탕이 되었음)

이와 달리 소형주들은
돈을 땡겨 장사를 하기에
금리 민감주가 될 수 밖에 없습니다.

지난 2년간 소형주들이 빌빌 거린 이유입니다.

우리가 소형주 투자를 하는 이유는 이들 기업들이 언젠가는 대형주가 될 기대를 하기 때문입니다.

높은 금리 환경에선 매우 힘든 일입니다.

3. 이를 간파한 월가 헤지펀드에선

지난 2년간 소형주들을 공매도하고

그렇게 빌린 돈으로 빅테크에 투자했습니다.

이로 인해 어마어마한 돈을 벌었죠

하지만 금리 인하가 임박해지자

이제는 빅테크를 팔고 그 돈으로 다시 소형주를 되사게 되었습니다.

어제 빅테크와 소형주의 드라마틱한 수익율 차이가 이런 이유에서 비롯되었습니다.

4. 금리 인하가 나온다면 소형주들이 좋을 겁니다.

헌데 빅테크의 수익율을 따라 갈 수 있을까요?

이제부턴 소형주 ETF에 투자해야 할까요?

저는 향후 12개월간 빅테크의 수익율이 더 좋을 거라 판단됩니다.

그래도 소형주 비중을 좀 늘리고 싶기에

전체 시장을 따라가는 VTI, ITOT를 샀습니다.

또 조정이 나온 김에 AVGO 브로드컴과 MU 마이크론도 담았습니다.

그럼 이만,

추신. 커피 후원 정말 감사드립니다.

파월 의장의 의회 회견, TSLA uptrend

바그다드재벌 — Wed, 10 Jul 2024 22:39:30 +0900

안녕하신지요?
어제 파월 의장의 의회 회견이 있었습니다.
그 내용은 역시 모두가 아는 내용이었습니다.

인플레이션 둔화가 확인 되고 있고, 노동시장도 냉각되고 있다. 하지만 금리 인하를 위해선 더 많은 데이터가 필요하다.

파월이 이렇게 두리뭉실하게 얘기하는 이유는 시장을 자극시켜 인플레이션을 재발시키지 않아야하고
대선을 앞두고 최대한 정치적 중립성을 지켜야하기 때문입니다.
불법 이민과 노동시장관의 관계도 최대한 질문을 피하는 모습이었습니다.

하나 고무적인 부분은 노동시장이 더 빨리 냉각되는건 "절대적"으로 걱정이 되고

여기에 따른 통화 정책 변화가 필요하다고 얘기한 겁니다.

즉, 앞으론 인플레이션 보다 노동시장의 변화를 더 주시하겠다는 겁니다.

이변이 없는한 9월에 첫 인하가 나올테고, 경제 데이터가 시장과 연준의 예상치에 계속 부합한다면 1분기마다 인하가 나올 것으로 보입니다.

2.

현재 증시가 참 많이 올랐습니다. 대선 해의 여름 시즌성까지 감안하더라도 많이 올랐습니다. 조정이 올만도 한대, 테슬라가 에너지 부문의 매출 증대와 로봇택시 기대로 다른 Magnificient 7 주식들과 키맞추기에 성공했습니다.

테슬라는 연말 290불정도까진 무리 없이 오를것 같습니다.

어제 나온 TSMC 실적이 좋은 것으로 보아, AI 테마주들의 나래티브는 여전히 유효하다고 봅니다.

제 엔비디아의 연말 목표가는 158불로 유효합니다.

엔비디아, 브로드컴, 마이크론 같은 기업들의 실적이 내년까지 우수할 것으로 예상되는 이유는
내년까지 이미 판매가 완료(?)되었기 때문입니다.

여기서 말하는 완료는 수요가 공급을 압도한다는 말입니다.

일각에선 AI 투자가 실적으로 연결되지 못하다는 걱정이 있는데,

이미 마이크로소프트, 아마존, 구글, 메타에선 수익화에 성공하고 있습니다.

SP500 기업들에게 수익화가 골고루 돌아가기 위해선 5-10년정도 시간이 걸릴 겁니다. 그만큼 AI 기술과 투자는 초기단계에 있습니다.

시장 전체의 5% 조정은 지금부터 9월말까지 언제든지 나올 수 있습니다.

조정 시기를 맞출려는 건 바보 짓이고, 때가 되 더 담으면 되는 겁니다.

테슬라와 애플 주가를 보면 알듯이, 고성장 기업군에선 키맞추기가 항상 일어납니다.

기업 자체의 가치보다는 주도주에 대비해 상대 가치를 매기는 일이 자주 있습니다.

현재 주도주는 엔비디아이고, 애플이랑 테슬라가 엔비디아 대비 저평가되면 좋은 재료에 맞춰 키맞추기가 일어납니다.

애플은 애플인텔리젼스 WWDC 이벤트가 재료였고,

테슬라는 에너지 솔루션 + 중국 판매 선방 + 로보택시가 호재였습니다.

연말까지 MAG 7 가 여전히 유망해보이는 이유입니다.

그럼 이만 줄이겠습니다.

바이든 최악의 토론 퍼포먼스

바그다드재벌 — Sat, 29 Jun 2024 22:40:52 +0900

장문의 글이 다 날라가서 요약만 올립니다. 양해부탁합니다

바이든 최악의 토론 퍼포먼스
뉴욕 타임스에선 조기 포기를 종용

트럼프의 재입성 확율은 60% 이상
금. 비트코인 상승. 약달러 예상
채권 금리 상승
인플레이션 고착화
대중 관세 60% 예상 ㅡ 인플레이션 고착화
서민들만 힘들어짐

연준 통화정책을 대통령 권한으로 만들어
국제 금융 질서가 무너질 수도
달러의 기축통화가 무너질 수도
이게 제일 걱정임

바이든이 이 상태로 4년더 직무 수행을 할 수 있을까?
절대 못함

결국에는 민주당내 잠룡들이 부상해야하는데
트럼프의 인지도와 인기를 넘기 힘들 것이라 예상

트럼프 재입성이 유력해지면
금 ㅡ 비트코인 ㅡ 에너지 주식 비중을 늘려야 할듯

설마 트럼프가 된다해도
상ㅡ하원에서 민주당이 다수당이 되어
힘의 균형이 나오는 모습을 고대함.

결국 바이든이 고령논란에도 재선 의지를 굽히지 않은게
민주당 입장에선 최악의 수가 될듯

엔비디아 조정장

바그다드재벌 — Tue, 25 Jun 2024 09:39:40 +0900

엔비디아가 좀 신나게 떨어지내요

전 이럴 때일수록 즐겁습니다.

비온뒤 땅이 굳는다고
조정이 시원하게 나와야
레버리지 쓴 투기성 자금들이 빠져나가고
옆에서 눈치보던 기관 자금이 더 들어옵니다.

건전한 조정은 대세 상승장에서 자정효과를 내는 매우 중요한 요소입니다.

오늘 AI 반도체에서 빠져나온 돈이 나머지 섹터로 순환하고 있습니다. 아주 바람직한 모습입니다. 전체장에선 떠나는 돈이 없습니다.

엔비디아는 오늘장이 118불로 마감
전고점대비 16%떨어졌습니다.

그래서 오늘부터 좀 진지하게 분할매수 중입니다.

엔비디아 기업자체는
향후 1-2년 가이던스가 바뀐게 없고
매출 ㅡ 영업이익 증가세도 변함이 없습니다.

기업은 그대로인데
단기에 너무 올라서 바닥 다지기를 하는 겁니다.

제 연말 목표가도 여전히 158불입니다.

내년말 목표가는 200불이 달성 가능해보입니다.

단기적으론 조정 바닥이 105에서 112불 정도가 될듯합니다.
피보나치 retracement가 그렇습니다.

목요일에 pce 물가가 나오는데
분위기 반전이 될 기폭제입니다.
Pce지표가 잘 나오면
엔비디아 조정이 조기 마감될수도 있습니다.

도움 되셨길.

엔비디아. 시총 1위 기업 등극. 장기적 악재는?

바그다드재벌 — Thu, 20 Jun 2024 07:18:43 +0900

안녕하신지요

어제부로 엔비디아가 시총 1위에 등극했습니다.

사실 시총 3조 달러에 진입한 후, 1위 등극은 시간문제였고
앞으로 오랜기간 유지할 듯합니다.

최근 로잰블랫에서 목표가를 200불로 상향시킨게 기폭제가 되었습니다.

리포트의 요지는
25년 EPS를 5불로 잡고
PER 40배를 곱해 200불로 목표가를 잡았는데요

참 놀라운 수치입니다.

불과 연초만 하더라도

골드만에서 내년 eps를 2.77에 35배를 곱해 97.2불로 줬는데요 (주식 분할 적용한 수치임)

반년사이에
주당 이익은 거의 두배로 상향조정 되었습니다.

개인적으로 조사를 해본 결과
25년 주당 4.4불 이익에 36배수를 곱해주는게 가능할 듯합니다.
이러면 목표가가 158.4불이 나옵니다.

2. 이런 말도 안되는 수치가 가능한 이유는
현재의 앤비디아는 21년의 태슬라와 다르기 때문입니다.

그 당시에는 제로 금리로 인해
실적보다는 기업 미래 꿈의 가치를 더 쳐주는 분위기였고
저는 여기에 많은 반감을 느꼈습니다.

그 때는 Price to Dream Ratio라는 헛소리도 나왔으니
말 다했죠.

포브스에 의하면
2030년까지 미국내 데이터 센터의 경제 규모는 8배가 증가할 것이고
엔비디아의 점유율이 80에서 60%로 감소하는
매우 보수적인 접근을 해도

엔비디아가 시총 10조 달러 기업이 되는 걸로 전망을 합니다.

이런 원대한 꿈이 가능하다면 엔비디아를 그때까지 계속 보유하는 것이 맞습니다.

저는 우선 목표가를 135 에서 158.4불로 높였습니다.

익절 계획도 보류했습니다.

3. 엔비디아 최악의 시나리오는?

다들 아시다시피 엔비디아와 미국 AI 패권에 있어

중국의 대만 침공이 최악의 시나리오가 될듯합니다

현재 앤비디아는 tsmc와 sk에 하청을 주고 있습니다.
Sk는 hbm memory를 만들고
Tsmc는 그 외의 모든 공정을 도맡아하고 있습니다.

현재 나온 블랙웰 기반의 gpu는 tsmc 5나노 공정에 절대적으로 맡기고 있습니다. 이는 대만 공장에서만 가능한 공정이고
아직 미국과 일본의 tsmc 공장에선 생산이 되고 있지 않습니다.

중국이 대만을 침공한다면
엔비디아와 미국의 AI 패권 쟁취에 큰 문제가 생깁니다.

작년에 시진핑 주석이 바이든의 초청으로 미국에서 환대를 받았을 때도
대만과의 통일 욕심을 내비췄습니다.

그럼으로 엔비디아의 최대 악재는 아마 전쟁이 될 것이라 생각됩니다.

4. 그럼 미국이 AI 기술에 사활을 거는 이유는 무엇일까요?

국가 부채때문입니다.

미국의 국가 부채는 34.7조 달러로
1년 GDP 규모를 넘어섰습니다.

또 부채에 따른 1년 이자를 내는데에만 조 단위의 달러를 쓰고 있습니다.

이는 1년 국방비를 뛰어 넘는 규모로
대개 역사적으로 부채 이자규모가 국방비를 넘어서면
제국의 몰락이 시작되었습니다.

미국 입장에선 부채규모를 줄이던가

아니면 GDP를 늘려 국가생산 대비 부채 비율을 줄여야합니다.

미 정부는 후자를 택하였고
AI 혁명으로 생산성을 늘려 이를 달성하고자 합니다.

이런 큰 그림은 이미 성공을 하고 있습니다.

세계 유수의 AI 과학자와 반도체 전문가들이 미국으로 모이고 있습니다.

중국은 AI 를 학습시킬 반도체 확보도 못하고 있으며
해외 자본 유치는 커녕 유출을 겪고 있습니다.

이런 마당에 초고도 반도체 생산이 중국 앞바다인 대만에서 이뤄지고 있으니
미국 입장에선 AI 패권의 미래와
남중국해 항해권을 두고
대만을 방어할 수 밖에 없습니다.

이에 대한 헷징으로 이미 tsmc 공장이 내년에 미국에서도 열리게 됐는데 그 규모는 대만 공장의 1/4밖에 되지 못할 것으로 보입니다.

암튼 엔비디아를 적으도 2년에서
길게는 6년간 보유할 제게
중국 대만 양안 분쟁은
개인 자산에
큰 이슈가 될 문제입니다.

결론.
엔비디아는 단기적으로 목표주가를 158불로 상향
2030년까지 10조 달러 기업이 될지는 더 지켜봐야함
대만 침공은 엔비디아외 미국 전체 시장에 어마어마한 악재가 될것임.
다음 정권이 누가 되었든
중국한테 당근과 채찍을 잘 적용시켜
대만을 필히 지켜내야함

WWDC 애플은 숟가락 얻기의 대가

바그다드재벌 — Thu, 13 Jun 2024 01:28:03 +0900

그제부로 wwdc 시작되었습니다.

사실 시장이 놀랄만한 별 얘기는 없습니다.

챗gpt가 마소의 코파일럿에서 구동할 수 있는 기능들이
애플의 IOS에 들어오는 수준이었습니다.

다만 시장 참여자들이 간과하는 부분은
이게 다음 아이폰 사이클 매출에 얼마나 크게 기여하느냐 입니다.

우선 아이폰 15프로급 이상부터가 사용이 가능하고요

다음 아이폰 16이 15프로와 같은 AP가 들어간다는 가정하에

다음 아이폰 16, 16프로 모두 적용된다고 보면 됩니다.

2. 결국은 까봐야 안다

애플은 언제부턴가 시장 선도 기업이 아닌

매스터 팔로워가 돠었습니다.

애플 충성고객들을 이미 애플 생태계에 포섭이 되어있고
안드로이드로 넘어가기가 매우 번거로운 상황입니다.

Chatgpt가 IOS로 들어온 이상
조만간 킬러 앱이 출현할 확율이 높아졌습니다.

제가 애플 주식을 지난 4개월간 적극 추천한 이유도 이와 같습니다.

애플은 어차피 폰을 더 판매하면 되는 기업이고
만족스런 유저 경험을 ai로 연결시켜주면 그만입니다.

게다가 자체 설계한 애플 실리콘으로 ai data center까지 돌릴 수 있으니

ㄱ) 엔비디아에 기대지 않는 유일한 빅테크가 되었고
ㄴ) 서버로 들어가는 ai 프라이버시 정보들도 자체 보호할 수가 있습니다.

글을 쓰고 있는 현재 주가가 216불까지 올랐는데요
230까지는 문제없이 오를 것으로 봅니다.

애플이 반등하면서 나스닥도 5-6% 추가상승이 나오지 않을까 기대됩니다.

그럼 이만

5월 비농업 고용 27만2000건 '깜짝' 증가

바그다드재벌 — Fri, 7 Jun 2024 22:23:55 +0900

미 5월 비농업 고용 27만2000건 '깜짝' 증가…전망치 크게 상회(상보)

실업률은 4%…예상치보다 소폭 상회
블룸버그 "연준, 7월 금리 인하 하지 않을 것"

(서울=뉴스1) 정지윤 기자 | 2024-06-07 21:56 송고

미국의 5월 비농업 고용 증가가 전망치를 크게 상회했다. 실업률은 예상보다 소폭 상회했다.

7일(현지시간) 미국 노동부 노동통계국은 지난 5월 비농업 일자리가 전월 대비 27만2000건 증가했다고 발표했다.

이는 로이터통신이 집계한 예상치인 18만5000건을 크게 능가하는 수치다. 지난 4월에는 비농업 일자리가 17만5000건 늘어났다.

실업률은 4%로, 전월(3.9%)보다 0.1%p 올랐다. 전망치였던 3.9%보다는 소폭 상회했다.

시간당 평균 임금은 전월 대비 0.4% 오르며 예상치였던 0.3%를 소폭 상회했다. 전년 대비로는 4.1% 올랐다.

블룸버그통신은 "이 수치에서 쉽게 알 수 있는 건 연방준비제도(Fed·연준)이 7월에 금리 인하를 하지 않을 것이라는 점"이라고 논평했다.

이어 "일자리 데이터의 호조는 소비자 지출 약화 등 다른 수치와 일치하지 않는다"며 "이는 경제가 둔화하고 있음을 시사한다"고 덧붙였다.

고용 수치가 깜짝 올랐습니다. 27만 7천명이면 7월 금리 인하는 물 건너 갔다고 볼 수 있습니다.

고용 수치는 올랐는데, 실업율은 되레 올라갔습니다.

그 이유는 실업율은 가구당 조사를 하기 때문입니다.

노동참여자들의 퇴직과 실직이 늘었는데

고용수는 오른 이유는

아마 불법이민자들 때문입니다.

이들이 고용에는 집계가 되고

실업율 조사에서는 누락되기 때문입니다.

다만 블룸버그가 지적했듯이, 소비 지출 악화와 실업율 증가만 봤을 때는 경기가 식고 있는 모습은 여전히 유효합니다.

전글에서 말씀드렸듯이, 10년물 금리 (시장금리)는 좀 더 오를 것 같고

연내 금리 인하도 여전히 가능합니다.

대선을 앞두고 9월에 인하가 나올 확율은 여전합니다.

(단 향후 2달간의 인플레이션 수치가 안 좋으면 9월 인하도 물 건너 갑니다.)

그럼 이만,

성투하십시오.

미 증시에 드리워진 그늘 + 엔비디아 투자 계획

바그다드재벌 — Sat, 1 Jun 2024 22:49:47 +0900

최근 들어 미 증시가 힘이 빠진 모습입니다. 최근에 급격한 랠리의 피로도 있겠지만

가장 큰 이유는 미 국채 입찰이 예전같지 않기 때문입니다.

과거 역사를 되돌아보면

미국은 해상 국방력을 앞세워 경제 2-3위 나라들의 항해권을 보호해주는 명목으로

미 국채 매입을 독려했습니다.

일본이 1985년에 울며겨자 먹기로 플라자 합의를 하면서

엔화 절상을 하고, 대거 미 국채매입을 해준 이유도

말라카 해협을 통제하는 미 해군이 필요했기 떄문입니다.

경제 2위 대국이었던 일본 입장에선 말라카/ 호르무즈 해협을 통한 항해/무역권이 매우 중요했고,

미국의 보호 없이는 무역 대국으로서의 지위가 위협받게 되었습니다.

미국 입장에선 일본이 국채매입을 해주면서

국채 금리가 안정이 되면 전체 금융 시장이 안정되는 효과를 누릴 수 있습니다.

또 미국은 달러 기축 통화국으로

전세계에 달러 유동성을 공급해야하는 필연적인 운명이 있습니다.

달러 공급은 대규모 무역 적자를 통하거나

국채를 타 국가에 팔면서 조달을 하는데요

이렇게 되면 이론적으로 달러는 항상 가치가 떨어지기 마련입니다.

허나 떨어지는 달러의 가치를 다른 경제 대국들과 나누면

미국 입장에선 "인플레이션"도 함께 수출하는 효과를 누릴 수 있었습니다.

결국 미국의 압도적인 국방력에 보호를 받기 위해선

다른 국가들도 달러 기조에 예속되어야 하는 운명이 되었습니다.

(여기다가 페트로 달러로 대변되는 국제 유가 시장도 큰 요인이 됨)

2. 중국도 일본과 같은 입장이었습니다.

클린턴 행정부 때 중국이 WTO에 가입을 하면서 전세계에 값싼 노동력과 제조업을 공급해줬습니다.

미 정부는 이 때만 해도 중국에 매우 친화적이었는데요, 그 이유는 중국이 수출로 통해 벌어들이는 막대한 이익으로

미 국채를 사줬기 때문입니다.

허나 이런 암묵적인 합의는 오바마 2기 말부터

중국이 국채 매입을 줄이고, 오히려 매도를 하면서 밀월 관계가 끝나게 됩니다.

이듬해 경제적 고립주의를 천명한 트럼프가 당선되고

대중 관세를 떄리기 시작하면서 디커플링은 더 가속화 되기 시작했습니다.

이제 중국은 미 국채를 매도하고

대신 금/은을 담기시작했습니다.

이는 러시아가 우크라이나 침공후에 달러 자산이 동결되고,

스위프트 시스템에서 배제된 이후 그 당위성이 더 명확해졌습니다.

3. 중국을 견제하기 위해서

미국이 다시 손잡은 국가는 일본입니다.

워렌 버핏을 필두로 저평가된 일본 주식에 미국 자본이 들어가기 시작했고

반도체 동맹으로 그 관계를 더 공고히 했습니다.

또 미국이 엔화 절하를 용인해주는 댓가로 일본은 미 국채 매입을 약속했습니다.

허나 이런 밀월 관계에도 문제가 생기기 시작했습니다.

미국은 인플레이션이 생각보다 떨어지지 않게 되었고

고금리를 유지하는 과정에서

일본의 제로 금리 기조와 큰 간극이 발생하게 되었습니다.

일본도 결국에는 금리 인상과 장기금리 조정을 포기하게 되었습니다.

이 처럼 일본의 엔화는 예전같은 안전자산이 아닙니다.

떨어지는 엔화 가치랑 높아지는 시장 금리를 일본 중앙은행이 방어하기엔

힘에 부치는 모습입니다.

그래서 미국에 약속한 미 국채 매입을 생각보다 못해주고 있습니다.

저번주에 나온 5년물 7년물 국채 입찰이 저조했던 이유도

일본의 참여가 적극적이지 못했고

일본을 대신해 참여하는 영국의 실탄도 충분치 않았기 떄문입니다.

4. 암튼 미 국채의 인기는 예전만 못하고

중국은 사주지 않고

일본과 유럽 국가들은 사줄 여력이 되지 못합니다.

이런 상황에서도 바이든 정부는 재선을 위해서 더 막대한 국채 발행을 예고하고 있습니다.

결국에는 월가 시중 은행들이 프라이머리 마켓참여자로 미 국채를 사줘야하는데

이는 향후 시장 금리가 상승하는 이유가 될겁니다.

10년물 금리가 5%를 상회하는 일이 나올 확율이 높아졌습니다.

이렇게 되면 전체증시에 5-7% 정도의 조정이 나올 겁니다.

5. 이런 어수선한 분위기에도 홀로 독주하는 종목이 있었으니 바로 엔비디아 입니다.

영업 이익율은 70%를 상회하고

매출 증가율은 전해 대비 400%를 능가하는 기업입니다.

앞선 글에서도 말씀드렸듯이 향후 2년간은 경쟁자가 없다고 봅니다.

내년 EPS는 35.34로 집계되는데 아마 40정도는 찍을 겁니다.

성장주의 특징이 EPS가 예상을 상회하면 P/E 값도 더 후하게 받게 됩니다.

현재 포워드 PE는 31배 정도인데 EPS가 40불을 찍으면 36-37배까지 올라갈 수 있습니다.

단순한 산수를 해봐도 내년 엔비디아의 목표 주가는 40*36~37인 1440~1480불 정도가 됩니다.

앞으로 최소 30% 올라갈 여력이 있어보입니다.

현재 엔비디아를 제한 전체 증시 중에 이 정도의 상승여력이 있는 종목은 없다고 봅니다.

애버클롬비나 애플이 가능성은 있어보이나

실현 가능성만 놓고 봐서는 엔비디아가 훨씬 더 우세합니다.

개인적으로 엔비디아의 평단가가 200불 초반임으로

다음 분기 어닝까지는 보고 익절을 할지 결정할 겁니다.

현재로선 50일 이평선보다 20% 정도 올라와 있는데요

50일 이평선까지 밀리면 오히려 더 담을 생각입니다.

오늘 글이 많이 길어졌습니다. 향후 투자하시는데 도움이 될 거라고 믿습니다.

두번 이상 정독하시길 바랍니다.

좋은 주말 되십시오.

엔비디아 어닝비트, 현실적 목표주가는 $1350

바그다드재벌 — Thu, 23 May 2024 07:40:48 +0900

출처 = 유사남 유튜브

안녕하신지요.

전 세계의 이목이 집중된 엔비디아의 어닝이 좋게 나왔습니다.

지난 몇분기 내내 어닝 비트가 나와서

이번에 월가에서 어닝 예상을 많이 세게 줬는데도,

이마저도 비트했습니다.

이번 분기 호실적은 이미 예상된 부분이었습니다.

빅테크들이 하나같이 ai 부문 데이터센터 투자를 늘렸고

데이터센터 수요떄문에 구리값도 폭등하였기에

ai 반도체 수요 걱정과 엔비디아 실적 걱정은 기우에 불과했습니다.

이번 어닝 발표를 요약하자면

매출도 굿, 수익도 굿, 가이던스도 굿, 배당 확대도 굿, 여기다가 주식 분할 소식까지 겹경사 입니다.

장외 시간에선 1000불을 이미 돌파했습니다.

현재 나온 소재만으로도 앞으로 20% 정도 랠리가 나올테고 1200불 정도는 무안하리라 봅니다.

다만 내일이나 모레같은 경우 sell the news 매도세가 있을겁니다.

단기 조정이 올 수도 있으나, 이는 또 다른 매수 기회로 보고 있습니다.

전글에서 말씀드렸듯이, 엔비디아는 향후 2년간은 문제 없을 거라 봅니다.

그나마 걱정이 되는 건

ㄱ) ai 혁신이 이제 연산에서 추론으로

포커스가 바뀌고 있는데,

이는 더 우수한 gpu 칩을 필요로 하지 않습니다.

즉 저가형 ai 반도체 수요가 늘어날 뿐, 고가의 반도체 수요는 언젠가는 줄어들 겁니다.

저번 분기에 젠슨 황이 이를 간파하고

더 낮은 비트 (bit) 로 ai를 추론할 수 있는 소프트웨어를 발표했습니다.

엔비디아도 이 부분에 대해서 인지하고 있고 저가형 칩을 확대 생산하리라 봅니다.

ㄴ) 현재 엔비디아가 이쪽 반도체의 90%를 독점하고 있는데,

현실적으로 점유율이 떨어지는게 자연의 이치입니다.

점유율이 떨어지더라도, 전체 파이가 커지면 되는데,

전체 파이가 저가형 중심으로 커지면 엔비디아에겐 문제가 됩니다. (수익성 악화)

3. 반도체 수요와 점유율 감소는 중장기적인 문제이고,

향후 2년간은 지속된 성장과 매출 증진이 있을 겁니다.

시총 1위 기업으로 가는 건 시간 문제라고 봅니다. (내년에 가능??)

현재 마이크로소프트의 시총이 3.3조 달러이며

이를 뛰어넘으면 엔비디아 주가가 대략 1350불이 됩니다.

유명한 헤지 펀드 매니저인 댄 나일스 왈

"엔비디아의 현재 모습은 닷컴 버블때 시스코와 유사합니다.

다만 시스코는 3번 정도의 하락에도 불구하고 저점대비 40배 정도의 주가 상승을 이뤘습니다."

엔비디아의 2022년 저점이 110불이었고, 여기에 20배 정도만 대입하더라도 2200불 정도가 나오는데

이건 너무 장미빛 희망으로 보입니다.

현실적으론 1350불 정도를 1차 목표로 보시는게 맞다고 봅니다.

과거 Secretariat이라느 명마가 벨몬트에서 다른 말들을 멀치 감치 따돌리는 모습입니다.

현재 엔비디아의 모습이 이렇지 않을까 생각합니다.

그럼 이만,

5-15-24 CPI PPI 둘다 별로. 근데 상승장?

바그다드재벌 — Thu, 16 May 2024 03:43:46 +0900

글이 뜸했습니다. 다들 안녕하신지요

어제 PPI는 전달대비 0.05%
CPI 는 전달 대비 0.03 상승했습니다.

수치상으로는 별로인데
그래도 시장은 환호했습니다.

그 이유는 다음과 같습니다.

ㄱ) 지표가 어떻게 나오든 파월이 금리 인상은 없다고 했다. 안 좋은 지표는 금리 인하를 미룰 뿐이지 인상을 야기시키진 않는다.

ㄴ) 밑에 표에서도 나오듯이 여전히 주거비 상승이 두드러집니다. 주거비를 제한 인플레이션은 전년대비 3% 이하입니다.

출처. 유사남

ㄷ) 어제 나온 소비 지출 지표는 전달대비 0%입니다.
즉 향후 인플레는 둔화될 확율이 더 높습니다.
위의 표에도 굿즈 가격은 소폭 하락했습니다.

ㄹ) 맥도날드 ㅡ 스타벅스 매출이 안 좋습니다. 얘들의 가격 상승요인은 인건비가 절반을 차지합니다. 매출 둔화는 결국 서비스 부문도 잠잠해진다는 방증입니다.

ㅁ) 바이든 정부는 재선을 위해 대선 전 3-6개월간 증시 관리를 할 계획임.
8월부터 상승장을 만들려면 지금부터 불을 지펴야함.
파월 의장이 금리 인상 여지를 반박한 이유도 바이든 지원 사겨을 위해서임.

개인적으로 아직도 애플을 좋게 보고있습니다.
150불대에 진입할려고 욕심부리다가 172-176불에 매수했습니다. 220불까제 홀드 계획

엔비디아는 1200까지 홀드 계획

빅테크는 전반적으로 계속 홀드 계획

오늘 물가 지표를 보고 비트코인 0.1개 추가 매수.

성투하십시오

5-2-24 파월은 비둘기 스탠스... 시장 반응은 글쎄

바그다드재벌 — Thu, 2 May 2024 11:07:14 +0900

오늘 fomc 미팅에서 기준금리는 동결 되었고

파월은 꽤 비둘기적이였습니다.

미팅에 앞서 재무부에선 국채 발행을 연내 더 늘리지 않고 평상시 대로 하겠다고 발표했습니다.

대신 연준에선 양적긴축 QT을 덜 하는 계획을 발표했습니다.

앞으로 매월 250억불정도마

만기 국채를 되 사지 않겠다고 했습니다.

이는 지금까지 해온 매달 500억불보다는 많이 완화적입니다.

결국 재무부와 짜고 친 느낌입니다.

재무부가 국채를 더 발행 안하는 대신

연준에서 테이퍼링을 덜 하겠다는 겁니다.

2. 오늘 파월 의장의 회견을 요약하자면

""앞으로 인플레이션이 어떻게 될지는 나도 모른다. 허나 가까운 미래에 금리를 올리진 않을거야. ""

금리 인상 얘기는 없고 매파적인 발언도 없었기에

시장이 잠시 환호했지만

장 마감에 앞서 증시는 모든 상승분을 반납했습니다.

엔화는 다시 약세로

달러는 강세로

비트코인은 약세로

또 국채 금리는 재차 상승했습니다.

한마디로 시장에선 파월의장의 발언이 못 미더운겁니다.

왜냐면 결국엔 파월도 인플레이션 미래를 모른다고 하였기 떄문입니다.

한가지 의아한 점은 장 마감에 주식과 비트코인은 떨어졌는데

알트 코인은 상승했다는 겁니다.

비트코인 도미넌스가 이렇게 줄어든다는 건

코인 시장 전체가 다시 랠리를 벌이기 직전 모습입니다.

이건 자산 시장 전체가 냉각되지 않았다는 신호일까요?

좀 의아한 부분입니다..

아무튼 저는 오늘 비트코인은 58700 부터 57000.불 구간에 매입했습니다.

솔라나는 118불에 리밋을 걸어뒀는데 119불까지 바닥을 치는 바람에 놓치게 되었네요.

이더리움은 2830불에 체결이 되었습니다.

NVDA, 애플, 구글, 마이크로소프트, 아마존도 리밋 계약을 걸어뒀는데 체결이 안 됐습니다.

재무부와 연준이 어느정도 완화된 스탠스를 맞춰가고 있기에

대선 전후까지는 시장이 괜찮을 것 같습니다.

물론 물가상승 압력이 없다는 가정하에선요.

단기적으론 증시나 물가 지표나 좀 울퉁불퉁한 길을 가지 않을까 봅니다.

참고로 제 현금 비중은 12%입니다.

비트코인이 5만5천 이하로 가면 좀 더 태울 생각입니다.

연내에 10만 갈 수 있다고 봅니다.

최악의 경우 내년 상반기까진 10만불 갈 것으로 예상합니다.

그럼 이만,

4-29-24. 비정상적인 돈풀기 - 폴리코노미

바그다드재벌 — Sun, 28 Apr 2024 22:14:17 +0900

1. 지난 며칠간 너무 바빠서 글을 못 올렸네요.

지난 1주일간 정말 많은 일이 일어났는데요, 간단히 요약하고 향후 투자 계획을 설명하겠습니다.

우선 1분기 GDP가 생각보다 안 좋게 나왔는데요, 세부 내용을 보면 그리 걱정할 건 아닙니다.

소비 부문이 GDP에 기여한 부분은 여전히 높았으나,

변동성이 큰 수입 적자가 너무 컸고,

정부 지출이 전분기 대비 많이 줄었습니다.

수입 적자 폭이 컸다는 건 뒤집어 보면 소비 부문이 그만큼 핫했다는 겁니다.

정부 지출은 전년대비, 전분기 대분 줄었을 뿐, 대선을 앞두고 다시 증가하리라 봅니다.

결론적으로 연내 경기침체는 없습니다.

문제는 1분기와 3월 PCE이었습니다.

둘 다 전년대비, 전달 대비 시장의 예상을 상회했습니다.

이 수준이면 연내 금리 인하는 1회가 유력합니다. (인하 시기도 12월이 유력해 보입니다.)

사실 연준이 좋아하는 물가지표는 CPI보다는

PCE입니다.

PCE는 CPI보다 주거비 비중이 많이 낮습니다.

헌데도 PCE가 높다는 건

단순히 주거비 때문에 인플레이션이 높다는게 아니라는 겁니다.

주거비를 제하고도 모든 부문에서

인플레이션이 좀처럼 떨어지지 않는다고 보는게 맞습니다.

여러번 말씀 드렸듯이, 인플레이션이 좀처럼 낮춰지지 않는 이유는

연준의 통화정책과는 별개로 바이든 정부에서 너무 돈을 많이 풀고 있기 떄문입니다.

물론 이는 올해 대선/총선을 노리고 있는 겁니다.

정부의 무분별한 돈풀기가 얼마나 심각하면

미 정부 부채가 이제 120일이마다 1조달러씩 증가하고 있습니다.

최근의 물가 지표로 인해 연내 금리 인하가 요원해지자

이제는 재정부가 직접 나서 국채 매입을 하겠다고 합니다.

(정부가 정치적 목적을 위해 돈을 푸는 걸 POLICONOMY 폴리코노미라고 합니다)

올 4월 세금 납부 기간을 통해 재정부 곳간에 돈이 늘어나자

이 돈으로 중장기 국채를 매입, 시장 금리를 낮추고, 경제를 더 부양하겠다는 겁니다.

이미 경제는 활황인데, 재선을 위해 돈을 더 푼다는 건

정말 무책임합니다.

이런 무분별한 재정 정책은 인플레이션 고착화를 더 장기화 시킬 겁니다.

결국에는 금이나 비트코인 같은 수량이 유한한 자산에 더 투자를 해야할 듯합니다.

비트코인은 반감기를 거쳐 10-15만불 까지는 무난히 올라갈 듯합니다.

개인적으론 매주마다 2천불씩 분할 매수를 하고 있습니다.

금 투자는 하고 있지 않는데, 비트코인보다 수익율이 저조하기 때문입니다.

미 정부의 이자부담은 2030년 즘에는 GDP의 4퍼센트

2050년에는 7퍼센트가 될 것으로 봅니다.

이자를 내기 위해 빚을 더 내는 악순환이 계속 될 것이고, 달러 가치 하락은 더 가속화 되리라 봅니다.

비트코인은 향후 10년 내 100만달러까지 가지 않을까 희망합니다. (그만큼 화폐가치가 떨어진다는 뜻)

지난 주에는 메타가 약한 가이던스로 폭락을 했고,

구글과 마이크로소프트는 어닝 서프라이즈와 좋은 가이던스로 올랐습니다.

메타가 AI를 수익화에 연결시키지 못한걸

구글과 마이크로소프트가 AI = 수익 증대로 보여줬습니다.

특히 마소의 copilot의 수익이 매우 고무적이었습니다.

메타는 부진한 가이던스에도 AI 개발에 더 많은 투자 capex를 약속하면서

엔비디아와 같은 AI 반도체 주식이 다시 반등했습니다.

개인적으론 이번 미니 조정에 엔비디아를 중점적으로 담았습니다.

기계적으로 리밋 계약을 걸어둔게 주효했습니다.

814부터 759불까지 분할 매수를 했으며 평단가는 792불입니다.

어닝 발표 이후에는 마이크로소프트와 구글도 좀 담았습니다.

애플은 제가 원하는 가격대까지 오지 않아서 많이 못 담았습니다. (160불 이하를 원했음)

지금까지는 AI 혁명 narrative가 아직도 유효한 것 같습니다.

여전히 연말까지는

연초 대비보다는 오르지 않을 것 같습니다.

나스닥100 지수는 연초대비 7.1% 올랐는데요, 연말까지는 이보다 덜 오를 듯합니다.

연준의 기준 금리 인하가 애초 시장이 원했던 6회에서 1-2회로 줄어들었기 때문입니다.

물론 개별주식 얘기는 틀립니다.

테슬라는 제외한 매그니피션트 7의 수익율이 나스닥100 지수를 상회하리라 봅니다.

그럼 이만 줄입니다.

성투하십쇼.

중동전은 확전 안 될듯.... 기준금리 인하시기 문제

바그다드재벌 — Mon, 15 Apr 2024 20:08:06 +0900

1) 이란- 이스라엘 전쟁

주말에 이란에서 이스라엘에 대규모 드론/ 미사일 공격을 했습니다.

하지만 실체를 살펴보면 보복 과시용인 듯 합니다.

일전에 언제 어디서 어떻게 타격을 할지 미리 미국과 이스라엘에 귀뜸을 해준듯 합니다.

실제로 쏜 드론들도 기능이나 속도가 매우 느린 것으로

이스라엘의 아이언돔이 방어하기에 매우 용이한 것이었습니다.

이란의 이번 공격은 작년에 잠행된 대사관 공격때문입니다.

대사관 공격은 국제법상 영토 침해로 간주할 수 있고

이런 보복은 불가피 했습니다.

하지만 대규모 공격을 미리 공지해서

ㄱ) 군사력을 과시하고

ㄴ) 이스라엘의 피해를 최소하하여

ㄷ) 확전 가능성은 줄이고, 명분만 얻어간

매우 실리적인 전술이었다고 봅니다.

다행히 확전의 가능성은 매우 낮아 보입니다.

이스라엘 입장에선 피해가 전무해, 명분이 부족하고

바이든이 확전을 지지하지 않겠다고 미리 선포하였기 때문입니다.

단기적으로 증시에서 안도 랠리가 나올듯 합니다.

2) 기준 금리 인하 시기

제 글을 읽어보시는 분들은 제가 지극히 현실적이다는 걸 아실 겁니다.

제 투자 기조는 과도한 유포리아를 경계하면서 조정 때는 기계적으로 좋은 주식을 담는 걸 지향합니다.

미 증시가 단기간 과도하게 오른 감이 있고

3월 cpi 충격에 조정이 올 가능성이 기술적으로나 매크로 적으로 여전히 높습니다.

중장기적으론 연말까지 네 지수의 상승폭이 매우 제한적일 것으로 판단하고 있습니다.

왜냐면 대선 이전까지의 기준 금리 인하가 안 나올 수도 있기 떄문입니다.

제가 제일 경계하는 시나리오는

7월 금리인하 - 인플레이션 재반등 - 미디어들의 대대적인 비판 - 바이든 재선 실패입니다.

파월입장에서 바이든을 돕는다고 7월에 금리 인하를 했다가

11월 대선전에 안좋은 지표들이 나온다는 건 정말 최악입니다.

그래서 오히려 9월에 인하를 하여

인하효과가 대선 전에 나오지 않게 하는 방법도 있습니다.

하지만 이렇게 되면 9월 인하가 너무 정치적이지 않냐며 공화당에서 난리를 피울 겁니다.

제가 보기엔

pce, 근원 pce, cpi, 근원 cpi 이 넷중에 하나라도 2% 이하로 내려가야

금리 인하를 할 수 있는

제대로 된 명분이 생긴다고 봅니다.

결론: 중동 전쟁은 확전이 되지 않는 분위기. 그럼으로 증시에 2차 충격은 없을듯

금리 인하 시기는 대선 이후에 나올 가능성도 있다.

7월 금리 인하를 위해선

더욱 더 드라마틱한 디스인플레이션이 나와줘야한다.

전 글에서 말씀 드렸듯이

조정 장에는 애플과 엔비디아를 중점적으로 담을 계획입니다. (이미 조금씩 담고 있습니다)

3월 CPI 상승.

바그다드재벌 — Wed, 10 Apr 2024 22:20:29 +0900

안녕하십니까

3월 cpi가 월별 0.4% 상승. 전년 대비 3.5% 올랐습니다.

서비스 부문은 살짝 꺾였는데
자동차 보험이 너무나 올랐습니다.
주거비도 여전히 비싸고요

출처 CNBC

6월 인하는 물 건너 갔습니다.

9월에 한번 12월에 한번 인하하는 그림이 최상의 시나리오입니다.

그럼 왜 이렇게 물가 상승이 제어가 되지 않는 걸 까요?

연준의 통화 정책은 지난 1년간 충분히 긴축적이었습니다.

허나 미 정부의 재정정책은 연준의 노력이 무색하게 너무나 완화적이었습니다.

엄청난 지원금을 쏟아내며 강한 부양책을 냈습니다.

바이든이 발표한 inflation reduction act 는 그 취지와는 반대로 인플레이션에 더 불을 지피는 법안이었습니다.

이게 다 재선을 노리고 무책임하게 돈을 풀어서입니다.

오늘 4/10일에는 인덱스가 2프로 정도 빠지고
단기적으로는 4-5프로 추가 하락이 예상됩니다.

Sp500는 4880까지 밀릴 수도 있습니다

비트코인은 62000이 지지대인데 여기가 뚫리면 58000까지 밀릴 수도 있습니다.

엔비디아는 826불이 지지선입니다.

참고하시길

4/11일 업데이트:

4/10일장은 시장은 예상과는 달리 심각한 급락은 없었습니다. 급락 와중에도 엔비디아 같은 주식들이 선방을 하면서 옥석가리기를 하는 모습입니다.
시장 금리로 대변되는 10년물 금리는 뜨거운 물가지표에 상승을 했습니다.
9월까지 금리 인하가 물건너 간 마당에, 이제 10년물 금리를 잘 봐야합니다. 5%까지 계속 올라간다면 시장이 많이 후퇴할 겁니다.
조정장이 와도 그리 이상할게 아니니, 섣부른 판단은 안 하시는게 좋을 듯합니다.

이란이 이스라엘에 미사일 공격을 하면 유가가 더 오를테고
물가 하락이 요원해질 겁니다.

개인적으로 조정장이 오면 엔비디아와 애플을 (3:1 비중으로) 중점적으로 담을 예정입니다.

MRVL 이라는 반도체 주도 좋습니다. 허나 공부가 덜 되서 추천은 못 드리겠습니다. 공부해 보십시오.

PCE PMI 지수. 금리 인하는 6월 이후부터??

바그다드재벌 — Tue, 2 Apr 2024 19:08:49 +0900

저번주 pce 지표는 월가의 예상치에 부합했습니다.

1월에는 1월효과로 기업들이 대대적인 가격 인상을 한것에 반해
2월 수치는 좀 잠잠했습니다.

파월 의장 말처럼 디스인플레이션의 길이 좀 울퉁불퉁 할 것 같습니다.

출처 cnbc

CPI 지표은 거주비가 많이 반영된 것에 반해
pCe는 그렇지 않으니 좀 더 차분한 데이터가 나온게 당연합니다.

이어 나온 4분기 미 GDP 성장율은 오히려 잠정치 보다 높은 3.3%을 기록했습니다.

미 경제는 성장은 견고하고 인플레이션은 낮아지는
골디락스의 길이 보이는 듯 했습니다.

어제 PMI 제조업 지수가 나올 때까진 말이죠.

2. iSM PMI 지수 3월치 50.3

18개월 내 최고치

대개 50 이상은 경기 확장을 뜻함

제조업 지수는 도매 가격 지수라고 보면 됩니다.

제조업 부문에 들어가는 주문 볼륨이 평소보다 높아
향후 경기 확장이 기대된다는 말입니다.

결국 연준의
6월 인하도 물 건너 간게 아닐까 걱정됩니다.

3. 파월 의장이 경기 확장 국면에도 금리 인하 카드를 만지작 거리는 이유는 세 가지입니다.

첫째는 빚을 내서 빚을 갚고 있는 미 정부를 돕기 위해서입니다.
미 정부의 부채는 90-120일마다 1조 달러 증가

두번째는 실업율이 저점대비 0.5% 정도 올라서입니다.
대개 실업율이 6개월이내 0.5% 상승을 하면 침체 확율이 높아졌습니다.
왜냐면 한번 오르면 가파르게 오르기 때문입니다.
실업율이 4%를 넘기면 점진적인 인하가 나올 확율이 높습니다.

마지막으로 초단기 금리인 기준 금리를 인하하더라도
시장이 결정하는 장기 금리는
인플레이션 지표에 맞춰 높게 유지될 것이라는 기대가 있기 때문입니다.

대개 장기 금리는 모기지나 자동차 대출에 바로미터가 됩니다.

또 단기 금리는 낮추면서 장기 금리가 높게 유지가 되면
장단기 금리차가 정상으로 회귀하는 모습도 연출 할 수 있습니다.

4. 이런 이유에도 불구하고 어제 PMI 지수는 인플레 3% 고착화라는 걱정을 불러 이르켰습니다.

대개 재임 대통령 재선의 해에는 증시가 일년 내내 꾸준히 잘 오릅니다.

허나 현 상황으로 봤을땐 이제부터는 상승 기울기가 많이 완만해 지리라 봅니다.

결론

미 경기가 너무 강하다
바이든 정부가 재선을 위해서 알게모르게
너무 돈을 많이 풀었다
적어도 올해는 침체가 없다.
기준금리 인하는 점점 희망고문이 되고 있다.
SP지수는 연말까지 5-6프로 상승을 기대해야 할듯.

엔비디아 GTC 컨퍼런스

바그다드재벌 — Tue, 19 Mar 2024 10:03:41 +0900

오늘 nvda GTC 컨퍼런스가 있엇는데요
새로운 하드웨어 제품과 생성형 ai 맞춤형 플랫폼이 소개됏었습니다. 플랫폼은 구독제 방식으로 마소와 아마존의 구독제 클라우드 방식을 따라한다고 보면 됩니다.

유사남 유튜버님께서 잘 정리해주셨는데.
우선 여기에 첨부합니다.

(출처 유튜브 유사남 채널)

결론. B200 GPU랑 GB200 (GPU- CPU) 결합 제품이 연말에 출시됩니다.

에너지 효율은 전작인 H100에 비해 4배나 높고
추론 능력은 30배 높습니다.

반도체에 무어의 법칙이 있었다면
생성형 AI에는 엔비디아 젠슨 황의 법칙이 있겠습니다.

지난 8년간 ai gpu 성능이 1000배 발전했습니다.

전글에 ai gpu 분야에선 엔비디아 대체자가 적어도 2년간은 없다고 했는데
오늘 컨퍼런스를 보니 최소 3년간은 유의미한 경쟁자가 없다고 봅니다.

거기다가 생성형 ai 소프트웨어 구독제까지 독식한다면
엔비디아는 ai계의 마소가 된다고 보시면 됩니다.

좀 과장을 하자면 이제 nvda가 시총 1위인 마이크로소프트를 넘는건 시간 문제라고 봅니다.

결론2:

코로나 이후에 미국 gdp는 무려 40%나 증가했습니다. 허나 같은 기간 국가 부채는 60%나 늘었습니다.

미 정부가 미친듯이
늘어나는 부채를
GDP로 따라잡을려는데
그 해결책으로
AI 혁명에 사활을 걸고 있습니다.

(바이든 정부는 AI 가 국가부채 증가속도를 뛰어넘을
GDP 상승을 가져올 것으로 믿고 있음 )

최근 Open ai의 알트먼이 중동 오일머니로 반도체 대항마를 키울려고 하는데 이는 현실성도 낮고 최소 4-5년간은 엔비디아랑 경쟁이 안 되리라 봅니다.

그럼으로 저는 오늘 컨퍼런스 이후에
장외시간에 엔비디아 주식을 조금 더 샀습니다.

엔비디아는 2026년도 EPS를 31달러로 보고
여기에 PER 39를 곱해주면
1209불 이라는 매우 현실적인 목표가가 나옵니다.

그럼 이만

여전히 핫한 인플레

바그다드재벌 — Wed, 13 Mar 2024 10:56:17 +0900

오날 cpi가 좀 핫하게 나왔습니다.

헌데 시장은 이와는 반대로 상승했습니다.

그 이유는 에너지 물가가 전체 상승을 견인했고
하향세에 있는 중고차 가격도 소폭 올랐기 때문입니다.

서비스 부문의 가격이 떨어졌는데요 이는 임금 상승과 직결되기에 파월의장이 눈여겨 보는 부분입니다.

주거비 비중도 여전히 높았는데요

향후 나올 pce지표는 주거비 비중이 덜합니다.

파월의장과 연준은 pce지표를 더 비중있게 봅니다.

증시는 상승했지만
기준 금리 인하는 적어도 6월 이전까지는 없을 것이고

금리 인하도 연내 최대 3회가 될듯합니다.

이런 지표가 계속 나온다면
이미 올해 지수 상승은 이미 반이상 나온게 아닐까 걱정이 됩니다. SP 지수는 연초대비 9.3% 상승. 연말까진 이것보다 덜 하지 않을까 생각됩니다.

결론. 시장이 보기엔 이번 cpi를 뜯어보니 파월이 눈여겨보는 부문들은 좋게 나왔다. 더구나 다음에 나올 pce는 그리 나빠 보이지 않는다.
다만 시장의 기대완 달리 연내 2-3회 금리 인하에 그칠듯. 그래서 증시 상승에 김이 빠질듯. (걱정됨)

그럼 이만

3ㅡ8ㅡ24 이런저런 생각

바그다드재벌 — Fri, 8 Mar 2024 11:54:18 +0900

오늘은 굉장히 캐주얼하게 글 올립니다.

1) 엔비디아.

예전에도 말씀드렸듯이 현재 엔비디아 주식은
21년도 테슬라 주식입니다. 폭락이 오기까지는 함부로 팔면 안될 주식입니다.

보통 이런 주식들은 애널리스트들이 제시한 목표가까지 오릅니다. 현재 1000-1200불에 컨센서스가 있으니 계속 홀드하시는게 맞다고 봅니다.

아직도 포워드 PER은 40이하입니다. 이런 주식은 참 드뭅니다.
향후 2년동안은 경쟁자가 없습니다.

유일한 악재라면 매분기 어닝이 시장의 기대를 훌쩍 뛰어넘어야 한다는 엄청난 부담이 있다는 겁니다.

**오늘 장 마감후에 브로드컴의 어닝이 좋았습니다. AI 붐의 narrative를 잘 이어가게 되었습니다.

2) 애플

계속 매입 중입니다.

애플은 스티브 잡스 사후부터 더이상
기술을 선도하는 기업이 아닙니다.

남들이 뭘 만들어서 짠 하고 나오면
더 잘 만들때까지 기다렸다가 무섭게 추격하는 회사입니다.
(폴더블 폰도 완벽할 때까지 출시 안하고 있음)

애플 실리콘만 보더라도 무시무시한 저력이 있는기업입니다.
((Arm에 기반한 폰에 들어갈 cpu를 진화시켜 괴물급 노트북을 만들었음. ))

현재 매도세는 3 시그마 이상인 과도한 매도입니다.

하반기에 AI 관련 한방을 보여주리라 기대합니다.

그럼으로 계속 이삭 줍기 진행중

3) 테슬라

전기차를 럭셔리 급 마진으로 파는 시대는 지났습니다.
전기차가 공산품 취급을 받는 분위기인데도
충전 인프라 문제와 주행거리 때문에 좀처럼 대중화가 안되고 있습니다.

결국 테슬라는 자율주행과 AI 로보트 개발, 로보택시로 돈을 벌 기업입니다.

여기에 확신이 있는 분만 장투 추천드립니다.
저는 그저 홀드 중입니다.

4) 마이크로소프트

오픈 AI의 후광을 보고 있으며
Copilot도 평가가 좋습니다.

다만 AI 혁명이 정말 기대이상으로 생산성을 늘려줄 것인가?
또 기업들의 비용 절감이 ai 서비스 구독료를 훌쩍 상회하는지가 향후 중요한 문제가 될 것 같습니다.

개인적으로 앞으로 1-2년동안은 시총 1위를 유지할 것으로 보입니다. 추가 매수는 없고 계속 홀드중

5) 개인적으로 제 계좌는 연초대비 수익 20프로를 기록하고 있습니다. 그 이유는 다들 아시리라 생각됩니다. (엔비디아 - 비트코인)

레버리지 주식들을 계속 1배수 etf로 바꾸고 있습니다.

예) Tqqq, qld —> qqq

엔비디아는 조금씩 팔다가 다시 홀드 중입니다.
애플은 계속 매수중입니다.
테슬라는 그냥 홀드 입니다.
아마존. 마소. 메타는 그냥 홀드입니다.

전체적으로 계속 홀드입니다.
올해 내에 지금 지수보다 더 낮은 가격에 조정장이 올겁니다. 건강한 조정말입니다. 지금 뭘 급하게 살 건 없다고 봅니다.

비트코인은 평단가 38000불에 많이 샀습니다.
4-5%의 조정이 올때마다 조금씩 더 사고 있습니다.

개인적으로 전고점의 두배는 갈 것으로 봅니다.
다만 25-50만불까지 가는 건 다음 싸이클이 아닐까 생각됩니다. (4년뒤)

앞으로 시장에 있을 가장 큰 악재는
아무래도 연준이 시장이 원하는 5-6회 금리 인하를 안 해주는 겁니다.
분위기상 올해는 2-3번 인하에 그칠 듯 합니다. 그래서 시장이 연말까지 꾸준히 오를지는 미지수입니다.

6) 비트코인의 투자 배경에는 미 정부의 무지막지한 재정지출과 재정적자가 있습니다.

26년 즈음에는 미 정부의 재정 적자가 40조달러에 달하며 4% 이자를 대입해보면 매년 1.6조 달러를 이자를 내는데 써야합니다.

현 상황에선 다음 침체에도 양적완화를 할 수 있을지 걱정입니다.

역사적으로 미 달러는 30-33년마다 그 가치가 반토막이 났습니다. 현재 재정 적자 상태로는 이게 20-25년마다 반토막이 날 수도 있습니다.

결국에는 금이나 비트코인 같은 유한한 자원에 투자하는 헷징이 절대적으로 필요해 보입니다.

미국이나 해외의 공공 연기금 단체에서 비트코인에 1%만 투자하더라도 금의 시총에 버금갈 수 있다고 합니다.

최근에 글을 너무 안 올려서 핸드폰으로 급하게 적어봅니다.

다들 건강하시고 성투하고 계시길.

엔비디아 광폭 질주. PCE 예상 부합

바그다드재벌 — Thu, 29 Feb 2024 23:16:54 +0900

엔비디아가 정말 핫합니다.

이 정도 크기의 회사가 어닝 서프라이즈를 연달아 기록하고 있습니다.
시장이 오히려 높게 잡은 예상치도 보기 좋게 넘기고 있습니다.

중국으로의 수출이 막혀 걱정이 되었는데
그마저도 오히려 공급 병목을 도와주는 꼴이 되었습니다

더 무서운 건 포워드 PER이 20년과 21년 보다 낮다는 겁니다.

현재 포워드 PER은 37
21년도는 47
20년도는 50

물론 몇해전에는 제로 금리에 시장에 돈이 어마하게 풀렸지만
지금 어닝 수치를 보자면 천불까지 가는 건 확실해 보입니다.

현재의 엔비디아는 20-21년의 테슬라 주식입니다. 쉽게 익절할 수 없는 주식이 되었습니다.

개인적으론 710-720불대에 어닝 발표를 앞두고 전략적인 익적을 했고 어닝 발표 후에는 홀드를 할 계획입니다. 이렇게 된 이상 최소 다음 어닝 발표 때까지 기다리는게 옳다고 봅니다.

2.

오늘 발표된 코어 pce와 헤드라인은 월가 추정치에 부합했습니다.

인플레이션이 조금씩 잡히는 이유는 네 가지입니다.

1) 미국 인플레 수치는 연율로 따지기 때문입니다. 작년 이맘때 인플레가 무척이나 높으니 지금은 상대적으로 적게 올라간겁니다.

2) 산업 전반에 걸친 공급망 병목은 더 이상 없습니다.

3) 경기가 강하고 고용이 강합니다.

4) ai 발달로 인한 생산성 향상이 코로나 이전 때보다 오히려 더 높아졌습니다. 이렇게 되면 기업 입장에선 더 적은 인력으로 충분한 매출을 올릴 수 있고. 소비자에게 가격 부담을 전가시킬 이유가 없어집니다.

마지막으로 AI 투자가 내년까지 유효한 이유를 설명하겠습니다.

ㄱ)미국은 작년과 올해 전례없는 성장율을 기록할 것으로 보입니다. 하지만 그 내면에는 코로나 때에 엄청 팽창한 통화량이 있다고 봅니다. 시장에 돈이 많이 풀리니 경제가 팽창할 수 밖에 었었습니다.

하지만 실제로 경제 발전으로 돌아간 부분은 전체 통화량 증가분의 2/3 밖에 되지 않았습니다.

1/3 정도는 미 정부의 부채가 되었습니다.

ㄴ) 이렇듯 미 정부는 매년 부채 이자로만 1조 달러를 내게 되었고 이를 타계할 방안은 금리를 낮추거나 성장을 독려하는 길 밖에 없습니다.

금리를 낮추기에는 경기가 이미 좋습니다.

그럼 남은 방법은 부채 증가 속도보다 더 성장을 하는 것 밖에 없습니다.

성장을 독려하는 방법은 단연 AI 입니다.

바이든 정부가 재임 초기부터 빅테크를 때려잡겠다더니 그런 말이 쏙 들어간 것도 AI를 밀고 있기 때문입니다.

결론: 향후 10년간 투자 성공은 전적으로 AI 테마로 가야합니다. 엔비디아와 마이크로소프트가 가장 유망해 보입니다. 그 뒤로 오픈형 AI 플랫폼을 개발중인 메타와 아마존이 있습니다. 마지막으로 애플이 전기차 개발을 종료시키면서 온 디바이스 AI에 한방을 보여주지 않을까 보입니다.

그럼 이만.

3%대 인플레의 고착화?

바그다드재벌 — Sat, 17 Feb 2024 03:02:23 +0900

안녕하세요.

1월 cpi가 예상외로 강하게 나왔고 오늘 나온 ppi도 강하게 나왔습니다.

cpi는 소매, ppi는 생산자 또는 도매라고 보면 됩니다. 대개 ppi가 선행을 하고, cpi는 서비스업까지 포함이 되니 노이즈가 좀 더 많습니다.

미국에는 1월 효과라는게 있습니다. 기업에서 물품 이나 서비스 값을 1월에 대대적으로 올리는 것입니다.

그래서 이번에 강한 지표가 한시적이라는 전망도 있습니다.

제 생각에는 3프로에서 2프로까지의 길이 좀 길게 보입니다. 노동시장과 소비시장이 그만큼 핫하기 떄문입니다.

예전부터 말씀드렸듯이, higher for longer가 이번 7월까지 계속 될 것 같고, 연내 기준금리 3번 인하가 맞을 듯합니다.

물론 침체라는게 어느 순간 봇물터져 실업율이 팍 튈수도 있습니다. 이렇게 되면 더 급격한 인하가 나올 수도 있겠지요.

2) 테크 주들의 밸류에이션이 많이 스트레칭 된 경향이 있습니다.

일례로 저는 엔비디아의 목표가를 600불로 보고 이를 20% 상회한 710불 부터 아주 조금씩 조금씩 덜어내고 있습니다.

대신 애플을 조금씩 조금씩 줍고 있습니다. 애플이라는 기업이 AI 관련 큰 거 한방을 꼭 준비하고 있을듯 합니다.

TQQQ랑 SPXL같으 트리플 레버리지들을 아주 소량 가지고 있었는데, 이들을 내다 팔고, QQQM VOO로 갈아탔습니다.

증시가 인플레이션 쇼크에도 잘 회복을 하고 있는 걸 보면 적어도 4월까지는 꾸역꾸역 오르지 않을까 봅니다.

현재 너무 오른 증시가 불편하시다면 5~10% 정도 익절을 하셔도 좋을 듯 합니다.

아는 분은 벌써 25% 정도 정리를 하셨더라구요. 저는 현금 비중 10%를 유지하면서 아주 조금씩 익절을 할 생각입니다.

감사합니다.

상업용 부동산 위기인가?

바그다드재벌 — Wed, 7 Feb 2024 22:21:02 +0900

상업용 부동산 위기인가?

작년 실리콘 은행 사태부터 상업용 부동산의 뇌관이 터질 거라는 말들이 많았습니다. 물론 저번달까지 큰 이벤트 없이 잘 지나갔습니다. 최근들어선 NYCB 같이 상업용 부동산 EXPOSURE 가 많은 은행들이 급락하고 있습니다.

상업용 부동산이 금리에 취약한 이유는 변동금리를 쓰기 때문입니다. 대개 상업용 부동산은 투자 기간을 3-10년 정도 정하고 들어가기 때문에 짧은 기간에 쓰기 용이한 변동 금리를 씁니다. 그리고 변동성을 줄이기위해 금리 포인트도 미리 구입하는 경우가 있습니다.

문제는 코로나 이후로 백투 오피스가 잘 안되고 있기 때문입니다. 재택 근무가 일의 효율성을 저해하지 않는다는걸 깨달은 기업들이 비싼 오피스를 재계약하고 있지 않습니다.

상업용 부동산은 렌트에서 나오는 현금흐름이 빌딩 값을 좌우합니다.
헌데 공실율이 커지니 투자금 회수가 요원해지고, 작년에 있었던 변동 금리의 폭등을 이겨내지 못하고 있습니다.

담보가 부실해지니 당연히 대출 상품도 파산하고 있는 모양입니다.

그나마 다행인건 작년에 실리콘 은행 사태이후로 연준이 대출 창구를 다양화했다는 겁니다.

헌데 이들 창구를 쓰는게 특정 은행의 부실화를 확인해주는 꼴이 되기에, 시장에선 여러 영세한 은행들에 낙인을 찍고 있습니다.

아무튼, 상업용 부동산 사태는 아직 시작도 안했고, 어떻게 풀릴지 모릅니다. 올해는 대선의 해이니, 연준이나 바이든 행정부나 초기에 균열을 봉합하러 들 겁니다. 하지만 시장 논리에 의거하지 않는 인위적인 임시 방편들이 더 큰 문제를 야기하지 않을까 걱정도 됩니다.

사실 이럴 때 일수록 현금 흐름 좋은 기업들 옥석가리기 해서 집중 투자하는게 좋다고 봅니다. MAGNIFICIENT SEVEN 이 좋은 예가 되겠지요.

2) 달러 인덱스가 다시 오를 것 같습니다. 강달러는 증시에 악영향을 주니 제한적인 조정이 올 것 같습니다.

연준의 기준 금리 인하는 일러도 5월이고 아마 7월부터 시작할 듯합니다.

지난 글과 마찬가지로 저는 올해 강세장 견해를 유지합니다. 연말까지 지수가 10% 정도 더 오를 것 같은데 너무 조급한 액션은 취하지 마시기 바랍니다.

올해는 대선의 해임으로 이미 알게모르게 많은 돈이 풀렸습니다. 급격한 실업율 폭등이 없는한 침체 공포 없는 증시 상승의 해가 되지 않을까 봅니다.

그럼 이만

경제는 골디락스 하지만 증시 리스크 두 가지

바그다드재벌 — Mon, 29 Jan 2024 00:21:06 +0900

연초들어 처음으로 글을 올립니다.

최근에 개인적으로 많은 일들을 벌리고 있는데, 생각보다 진행이 더뎌서 조금 힘들어하고 있습니다.

다행히 주식 투자는 생각보다 더 잘 되고 있는게 위안인데..

주식이란게 떨어져도 걱정이고, 너무 올라도 걱정입니다. ㅎㅎ

1) 아무튼 각설하고 이번주 가장 큰 이슈에 대해 얘기해 볼렵니다.

미 4분기 gdp가 시장 예상보다 훨씬 좋게 나왔습니다.

인플레이션 수치도 연율로 따지면 2%대로 내려왔습니다.

이제 연준이 금리 인하를 안할 이유가 없어졌습니다.

허나 그 폭과 시기에 대해선 시장이 너무 큰 기대를 하고 있는게 아닐까 봅니다.

연 최소 3회 인하는 확정적입니다. (25bp x 3)

시장은 이미 7회 인하를 기대하고, 현재 주가가 이를 반영하고 있습니다.

연준 입장에선 역대급으로 금리를 빨리 올려도, 경제가 잘 버텨주고 있기에

7회 인하를 굳이 서두를 필요를 없습니다.

오히려 연준 내에선 (금리 인하를) 최대한 늦게, 그리고 뎌디게 하는게 맞다고 보고 있습니다.

시장과 연준간의 금리 인하 기대에 대한 간극이 좀 크게 있다는게 제겐 큰 걱정거리입니다.

2) 미 증시 상승을 견인하는건 크게 두 가지입니다.

기업들의 수익성과 시장에 풀리는 돈의 양입니다.

2010년대는 그야말로 미 주식 황금기였습니다.

역대급의 저금리 기조 + 저물가 + 기업들의 성장의 삼박자가 철저히 잘 들어맞었습니다.

이와 반대로 2022-23년 미국은

고금리기조 + 고물가 + 기업들의 성장이었습니다.

2024년에는 다시

저금리 + 저물가 +기업들의 성장을 시장이 예상하고 있습니다.

저물가는 확정적이지만, 연준이 금리 인하를 시장이 원하는 만큼 안 해줄 것 같습니다.

마지막 퍼즐이 기업들의 실적 성장인데

현재 나오는 고용 수치나 소비 수치를 보자면

올해도 미 기업들의 성장이 평균치인 8%를 상회할 것으로 보입니다.

작년 미 증시가

회복의 한해였다면

올해는 금리와 물가가 떨어지는 정상화의 해에 + 기업들의 실적마저 좋은 한해가 될 듯합니다.

3) 감히 예상을 해보자면, SP500가 연내 5300은 충분히 달성하리라 봅니다.

현재 4900 초입이니 8% 정도 상승은 가능하리라 봅니다.

다만 리스크도 생각을 해보셔야 합니다.

가장 큰 리스크 두 가지는

a) 앞서 말씀드린 시장과 연준 사이의 금리 인하를 바라보는 온도차

b) 그리고 대선 리스크 (트럼프 리스크) 입니다.

현재 상황만 보자면 트럼프의 백악관 재입성이 바이든 재선 가능성 보다 높습니다.

(특히 경합주에서 트럼프가 우세함)

문제는 트럼프가 재입성을 해도 백악관에 거주하지 못 할 수도 있다는 겁니다.

제가 아는 지인 중에 어마어마한 거부들 그룹 미팅에 초대받은 분이 계신데

이 분들이 지정학적 리스크와 트럼프 리스크를 많이 얘기한다고 합니다.

이 분들도 트럼프의 재입성을 점 치고 있는데......

문제는 조지아 주 선거 개입 재판이라고 합니다.

아시다시피 2020년 대선 이후에 트럼프는 조지아 주 국무장관을 압박하여

자신의 표를 더 찾아달라, 바이든 무효표를 더 찾아와라고 주문했습니다.

급기야 국무장관이 녹취록을 공개하였고,

트럼프 대선 캠프에서도 불법적인 사주를 했다는 정황들이 많이 잡혔습니다.

결국 트럼프와 여러 정치인들이 조지아 주 법원에 기소가 되었습니다.

여태껏 상황을 보면 트럼프가 100% 유죄판결로 조지아 주 감옥에 수감될 가능성이 높습니다.

하지만 여기서 가장 큰 문제는

나중에 트럼프가 대통령이 되더라도 조지아 주에서 벌어진 유죄에 대해선 셀프 사면을 할 수 없다는 겁니다.

대통령은 연방법을 어긴 유죄에 대해서만 셀프 사면이 가능합니다.

이렇게 되면 트럼프가 대통령에 당선이 되더라도 임기 전체를 조지아 주 감옥에서 보낼 확율이 높다는 겁니다.

트럼프야 감옥에 있더라도 미국 경제는 잘 돌아갈 겁니다.

미국 정치에는 엄연히 check and balance라는게 있고 현재까지 잘 유지되고 있습니다.

더 실질적인 문제는 정치의 양극화로 인해

2016-2020년보다 더 심한 국가 분열이 나올 수 있다는 겁니다.

2021년 의회난입보다 더 심각한 국가적 재앙이 발생하지 않으라는 법은 없습니다.

세계적인 거부들도 이를 가장 큰 리스크로 보고 있다고 합니다.

결론: 올해 한해도 증시는 좋을 것 같습니다.

허나 앞서 말씀드린 리스크를 충분히 숙지하시길 바랍니다.

세상 일은 사람 마음대로 되지 않는게 이치이며

한치 앞을 알 수 없는 증시는 더욱 더 그렇습니다.

욕심이 과하면 실수가 잦아지는 법이니

적당한 수익에도 감사하는 마음을 꼭 가지시기 바랍니다.

그럼 이만,

12-12-2023 Market Euphoria

바그다드재벌 — Wed, 13 Dec 2023 04:05:33 +0900

글이 뜸해서 죄송합니다.

반성하는 의미(?)로 오늘은 좀 긴 글을 쓸까합니다.

우선 오늘 아침에 발표된 cpi 수치가 월가에 부합했습니다. 헤드라인 수치는 전달대비 0.1% 상승했지만, 코어 수치가 월가 전망에 부합했고, 상승 범위가 미미해서 대세를 바꾸지는 못했습니다.

저번달에는 실업수당 청구건수가 늘었지만, 비농업 신규 일자리도 증가하는 엇갈린 지표가 나왔습니다.

노동 시장에 있어서는 아직도 침체 신호가 강하게 잡히진 않습니다.

최근 들어벌어지는 연말 랠리의 배경은 무엇일까요?

당연히 시중 금리가 떨어졌기 때문입니다.

5%를 육박하던 10년물 금리가 4.2%로 떨어진게 주효했습니다.

통상 미국의 시장금리는 10~30년물을 따라가는데

금리 인하는 대출이 늘어났다는 말입니다.

대출이 늘어났다는 것은 중앙 은행이 신규 발행한 돈의 양보다

훨씬 많은 돈이 복사되었다는 겁니다.

1) 시중에 다시 돈이 많이 돌아 유동성이 증가하고

2) 인플레이션은 계속 다운트렌드를 보이며

3) 경기도 점차 식혀지고 있으니

월가가 원하는 골디락스; 증시가 상승하기 좋은 기후 조건이 만들어진 겁니다.

어제같은 경우는 7대장주인 manificient 7이 하락하고

대신 iwm을 비롯한 소형주/ mag 7을 제외한 테크주들이 올랐습니다.

market breadth가 좀 좋아지는 모습입니다.

2) 앞으로 2년간 증시를 좋게 보는 사람들의 논지는 다음과 같습니다.

ㄱ) 미국 내 에너지 자급자족이 매우 좋아졌다.

세계는 그 어느때 보다 화석 연료를 더 많이 쓰고 있지만

그 만큼 생산도 늘어났다.

사실 미국에선 하루에 1300만배럴의 쉐일 오일이 생산되고 있습니다. 이는 사우디의 생산량을 능가합니다.

예전보다 셰일 시추를 좀 더 효율적이고 빨리 하는 노하우가 생긴 겁니다.

그래서 앞으로 유가가 오펙 플러스의 입김에 휘둘릴 일이 줄어들고 있습니다.

유가가 안정된다는 건

인플레이션이 다시 솟구치는 (리바운딩) 위험이 줄어든다는 겁니다.

ㄴ) 기준 금리를 더이상 올리거나, 높게 유지할 근거가 부족해졌다.

인플레이션 전달 대비 0 에서 0.1% 움직인다는 건 디플레이션 가능성이 생겼다는 겁니다.

이미 물가가 너무 올라서 디플레이션 좀 와도 되지 않냐고 반문하시겠지만

디플레이션이라는게 한번 그 늪에 빠지게 되면 소비 심리가 많이 꺾이게 됩니다.

일본의 잃어버린 30년이 그 예입니다.

향후 통화 정책은 완화로 가는게 백번 맞는 겁니다.

허나..... 그 시기에 대해선 시장이 원하는 것보다 더 느릴 수 있다고 봅니다.

액면가 그대로 근원 물가 상승률이 2.0% 까지 내려와야 그제서야 금리 인하가 나올 수 있고

이는 빨라도 5월, 아마 7월 정도가 되지 않을까 봅니다.

ㄷ) 서비스 임금 상승이 둔화되었거나 멈췄다.

한번 오른 임금은 좀처럼 떨어지지 않습니다. 요즘 같은 완전고용 시장에선 특히나 임금 하락 저항이 정말 드셉니다.

실업율이 10%가 넘어 아무 일이라도 하려는 상황이 되지 않는 이상...

인플레이션의 가장 큰 리스크는 저임금 서비스직의 임금 상승입니다.

지난 6개월간 서비스 임금 상승이 많이 둔화하는 모습이고, 이는 연준이 제일 반길 데이터입니다.

ㄹ) 주거비 상승이 현재 인플레의 대부분을 차지하는 것 = 이게 오히려 좋은 것

역사적으로 주거비 특히 렌트는 전체 인플레이션과 임금 상승을 능가하는 모습을 보였습니다.

2008년 금융 위기 이후에는 렌트 건물들이 금융회사로 넘어가게 되면서

실내 인테리어와 외부 curb appeal이 좋아지게되었습니다. 이는 좀 더 가파른 렌트 상승에 일조했습니다.

오늘 발표된 인플레이션 점유율의 대부분이 주거비가 차지했다는 건

그 외의 것들은 다 잠잠해졌다는 방증입니다.

물품/ 서비스/ 운송등의 인플레이션이 팬데믹 이후의 공급망 병목에서 거의 회복되었다고 보는게 맞습니다.

즉 인플레이션이 앞으로도 좀 더 식어갈 수 있다는 말입니다.

3) 개인적으로 걱정되는 게

현재 이런 장밋빛 전망들이 죄다 주가에 선반영 되었다는 겁니다.

현재 지수를 기술적으로 분석해보면

overextend 된게 확실해 보입니다.

주가가 오른게 당연시 되는 market euphoria도 여기저기서 감지 됩니다.

개인적으로는 현재의 버블을 내년 2-3월 까지는 즐겨볼 생각입니다.

연말까지 익절 계획이 없기에

익절을 권하지는 않지만

신규 투자 만큼은 철저히 개별주 분석을 잘하셔서 들어가야 합니다.

지금으로선 개별주를 추천할 만한게 없습니다.

마소/ 아마존/ nvda를 예전부터 추천드렸는데, 제가 생각해온 목표가에 거의다 근접해왔습니다.

아마존이 160불까지 가주지 않을까 생각되는데

워낙 저마진의 기술/ 물류주라서 가이던스가 한번 잘못 나오면 급하게 떨어지는 단점이 있습니다.

이만 줄이겠습니다.

따뜻한 겨울이지만, 일교차를 조심하시고, 마스크는 종종 착용하시기 바랍니다.

그럼 이만,

https://youtu.be/a4nXWwI2f2o?si=cdbTVWFOy_xmTV53

11-17-23 좀 더 선명해진 디스인플레이션

바그다드재벌 — Sat, 18 Nov 2023 01:14:47 +0900

지난 2주간은 정말 핫한 급등장이 벌어졌습니다.

Cpi와 Ppi가 동시에 하락을 했고

국제유가도 70불대로 떨어져

일각에선 침체ㅡ디플레이션 말까지 나오고 있습니다.

어제
월마트 어닝 콜에선
필수 소비재인 grocery spending 마저 꺾이고 있다는 전망이 나왔습니다.

연준의 과격한 금리 인상이 드디어 경제 전반에 파급효과를 주고 있다고 봅니다.

4분기 GDP는 생각보다 냉각이 될 거라고 모두가 예상하고 있습니다.

또 현재 실업수당 청구건수도 올라가고 있습니다.

2. 내년에는 모두가 원하는

질서정연한 완만한 침체 ㅡ 주식시장 선방의 그림이 나올 수 있다고 조심스레 예상해 봅니다.

그 이유는 미 재정부가 아직도 시장에 많은 돈을 풀고 있습니다.

블랙록의 래리 핑크 회장 왈
“내년에는 재정 지출이 워낙 많아
침체가 오지 않을 것으로 예상한다”

저도 여기에 동의합니다.

적어도 내년에는 팬데믹 이전 대비

공급망 상황의 정상화
시장 금리 상황의 정상화
노동 시장의 정상화 (실업율 소폭 상승)나올 것입니다.

여기에 재정 지출이 꾸준히 더 나온다면
완만한 소프트 랜딩이 가능해집니다.

내년에도 주식 시장은 괜찮을 겁니다.
이미 소형주 섹터의 반등이 이를 반증해 줍니다.

허나 내년에도 10% 조정이 나오는 변동성은 언제나 가능하다고 봅니다.

3. 개인적으로 내년 1-2월까지는 모든 주식을 홀드하고 전고점 + 알파에서 익절을 할 계획입니자.

마소 + 아마존이 여전히 유망할 것으로 보고

엔비디아는 20-21년도 테슬라가 될 거라고 봅니다.
600불 찍을 때까진 홀드할 전망입니다.

애플이 제일 알쏭달쏭한데
은퇴계좌 투자가 몰리는 연말에
잘 오르고 있는게 긍정적입니다.
다만 1년 내내 매출 감소가 나오고 있다는 점은
장기적인 관점에선 여전히 부정적입니다.

그럼 이만 줄입니다.

11-3-2023 간단 요약합니다.

바그다드재벌 — Sat, 4 Nov 2023 10:44:45 +0900

안녕하세요. 오늘 병원 일 도중에 막간 짬을 내서 글을 올립니다.

1. 요즘 다시 장이 살아난 것은 여러 복합적인 요인 탓입니다.

A. 시장 금리인 장기 국채 금리가 고점을 찍고 유턴하기 때문

i. 재무부의 국채 발행이 생각보다 덜해 수급 문제가 사라지고

ii. 3분기의 핫한 GDP와 달리 4분기 급냉하는 경기를 아틀란타 연준의 GDP NOW이 예상함

iii. 오늘 나온 신규 고용이 월가를 하회. GDP NOW와 일맥상통.

iv. 핫한 경기가 꺾이면서, 인플레이션도 꺾일거라는 기대감. 또 연준의 긴축이 진짜 막장에 왔다는 기대감 때문

B. 무엇보단 앞으로 경기 침체가 오더라도 엄청 나쁘지 않을 거란 기대감. 작년부터 나온 소프트 랜딩 기대감 때문.

i. 미친 인플레 속에서도 바이든 정부는 내년 재선을 위해 엄청 돈을 뿌리고 있음. 적어도 내년까지는 침체가 오기 힘든다는 믿음이 있음.

C. 미국에선 연말에 연금 계좌에 급하게 돈을 넣으려는 수요가 있음. 매크로 환경도 나아지는데 투자 수요까지 늘어나니 지난 며칠간 장이 많이 오름

D. 8,9,10월 인덱스가 3걔월 연속 하락한게 통계적으론 드문 일. 그래서 앞으로 오를 일만 남았다는 분위기 팽배

E. 마지막으로 일본의 장기국채 금리 조정안 (YCC)가 생각보다 비둘기적으로 나옴. 그래서 미 국채 수요를 뺏어가지 않았음.

2. 개인적으론 오늘 옵션 플레이를 절반 정리함. 한달간 10-70% 정도 먹었고, 개인 계좌도 8월초 전고점을 회복하였기에 변동성 높은 플레이를 정리.

A. 옵션을 통해 번 돈들은 다시 현물 주식에 재투자.

B. QQQ 12/29일 397불 콜을 팜. (팔고 나니 헷징을 너무 일찍한 감이 있음)

C. 저번 글과 동일하게 마소/ 아마존을 여전히 제일 좋게 보고 있음. NVDA는 연내 550불 기대중.... 하지만 어닝 가이던스가 나쁘면 380불까지 밀릴 각오하고 들어감.

D. 비트코인은 소소히 모아감. 현물 ETF 승인이 늦어도 내년 3월까지 될 가능성을 월가에선 90% 보고 있음. 내년 4월에 비트코인 반감기 시작. 25년에는 12-15만불까지 오를 거라는 기대가 큽니다.

i. 허나 가상화폐는 내주에 30% 하락할 수 도 있다는 각오를 항상 하셔야 합니다.

E. 걱정거리

i. 이-하마스 전쟁이 어떻게 끝날지 예상이 안됨. 확전을 없을 듯 하나 터널의 끝이 보이지 않습니다.

ii. 이달 중순에 예산안이 미 의회에서 또 중재되어야 합니다. 새 하원의장이 친 트럼프 극우가 된 이상, 연방정부 셧다운을 각오하셔야 함. 산타랠리에 과속방지 턱이 될 수도.

이만 줄입니다.

10-23-23 Bear Stiffening

바그다드재벌 — Mon, 23 Oct 2023 00:14:28 +0900

간만에 짧은 글 올립니다.

우선 이팔 전쟁으로 목숨을 잃고 피해를 입으신 모든 무고한 분들께 심심한 위로와 기도를 드리는 바입니다.

1. Bear steepening

최근 장기채 금리가 미친듯이 오릅니다

그 이유로는
ㄱ) 수급문제 ㅡ 시장이 소화할 수 있는 것보다 정부가 국채를 더 발행해서
ㄴ) 연준의 높은 금리 유지 의지 때문입니다.

장기 금리가 단기 금리보다 더 빨리 상승하며
1프로 넘게 벌어지던 장단기 금리차가
이제 거의 좁혀지고 있습니다

이는 대개 금리 인상기 막장에 벌어지는 일입니다.

시장금리로 대변되는 장기 금리 상승은
기업의 자금조달과 모기지 수요를 강하게 억제시킵니다

또 경기를 재빨리 냉각시키고
침체로 가는길을 가속화 시킵니다

한마디로 지금까지의 긴축 정책을
기준 금리 인상 없이도
두배속으로 진행시킬 수 있다는 말입니다.

2)

앞으로 침체는 오냐 안 오냐의 문제가 아니라
언제 오느냐의 문제입니다.

내년 1분기를 예상하는 분들도 있고
늦게는 내년 4분기를 예상하시는 분들도 있습니다.

갠적으론 내년 하반기를 예상합니다.

그 이유로는
완전 고용 노동시장과
매우 낮은 주택 공급에 있다고 봅니다.

아무리 경기가 냉각되더라도
노동시장과 주택시장이 좀처럼 무너지지는 않을 것이라고 봅니다.

오히려 완만한 수치로 안 좋아질 것으로 봅니다.

이와는 반대로
신용카드 부실율과
기업채 정크본드 스프레드는 좀 더 빨리 안 좋아질 수도 있습니다.

또 제2의 실리콘 은행 사태가 이들 지표보다 더 일찍 터질 수도 있습니다.

대형 은행들의 손실충당금이 역대급으로 늘어난 것을 보면 뭔가 잔뜩 긴장을 한 상태입니다.

3.

단기적으로 증시는
내주에 있을 빅테크 실적에 절대 의존하리라 봅니다.

어차피ㅜ올해 증시는
매그니피션트 7 테크기업이 끌어올린 거니
얘네들이 전부다 좋은 실적을 보인다면
연말까진 괜찮을 겁니다.

현재로선 애플이 제일 걱정입니다.
중국의 아이폰 판매비중이 15프로나 되는데
중국 판매량이 안 좋으면
전체시장에 악양향을 미칠 수도 있습니다

암튼 다가오는 주가 분수령이 될 듯합니다.

장기적으론
기대 수익율을 낮추시기 바랍니다.
5%이자를 주는 곳으로 현금을 예치시키는 것도 좋은 방법일 것 같습니다

그럼 이만

10-11-23 하마스 테러 공격

바그다드재벌 — Thu, 12 Oct 2023 04:44:27 +0900

우선 글을 쓰는데 마음이 무겁습니다.

하마스의 무차별적 반인륜적인 공격에 무고한 민간인들이 많이 죽었습니다.

이스라엘의 반격에 전쟁을 원치않는 무고한 팔렌스타인 인들도 많이 희생되었을 겁니다.

해마다 큰 전쟁이 터지니 참 마음이 무겁습니다.

세상은 참 불공평합니다.
누구는 평화로운 곳에서 천수를 누비는데 또 다른 누구는 이유도 모르는 채 지정학적 재해에 죽임을 당해야합니다.

전쟁으로 고통받는 모두에게 심심한 위로와 기도를 드리는 바입니다.

2.

현재 증시는 전쟁 리스크를 크게 개의치 않는 모습입니다.

시장이 주목하는 건 과연 이번 전쟁으로 유가와 인플레이션이 오르냐입니다.

다행히 이스라엘과 팔레스타인은 원유생산국이 아닙니다.

허나 이들과 얽혀있는 사우디나 이란이 참전한다면 얘기가 틀려지죠.

지금으로선 이들이 참전할 확율이 지극히 낮습니다.

하나 맘에 걸리는건 레바논의 무장단체인 해즈볼라가 국지전에 나서고 있다는 겁니다.
얘들이 전면전에 나선다면 장기전으로 갈 확율도 높고
이란의 참전도 가능해집니다.
(이스라엘이 이란을 공격할 가능성도 매우 낮지만 가능합니다)

만에하나 레바논과 이란이 참전을 한다면
5차 중동전쟁이 일어나는거고
그렇게 되면

승패와 관계없이 중동에선 서방을 벌하기 위해 원유 감산에 들어갈 겁니다.

70년대에 나온 오일 쇼크가 재현되는 겁니다. (1973년)

설마 이렇게 되면
원유는 150불을 갈 것이고
인플레이션은 적어도 1-2년도 더 악화될 겁니다.

당연히 기준금리와 시중금리는 더 오를것이고
시장은 22년 폭락을 또 겪을 수 있습니다.

3.

러ㅡ우 전쟁도 초반에는 단기전이 될 거라는 예상이 우세했는데
서방세계와 러시아의 대리전이 되면서 장기전이 되었습니다.

이번 이스라엘 전쟁도 대리전으로 발전하게 되면
정말 큰일이 난다고 봅니다.

고로 시장이 덤덤하게 받아들이는 지금이 매우 위험한 시기가 아닐까 생각해봅니다.

4.

오늘 PPI (도매 생산자 지수)는
월간 0.5% 상승으로
시장의 기대치인 0.3%를 상회하였습니다.

사실 시장의 관심은 내일 있을 CPI입니다.

저번달엔 유가가 괜찮았고
오늘 PPI의 서비스 부문 증가가 괜찮았기에

내일 CPI도 시장의 기대에 부합하리라 봅니다.

5.

미 의회에선 11월17일까지 단기 예산안이 통과되었고
야당과 협치를 한 죄로 맥카시 하원의장이 물러나게 되었습니다.

현재 스캘리스 의원이 공화당 후보로 추대돠었는데
8인의 공화당 강경파들이 이번엔 어떻게 나올지 걱정입니다.

이스라엘 전쟁이 잘 마무리 되더라도
11월에는 또 연방정부 셧다운 이슈가 떠오를 겁니다.

연말까지 증시가 순항하지만은 않을 겁니다.

6.

국채 금리는 피크를 찍었다는 기대와 안전자산 선호로
다시 잠잠해지고 있지만
향후 있을 인플레이션 지표에 또 꿈틀 거릴 수 있습니다.

개인적으론 이번 조정에 엔비디아와 마소 그리고 아마존에 투자를 했습니다.

연말까진 쉽지 않을 여정입니다.

큰 욕심 안 부리고 올해 거둔 수익을 지키는 플랜을 짜시기 바랍니다.

그럼 이만

10ㅡ6ㅡ23 고용호조 악재에서 호재로

바그다드재벌 — Sat, 7 Oct 2023 09:42:41 +0900

글이 좀 뜸했습니다.

오늘 아침에 비농업 신규고용 수치가 발표되었는데
월가 예상의 두배가 넘는 30만명 이상을 기록했습니다.

바이든도 자신의 치적을 자랑하기 바빴습니다.

시장은 장초반에는 이를 악재로 받아들었습니다.

내달 11월의 기준금리 인상이 확실시 되었기 때문입니다.
10년물도 4.8프로를 넘는 무서운 상황이 연출되었습니다

허나 장 중반부터는 고용호조가 미 경제의 견고한 체력을 대변한다는 의견이 나왔고
최악의 경우에도 소프트 랜딩이라는 낙관론이 퍼졌습니다.

여기에 SP 500의 기술적인 반등이 더해졌습니다.

피보나치 되돌림과 200일 평균선이 4200에 걸려있었기에
견고한 support가 나오다가 반등에 성공했습니다.

매주 금요일은 대부분의 지수와 몸집 큰 종목들의 옵션 만기일입니다. 대개 동부시간으로 3시반까지 정리를 해야하는데
오늘 같은 경우 장 중반에 분위기가 반전되어
어마어마한 스퀴즈가 나온겁니다.

2. 고용시장이 좋은 이유는 뭘까?

일단은 트럼프의 반이민 정책으로 일손이 만성적으로 부족한 데 기인합니다.

현재 대부분의 가계에선 코로나 이후 최대 상승했던
저축이 동나게 되었고
많은 이들이
할수 없이 노동 전선으로 복귀하게 되었는데

기업 입장에서 앞다퉈 고용을 하게 된겁니다.

이반달부터는 학자금 융자 반환이 시작되어
주위에서 투 잡을 뛰는 분들도 보입니다.

미국에선 아직도 구인/구직 비율이 1.5 정도가 되니
마음만 먹으면 일자리 구하는게 그리 어렵진 않습니다.

3. 시장 금리가 이미 올랐으니 기준 금리는 그만 올려도 되지 않을까?

연준이 아직도 기준 금리 인상 카드를 만지작 거리는 이유는 뭘까요?

금리 인상을 다 했다고 하면
시장에선 금리 인하 얘기만 주궁장창 나올거기 때문입니다.

연준이 제일 경계하는 건 인플레이션 심리입니다. 이게 고착화되면 임금 상승이 이어지게 되고 소비를 앞당기는 심리가 강해집니다.

연준은 끝까지 금리 인하를 뒤로 멈출 것이고 시장에 그런 메시지를 지속적으로 주어야합니다.

Higher for longer는 정말 진지한 스탠스이고
내년 하반기까지도 기준 금리 인하가 안 나올 확율이 높습니다.

지금 10년물 금리가 5%에 육박하는데
이는 이미 기준 금리를 6%까지 올린 효과를 내고 있습니다.

개인적으론 더 이상의 금리 인상보다는
더 길게 현상 유지하는게 맞다고 봅니다.

근데 어차피 연준의 금리는 다음 미팅 전까지
시장의 컨센서스를 따라갈 것이기에
미리 예상하는 건 큰 의미가 없습니다.

4. 결론

아무튼 오늘 반등으로
10월 저점이 확인되었다고 생각됩니다.
물론 내주에 금리가 다시 폭등을 한다면 제가 틀릴 수도 있습니다. (내주에 국채 경매가 많은데 매물이 소화가 안된다면 위험할 수 있습니다)
국채 ETF 에 대해 문의하시는 분들이 계신데
TLT 같은 경우 금리 인하 시기가 오면 적어도 40프로 정도는 오를겁니다.
저도 오늘 좀 들어갔습니다.
개별종목으론 NVDA가 제일 마음에 듭니다.
600불 목표로 봅니다.
개인적으론 오늘부터 산타 랠리가 시작되었음 좋겠는데
지금은 최대한 냉정한 시선으로 시장을 지켜봐야 된다고 봅니다.
감사합니다.

9/20/23 FOMC Meeting

바그다드재벌 — Thu, 21 Sep 2023 04:13:15 +0900

안녕하신지요

오늘 9월 FOMC 미팅 결과가 발표되었습니다.

우선 이번 달에는 금리 동결,
점도표를 도면 연말에 금리 한번 인상을 시사했습니다.
또 내년 금리 인하는 25 BP 를 두 번 인하하는데 그칩니다. 이는 월가가 예상하는 25BP X 4번과 많이 다릅니다.

연준은 또 현재에 견고한 미 경제 성장율과 낮은 실업율을 재차 확인시켰습니다.

결론은 미 경제에 확실한 균열이 보일 때까지 높은 금리를 최대한 길게 유지하겠다는 겁니다.

70년대에 번즈 연준 의장이 금리 인하를 서둘러 하여 장기간의 고물가 시대에 접어들었던 역사를 되풀이 하지 않게다는 겁니다.

파월 의장 입장에서는 제 2의 번즈 의장이 되기는 싫을 겁니다.

2.

사실 오늘 금리 동결과 11월 금리 인상은 이미 시장이 예상한 겁니다.

다만 19명의 연준 위원들이 익명으로 찍는 점도표가 생각보다 매파적으로 나와 시장이 좀 실망을 하는 모습입니다.

제가 보기에 최대 이슈는 유가입니다.

러시아와 사우디가 짝짝꿍을 해서 유가를 최소 100달러 이상으로 유지시킬려고 합니다.
이로서 미국 경제의 연착륙 기대가 서서히 도전받고 있는 상황입니다.

일각에선 미국이나 캐나다가 합세하여 원유 생산을 더 많이 하면 안되나 하는데.... 이는 사실상 불가능합니다.

2020년 코로나 사태로 원유 생산 시설을 이미 많이 닫았기 때문에... 생산을 늘릴려면 수 년이 더 소요가 됩니다.

바이든 행정부가 앞다퉈 정유회사들을 때리는 것도 사실 이들 회사 입장에선 매우 황당한 일입니다.

3. 8월 CPI 의 월별 상승으 0.6 프로 였고, 이중에 0.4프로가 유가 상승 탓이었습니다.

서비스와 물품 인플레이션은 꺾이는 국면에 들었습니다.

다만 유가가 이런 디스인플레이션을 상쇄하고도 남을 정도로 오른다면............... 연착륙은 좀 힘듭니다.

왜냐면 유가 상승이 소비자들의 기대인플레이션을 자극시켜 물가 상승의 고착화를 유발시킬 수 있기 때문입니다.

내년 평균 유가가 100불 이상을 기록한다면

ㄱ) 근원 물가 2% 달성은 힘듬
ㄴ) 상장 기업들의 수익성이 악화됨. SP 500의 주당 이익이 240불 아래로 하회할 수도
ㄷ) 근원 물가 상승으로 내년 금리 인하가 실제로 두번 이하로 될 가능성이 있음.

매크로 경제 상황이 녹록치 않지만

역사적 계절성을 보자면 연말까지 증시가 올 확율은 여전히 높습니다. (올해는 대선 -1년)

결론:

연준이 조심스런 행보를 계속하고 있다. 과격한 금리 상승에도 침체가 오지 않자, 금리 인상의 지속성에 의구심이 들게 되었다고 봄. 또 인상의 여파가 얼마나 뒤늦게 올지에 대해서도 조심스럽게 관망하는 듯.

개인적으론 특별한 블랙 스완이 없다면 증시가 연말까지 다시 상승 국면으로 가지 않을까 생각함.

다만 내년 증시와 매크로의 전망이 매우 불투명합니다. 연말 이후에는 익절후 좀 더 조심스런 접근이 필요하다고 봅니다.

바그다드재벌의 주식 투자

월가 대가들이 말하는 익절의 기술

마지막 글 올립니다.

트럼프 재집권. 앞으로의 재정 정책과 비트코인의 미래.

트럼프 당선 ㅡ 제가 걱정하는 부분들

여전히 접전이 대선 ㅡ 구글 서프라이즈

버블장 즐기기?

예상대로 상승장

오늘부터 다시 들어갑니다.

50bp 인하에도 시장은 시큰둥?

대망의 금리인하 미팅

9월 2째주 직전에 짧은 노트 올림.

8월 노동지표 낫 배드

9월 첫날부터 급락

2프로…..부족했던 엔비디아

잭슨홀의 파월 풋

증시 반등.

7월 PPI 좋음

옐렌의 큰 그림

폭락장 시작되는 건가 마감되는 건가?

마소의 실망스런 실적. 기계적인 NVDL 매수

다사다난했던 한 주.

어제 빅테크가 빠지고 소형주가 오른 이유

파월 의장의 의회 회견, TSLA uptrend

바이든 최악의 토론 퍼포먼스

엔비디아 조정장

엔비디아. 시총 1위 기업 등극. 장기적 악재는?

WWDC 애플은 숟가락 얻기의 대가

5월 비농업 고용 27만2000건 '깜짝' 증가

미 5월 비농업 고용 27만2000건 '깜짝' 증가…전망치 크게 상회(상보)

실업률은 4%…예상치보다 소폭 상회블룸버그 "연준, 7월 금리 인하 하지 않을 것"

미 증시에 드리워진 그늘 + 엔비디아 투자 계획

엔비디아 어닝비트, 현실적 목표주가는 $1350

5-15-24 CPI PPI 둘다 별로. 근데 상승장?

5-2-24 파월은 비둘기 스탠스... 시장 반응은 글쎄

4-29-24. 비정상적인 돈풀기 - 폴리코노미

중동전은 확전 안 될듯.... 기준금리 인하시기 문제

3월 CPI 상승.

PCE PMI 지수. 금리 인하는 6월 이후부터??

엔비디아 GTC 컨퍼런스

여전히 핫한 인플레

3ㅡ8ㅡ24 이런저런 생각

엔비디아 광폭 질주. PCE 예상 부합

3%대 인플레의 고착화?

상업용 부동산 위기인가?

경제는 골디락스 하지만 증시 리스크 두 가지

12-12-2023 Market Euphoria

11-17-23 좀 더 선명해진 디스인플레이션

11-3-2023 간단 요약합니다.

10-23-23 Bear Stiffening

10-11-23 하마스 테러 공격

10ㅡ6ㅡ23 고용호조 악재에서 호재로

9/20/23 FOMC Meeting

실업률은 4%…예상치보다 소폭 상회
블룸버그 "연준, 7월 금리 인하 하지 않을 것"